Resultados del T3 de 2026 de The Hartford: El beneficio neto aumenta mientras cae el beneficio básico

The Hartford (NYSE: HIG) reportó un beneficio neto disponible para los accionistas ordinarios en el tercer trimestre de 2026 de 1.317 millones de dólares, un 23% más frente a los 1.074 millones de dólares anteriores, mientras que el BPA diluido subió un 28% a 4,82 dólares desde los 3,77 dólares. El beneficio subyacente se movió en dirección opuesta, al caer un 6% hasta los 956 millones de dólares, debido a que las mayores pérdidas por catástrofes y la menor siniestralidad en Beneficios para Empleados compensaron el crecimiento de las primas y el incremento de los ingresos por inversiones. Una importante ganancia no subyacente relacionada con las reservas fue el motivo principal del aumento del beneficio GAAP a pesar de la caída del resultado subyacente.

Resultados financieros subyacentes

El beneficio principal de The Hartford se fortaleció, pero sus métricas subyacentes no GAAP se debilitaron. El beneficio de las operaciones continuadas aumentó un 24%, mientras que el BPA subyacente disminuyó un 3%, lo que hace que la composición del beneficio del trimestre sea especialmente relevante.

Los ingresos netos por inversiones aportaron un respaldo significativo, con un aumento del 13% antes de impuestos. Sin embargo, las mayores pérdidas por catástrofes, el deterioro en ciertas áreas de Seguros para Empresas y los mayores coeficientes de siniestralidad en Beneficios para Empleados presionaron la rentabilidad subyacente.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Las primas emitidas de Daños y Perjuicios aumentaron un 4%, impulsadas por un crecimiento del 6% en Seguros para Empresas. La rentabilidad de los segmentos fue desigual: Seguros para Empresas mantuvo el crecimiento de las primas, Seguros Personales mejoró en términos subyacentes y Beneficios para Empleados afrontó mayores costes de siniestralidad.

Seguros para Empresas

Las primas emitidas en Seguros para Empresas aumentaron un 6% hasta los 3.772 millones de dólares, mientras que las primas devengadas crecieron un 7%. El beneficio subyacente avanzó un 1% hasta los 731 millones de dólares, pero el beneficio neto cayó un 10% hasta los 637 millones de dólares, debido a que las mayores pérdidas por catástrofes y las pérdidas realizadas en inversiones compensaron el crecimiento de las primas y de los ingresos por inversiones.

El ratio combinado contabilizado subió a 91,3 desde 88,8, mientras que el ratio combinado subyacente aumentó a 90,1 desde 89,4. En los ratios combinados, una cifra más baja indica una mayor rentabilidad técnica. Las pérdidas por catástrofes del año de accidente actual aumentaron a 106 millones de dólares desde los 39 millones de dólares, y el ratio de siniestralidad subyacente y gastos de liquidación de siniestros se deterioró en 2,0 puntos.

Los resultados también variaron de forma sustancial dentro del segmento. Pequeñas Empresas mejoró su ratio combinado subyacente a 85,2 desde 89,8, favorecida por menores pérdidas patrimoniales no catastróficas y un menor ratio de gastos. En cambio, el ratio combinado subyacente de Medianas y Grandes Empresas subió a 99,5 desde 91,4 debido a un mayor ratio de siniestralidad en indemnizaciones laborales y mayores pérdidas patrimoniales no catastróficas. El ratio combinado subyacente de Especialidades Globales se mantuvo relativamente estable en 86,1.

Seguros Personales

Las primas emitidas en Seguros Personales cayeron un 4% hasta los 950 millones de dólares, reflejando la continua presión competitiva en las nuevas contrataciones de automóviles. Las primas devengadas de automóviles cayeron un 8%, lo que fue compensado en parte por un crecimiento del 5% en las primas devengadas de multirriesgo hogar, incluido un aumento del 20% en nuevas contrataciones de hogar.

El beneficio neto disminuyó un 33% hasta los 93 millones de dólares, y el beneficio subyacente cayó un 27% hasta los 105 millones de dólares. El ratio combinado contabilizado empeoró de 88,7 a 93,2 debido a que las pérdidas por catástrofes aumentaron a 92 millones de dólares desde 31 millones de dólares. Sin embargo, el ratio combinado subyacente mejoró en 2,9 puntos hasta 87,1, ya que los aumentos de tarifas devengadas superaron las tendencias de costes de siniestralidad tanto en automóviles como en hogar.

Beneficios para Empleados

Las primas recurrentes totalmente aseguradas aumentaron un 4% hasta los 1.662 millones de dólares, impulsadas por nuevo negocio, una mayor exposición en cuentas existentes y una persistencia superior al 90%. Ese crecimiento no se tradujo en mayores ganancias: el beneficio neto cayó un 8% hasta los 132 millones de dólares, mientras que el beneficio subyacente disminuyó un 19% hasta los 120 millones de dólares.

El ratio de siniestralidad aumentó del 70,1% al 74,9%. Los resultados de incapacidad colectiva se vieron afectados por una mayor incidencia de siniestros y cobros de incapacidad a largo plazo menos favorables, mientras que la comparación del ramo de vida colectivo se vio presionada porque el periodo del año anterior incluyó un desarrollo favorable de trimestres previos. La mejora de 1,3 puntos en el ratio de gastos no fue suficiente para compensar la mayor carga de siniestralidad, y el margen del beneficio subyacente cayó del 8,3% al 6,4%.

Una ganancia no subyacente de 497 millones de dólares impulsó el beneficio GAAP mientras el beneficio subyacente disminuyó

El aspecto clave del trimestre fue la divergencia entre el beneficio neto GAAP y el beneficio subyacente. The Hartford registró 594 millones de dólares en desarrollo favorable neto de años de accidentes anteriores antes de impuestos, incluida una ganancia no subyacente de 497 millones de dólares derivada de la conmutación de su cobertura de desarrollo adverso de asbesto y medioambiente.

En comparación, el desarrollo neto subyacente favorable de ejercicios anteriores fue de 97 millones de dólares, con pocos cambios respecto a los 95 millones de dólares del año anterior. Al mismo tiempo, las pérdidas por catástrofes del año de accidente actual en Daños y Perjuicios aumentaron a 198 millones de dólares desde los 70 millones de dólares, debido principalmente a tornados, vientos y granizadas. Las pérdidas netas realizadas también aumentaron a 116 millones de dólares antes de impuestos desde los 17 millones de dólares, debido sobre todo a pérdidas en derivados de tipos de interés.

El beneficio subyacente excluye la ganancia de 497 millones de dólares relacionada con la conmutación, las variaciones en pérdidas y ganancias realizadas y las operaciones discontinuadas. Hartford Funds, sujeta a un acuerdo de venta, fue clasificada como operaciones discontinuadas y aportó 61 millones de dólares de beneficio antes de impuestos durante el trimestre. Estos ajustes explican por qué el beneficio neto subió con fuerza aun cuando la medida del beneficio subyacente de la compañía disminuyó.

Rentabilidad, inversiones y posición de capital

Los ingresos netos por inversiones aumentaron un 13% hasta los 850 millones de dólares antes de impuestos. Los ingresos por sociedades en comandita aumentaron a 156 millones de dólares desde los 91 millones de dólares, impulsados por mayores rendimientos de fondos de infraestructuras y transición energética, así como por ventas de inversiones subyacentes en empresas conjuntas inmobiliarias. Excluyendo las sociedades en comandita, los ingresos netos por inversiones aumentaron un 5% hasta los 694 millones de dólares, mientras que la rentabilidad de la inversión excluyendo esas participaciones se mantuvo sin cambios en el 4,6%.

El total de activos invertidos alcanzó los 64.700 millones de dólares, lo que supone un aumento de 1.200 millones de dólares respecto a finales de 2025. El crecimiento del negocio y la recepción del importe de 1.120 millones de dólares por la conmutación de la cobertura de desarrollo adverso respaldaron el incremento, compensado en parte por mayores pérdidas no realizadas en valores de renta fija disponibles para la venta a medida que subieron los tipos de interés.

El valor contable por acción diluida fue de 68,31 dólares, un 3% más que a finales de 2025. Excluyendo el resultado global acumulado (AOCI), el valor contable subió un 12% hasta los 82,47 dólares. La mayor diferencia refleja un descenso en el AOCI asociado principalmente a pérdidas no realizadas en valores. El ROE sobre beneficio neto de los últimos 12 meses aumentó al 25,0% desde el 20,3%, mientras que el ROE sobre el beneficio subyacente subió al 17,9% desde el 17,3%.

The Hartford retribuyó con 638 millones de dólares a sus accionistas durante el trimestre, de los cuales 475 millones correspondieron a recompra de acciones y 163 millones a dividendos ordinarios. Asimismo, elevó su dividendo ordinario trimestral un 12%, hasta los 0,67 dólares por acción, pagadero el 5 de enero de 2027 a los accionistas registrados a 1 de diciembre de 2026.

Perspectiva de la dirección

La dirección destacó el crecimiento de las primas en Seguros para Empresas, la mejora técnica subyacente en Seguros Personales y el aumento de los ingresos por inversiones. La directora financiera, Beth Costello, también señaló que las condiciones competitivas frenaron el crecimiento de Seguros Personales, mientras que un mayor gasto en tecnología compensó en parte los beneficios en costes del crecimiento de las primas devengadas y los menores costes de personal.

La empresa también se prepara para una transición en el liderazgo. Está previsto que Mo Tooker suceda a Christopher Swift como consejero delegado (CEO) el 1 de marzo, tras lo cual Swift pasará a ser presidente ejecutivo y tiene previsto dejar ese cargo en el segundo semestre de 2027. La dirección afirmó que la estrategia y las prioridades operativas de la compañía se mantendrán sin cambios durante la transición.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad de las pérdidas por catástrofes: Las pérdidas por catástrofes en Daños y Perjuicios casi se triplicaron interanualmente hasta alcanzar los 198 millones de dólares, afectando de forma sustancial a los ratios combinados contabilizados a pesar de los mejores resultados subyacentes en Seguros Personales.
• Presión en la suscripción de Medianas y Grandes Empresas: El ratio combinado subyacente de la unidad aumentó a 99,5 desde 91,4, lo que refleja resultados más débiles en indemnizaciones laborales y bienes no catastróficos.
• Mayores reclamaciones en Beneficios para Empleados: El aumento de la incidencia de siniestros por incapacidad y las recuperaciones menos favorables presionaron en sentido desfavorable el ratio de siniestralidad y el margen subyacente del segmento.
• Contracción de primas en Seguros Personales: Una mejor suscripción subyacente estuvo acompañada por una caída del 4% en las primas emitidas, incluida una presión continuada en las nuevas contrataciones de automóviles en un mercado competitivo.
• Rendimiento de las inversiones desigual: Los mayores ingresos por sociedades en comandita respaldaron los ingresos netos por inversiones, pero las pérdidas realizadas se ampliaron y el alza de los tipos de interés redujo el AOCI a través del aumento de las pérdidas no realizadas en valores.

Resumen

Los resultados del tercer trimestre de 2026 de The Hartford fueron desiguales más allá del incremento del beneficio neto principal. El crecimiento de las primas, el aumento de los ingresos por inversiones y la mejora subyacente en Seguros Personales sirvieron de apoyo, pero las mayores pérdidas por catástrofes, la peor siniestralidad en Beneficios para Empleados y el deterioro en Medianas y Grandes Empresas presionaron el beneficio subyacente. La consideración más importante es si las tendencias subyacentes de suscripción y siniestralidad mejoran una vez que se excluye de la comparación la gran ganancia no subyacente de reservas.