Resultados del T3 de 2026 de Royal Caribbean: Los ingresos aumentan un 9% mientras el BPA ajustado alcanza los $6.57

Royal Caribbean Group (NYSE: RCL) registró unos ingresos de 5.590 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un 9% más que los 5.140 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó a 6,45 dólares frente a los 5,74 dólares anteriores. El BPA ajustado alcanzó los 6,57 dólares, impulsado por una mayor capacidad, la demanda de última hora en Europa y el Caribe y el calendario de gastos, lo que se vio parcialmente compensado por los mayores costes de combustible.

Resultados principales de beneficios

El crecimiento de los ingresos se tradujo en un incremento de aproximadamente el 10% en el beneficio operativo y un aumento del 11% en el EBITDA ajustado. El margen EBITDA ajustado se amplió en 0,8 puntos porcentuales hasta el 45,4%.

El BPA creció a un ritmo superior al del beneficio neto atribuible, en parte porque el promedio ponderado de acciones diluidas disminuyó de 274 millones a 268 millones. La compañía recompró 1.040 millones de dólares en acciones durante los primeros nueve meses de 2026, aunque esa cifra no representa un importe exclusivo del Q3.

El BPA ajustado y el EBITDA ajustado son medidas no GAAP. Los ajustes del Q3 incluyeron costes de extinción de deuda, gastos de reestructuración y amortización relacionada con la adquisición de Silversea.

Rendimiento comercial y operativo

La capacidad aumentó un 8% y Royal Caribbean transportó a aproximadamente 2,7 millones de pasajeros, un 9% más que un año antes. El factor de ocupación alcanzó el 112,4%, frente al 112,1%; la ocupación de los cruceros puede superar el 100% cuando más de dos pasajeros ocupan algunos camarotes.

Los ingresos por pasajes aumentaron aproximadamente un 6,8% hasta los 3.890 millones de dólares, mientras que los ingresos a bordo y otros ingresos aumentaron cerca de un 13,6% hasta los 1.710 millones de dólares. El crecimiento más rápido de los ingresos a bordo fue coherente con las declaraciones de la dirección de que las tarifas previas al crucero y a bordo se mantuvieron por encima del año anterior.

La alianza con Sandals amplía la plataforma de vacaciones

Royal Caribbean acordó en septiembre adquirir una participación del 50% en Sandals and Beaches Resorts. La cartera incluye 18 complejos turísticos en el Caribe, tres complejos en desarrollo y más de 1.000 acres de terreno no urbanizado.

La compañía indicó que aproximadamente el 30% de sus huéspedes también realiza vacaciones de todo incluido, mientras que un porcentaje similar de huéspedes de Sandals y Beaches también realiza cruceros. Royal Caribbean prevé que la inversión se cierre a principios de 2027, sujeta a las aprobaciones regulatorias y otras condiciones, y espera que sea inmediatamente acortativa para el beneficio. La magnitud de la contribución en 2027 dependerá de la fecha de cierre, y los resultados se reconocerán según el método de puesta en equivalencia con un desfase de un trimestre en la información financiera.

La capacidad impulsó la mayor parte del crecimiento, mientras que la reducción de costes se debió en parte al calendario

El aumento del 9% en los ingresos estuvo respaldado principalmente por un crecimiento de la capacidad del 8%, mientras que los rendimientos netos reportados aumentaron un más modesto 0,9%. Los rendimientos netos a tipo de cambio constante aumentaron un 0,6%, impulsados por la demanda de última hora en Europa y el Caribe.

Los costes netos del crucero excluyendo el combustible por día de crucero de pasajero disponible (APCD) cayeron un 1,9% según lo reportado y un 1,8% a tipo de cambio constante. Sin embargo, la compañía atribuyó este resultado favorable al traslado de gastos al Q4, por lo que la disminución de costes del Q3 no debe considerarse totalmente como un ahorro estructural.

El panorama de la rentabilidad también fue mixto entre las distintas métricas. El margen EBITDA ajustado se amplió, pero el rendimiento del margen bruto disminuyó un 0,8%. El gasto en combustible aumentó de 297 millones de dólares a 347 millones de dólares, mientras que los gastos de nómina y relacionados aumentaron de 342 millones de dólares a 399 millones de dólares.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

Royal Caribbean facilitó cifras de flujo de caja correspondientes a los nueve primeros meses en lugar de solo para el Q3. El flujo de caja operativo de los nueve meses aumentó a 5.270 millones de dólares desde los 4.840 millones de dólares, mientras que las compras de propiedad y equipo aumentaron a 3.880 millones de dólares desde los 3.720 millones de dólares.

A 30 de septiembre, el efectivo y equivalentes de efectivo eran de 851 millones de dólares y la liquidez total ascendía a 7.400 millones de dólares, incluida la capacidad de crédito rotatorio no dispuesta. Los depósitos de clientes se situaron en 6.030 millones de dólares, por encima de los 5.740 millones de dólares a finales de 2025.

La deuda corriente y a largo plazo sumó aproximadamente 22.360 millones de dólares. Durante el Q3, Royal Caribbean emitió 1.250 millones de dólares en bonos sénior no garantizados al 5,55% con vencimiento en 2034 y utilizó los fondos para amortizar parte de sus préstamos a plazo a tipo variable y deuda con vencimiento en 2027. Los vencimientos programados incluyen 2.400 millones de dólares en 2027 y 3.200 millones de dólares en 2028.

Previsiones de beneficios

Royal Caribbean elevó su rango de BPA ajustado para todo el año a $17,85-$17,95. El aumento refleja el desempeño del Q3, parcialmente compensado por los mayores costes de combustible previstos y los tipos de cambio.

Para el Q4, la compañía incluyó 379 millones de dólares de gasto en combustible basándose en los precios actuales. Aproximadamente el 58% del consumo de combustible previsto para el Q4 está cubierto mediante swaps.

Se prevé que los gastos de capital para todo el año sean de aproximadamente 4.600 millones de dólares, destinados principalmente a nuevos barcos y proyectos de destinos en tierra. Se espera que la capacidad aumente aproximadamente un 4,5% en 2027, un 6,0% en 2028 y un 6,5% en 2029.

Visión de la directiva

La directiva señaló que los volúmenes de reservas habían aumentado alrededor de un 15% a través de los principales canales desde la anterior conferencia de resultados, con un aumento cercano al 20% para los cruceros de 2027. También afirmó que las reservas para 2027 evolucionaban por encima de los niveles históricos y a tarifas más altas.

Royal Caribbean mantuvo su objetivo «Perfecta» de generar una tasa de crecimiento anual compuesta del BPA ajustado del 20% desde 2024 hasta 2027 y lograr un ROIC de al menos el 17% a finales de 2027. La directiva afirmó que la empresa ya se situaba por encima de la meta de ROIC y se mantenía en camino de alcanzar un BPA ajustado en el rango de los 20 dólares en 2027. Esto sigue siendo un objetivo estratégico y no una previsión formal para 2027.

Operaciones recientes de insiders

La actividad reportada de insiders durante el último periodo de seis meses consistió principalmente en adjudicaciones de acciones en lugar de compras en el mercado abierto. Las adquisiciones y adjudicaciones sumaron 10.395 acciones en 13 transacciones, en comparación con una única venta de 12.811 acciones.

La única venta reportada fue realizada por el directivo Michael Bayley el 29 de julio de 2026. Vendió 12.811 acciones a 315,99 dólares por acción por un valor aproximado de 4,05 millones de dólares. Varios consejeros recibieron adjudicaciones de acciones a precio cero el 28 de mayo; estas adjudicaciones no deben tratarse como compras en el mercado abierto.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Exposición al combustible y a las divisas: Los mayores costes de combustible y tipos de cambio previstos ya compensan parte del incremento en las expectativas de beneficios para todo el año. La empresa estima que un cambio del 10% en los precios del combustible afectaría al Q4 en 15 millones de dólares.
• Calendario de gastos: La disminución de los costes netos del crucero excluyendo combustible en el Q3 se benefició del traslado de gastos al Q4, lo que hace que el resultado trimestral de costes sea menos representativo de la tasa de ejecución subyacente.
• Necesidades de capital y refinanciación: Las inversiones de capital previstas para 2026 de 4.600 millones de dólares y los considerables vencimientos de deuda en 2027 y 2028 generan continuas exigencias de financiación y asignación de capital, a pesar de los 7.400 millones de dólares de liquidez.
• Dependencia de la capacidad y los rendimientos: La expansión de la capacidad representó la mayor parte del crecimiento de los ingresos del Q3. Royal Caribbean estima que un cambio del 1% en los rendimientos netos afectaría a los resultados del Q4 en 37 millones de dólares.
• Ejecución de la transacción con Sandals: El calendario y la contribución a los beneficios de 2027 dependen de la aprobación regulatoria y la fecha de cierre, mientras que el desfase de información en el método de puesta en equivalencia retrasará el reconocimiento de los resultados.

Resumen

Los resultados del Q3 2026 de Royal Caribbean reflejaron una mayor capacidad, una continuada demanda de cruceros y un crecimiento más rápido de los ingresos a bordo, mientras que la reducción de acciones diluidas ayudó a que el BPA superara el crecimiento del beneficio neto. El calendario de costes respaldó el trimestre pero traslada algunos gastos al Q4, mientras que los mayores costes de combustible y divisas siguen siendo factores contrapuestos. Los elementos clave a vigilar son la evolución del rendimiento en el Q4, la durabilidad del dinamismo de las reservas, las necesidades de capital y deuda, y la fecha de cierre de la alianza con Sandals.