Resultados de UPS del T3 de 2026: El crecimiento de los ingresos vino acompañado de presión sobre los márgenes

UPS (NYSE: UPS) reportó ingresos en el tercer trimestre de 2026 de 22.900 millones de dólares, un aumento del 6,7% interanual, mientras que el BPA diluido cayó a 1,37 dólares desde los 1,55 dólares. Los ingresos crecieron en los tres segmentos, pero el margen operativo ajustado se redujo del 10,0% al 9,0% debido a la menor rentabilidad de Supply Chain Solutions; los costes de transformación y un deterioro del fondo de comercio también pesaron sobre los resultados GAAP.

Datos clave de ganancias

En el trimestre finalizado el 30 de septiembre, el crecimiento de los ingresos no se tradujo en un mayor beneficio consolidado. El beneficio operativo GAAP disminuyó aproximadamente un 3,3%, mientras que el beneficio operativo ajustado cayó cerca de un 3,7%, lo que demuestra que la presión se extendió más allá de las partidas excluidas de los resultados ajustados.

Los resultados GAAP incluyeron un cargo neto después de impuestos de 279 millones de dólares, o 0,32 dólares por acción diluida. Esto incluyó 130 millones de dólares en costes de la estrategia de transformación y un deterioro del fondo de comercio de Supply Chain Solutions por 182 millones de dólares, compensado en parte por una ganancia de 33 millones de dólares por la venta de activos MD-11.

La cifra de ingresos del año anterior es aproximada porque UPS presentó los ingresos actuales como una cifra redondeada junto con la tasa de crecimiento del 6,7%.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Los tres segmentos generaron crecimiento en los ingresos, pero sus tendencias de beneficios divergieron. U.S. Domestic e International aumentaron su beneficio operativo ajustado, mientras que Supply Chain Solutions registró el mayor crecimiento de ingresos, pero con una fuerte caída del beneficio.

Los ingresos de U.S. Domestic se beneficiaron de un aumento del 6,1% en el ingreso por paquete. Su margen ajustado mejoró del 6,4% al 7,0%, lo que indica una mejor conversión de beneficios a pesar de que los ingresos crecieron más lentamente que en los otros segmentos.

El ingreso por paquete de International subió un 15,0%, lo que respaldó un crecimiento de ingresos del 7,1%. El margen ajustado subió ligeramente del 14,8% al 14,9%, manteniendo a International como el segmento con el margen más alto registrado por UPS.

Los ingresos de Supply Chain Solutions aumentaron principalmente gracias al crecimiento en las áreas de transitario y logística, incluida la atención sanitaria. Ese crecimiento de la facturación no se trasladó a las ganancias, ya que el margen ajustado cayó del 21,3% al 9,2%.

El crecimiento de Supply Chain no se tradujo en crecimiento de beneficios

Supply Chain Solutions fue la principal fuente de presión sobre el margen consolidado. Sus gastos operativos ajustados aumentaron un 36,3%, sustancialmente más rápido que el crecimiento de sus ingresos del 18,2%, lo que redujo el beneficio operativo ajustado un 48,9% hasta los 274 millones de dólares.

La comparación interanual también se vio afectada por una ganancia antes de impuestos de 330 millones de dólares por una operación de venta y arrendamiento posterior incluida en los resultados del 3T 2025, que aportó 0,30 dólares al BPA. A nivel GAAP, el deterioro del fondo de comercio de 182 millones de dólares del trimestre actual redujo aún más el beneficio operativo de Supply Chain Solutions a 92 millones de dólares, un 82,5% menos frente a los 525 millones de dólares anteriores.

Por lo tanto, la mejora en U.S. Domestic e International ofreció solo una compensación parcial. Esto explica por qué UPS pudo reportar un crecimiento de ingresos a nivel de toda la empresa mientras que los márgenes operativos consolidados, tanto GAAP como ajustados, disminuyeron.

Rentabilidad y costes de transformación

UPS incurrió en 171 millones de dólares en costes de la estrategia de transformación durante el trimestre, frente a los 328 millones de dólares del año anterior. En los primeros nueve meses de 2026, la empresa señaló que sus programas de reconfiguración de red y eficiencia generaron aproximadamente 1.800 millones de dólares en beneficios, esperándose casi 3.000 millones de dólares para todo el año.

Al 30 de septiembre, UPS había incurrido en 1.400 millones de dólares en costes relacionados durante 2026 y 1.900 millones de dólares en total. La empresa prevé que sus resultados no GAAP de todo el año excluyan entre 1.400 millones y 1.600 millones de dólares en costes, incluidos 1.200 millones de dólares asociados al programa Driver Choice.

Las reducciones voluntarias de volumen del mayor cliente de UPS finalizaron en el 2T de 2026, pero se espera que la iniciativa Efficiency Reimagined continúe hasta el 4T de 2027. Eso convierte al ritmo con el que los beneficios del programa se traducen en una mejora sostenible del margen en una métrica operativa clave más allá del trimestre actual.

Previsiones para 2026

UPS elevó sus previsiones tanto para el cuarto trimestre como para todo el año 2026. El comunicado no proporcionó los objetivos numéricos anteriores, por lo que la magnitud de los incrementos no se puede cuantificar a partir de la información disponible.

UPS también confirmó un gasto de capital para todo el año de aproximadamente 3.000 millones de dólares, el pago de dividendos por alrededor de 5.400 millones de dólares (sujeto a la aprobación del consejo de administración), un tipo impositivo efectivo de aproximadamente el 23% y 1.300 millones de dólares en aportaciones al plan de pensiones.

Perspectiva de la directiva

La consejera delegada, Carol Tomé, atribuyó el impulso operativo del trimestre al crecimiento de los servicios prémium y a la mayor eficiencia de la red. La directiva también destacó que UPS afronta la temporada alta de envíos navideños con lo que describió como la red más automatizada y eficiente de su historia, respaldando la decisión de elevar las previsiones de todo el año.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Rentabilidad de Supply Chain Solutions: El margen ajustado cayó al 9,2% desde el 21,3%, mientras que los gastos operativos ajustados crecieron más rápido que los ingresos. Los inversores deberán distinguir el efecto de la difícil comparación con el año anterior de la presión continua sobre los costes.
• Conversión del margen consolidado: Los ingresos aumentaron un 6,7%, pero el beneficio operativo ajustado disminuyó y el margen ajustado se contrajo en 100 puntos básicos. El crecimiento continuo de los ingresos tendrá un menor impacto en las ganancias si se mantiene esta diferencia.
• Ejecución de la transformación: UPS prevé sustanciales beneficios del programa, pero también está excluyendo entre 1.400 millones y 1.600 millones de dólares de costes relacionados en 2026, y la iniciativa de eficiencia se prolonga hasta el 4T de 2027.
• Cumplimiento en el cuarto trimestre: La revisión al alza de las perspectivas anuales depende de que UPS alcance sus metas más elevadas de ingresos y beneficio operativo ajustado para el 4T durante el periodo de envíos navideños.

Resumen

UPS registró un crecimiento de los ingresos en todos sus segmentos en el 3T de 2026, mientras que U.S. Domestic e International aportaron un mayor beneficio operativo ajustado. Sin embargo, la menor rentabilidad de Supply Chain Solutions, los costes de transformación y un deterioro del fondo de comercio impidieron que ese crecimiento impulsara los resultados consolidados. Los puntos clave a seguir son los márgenes de Supply Chain Solutions, la conversión de los beneficios de eficiencia de red en resultados operativos y la ejecución frente a las previsiones revisadas al alza para el cuarto trimestre y todo el año.