Resultados del T3 de 2026 de GrafTech: menores precios amplían las pérdidas a pesar de un volumen estable

GrafTech (NYSE: EAF) presentó unas ventas netas de 140,2 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un 3% menos que los 144,0 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que la pérdida diluida por acción se amplió a 1,76 dólares desde los 1,10 dólares. El volumen de ventas estable no pudo compensar los menores precios ejecutados, mientras que un cargo de 14 millones de dólares relacionado con el cierre previsto de la planta de Monterrey incrementó aún más la pérdida GAAP.

Resultados financieros principales

El menor precio medio ponderado ejecutado fue la razón principal de la caída de los ingresos. El EBITDA ajustado también bajó en comparación con el año anterior, aunque el menor coste monetario de los bienes vendidos por tonelada métrica compensó parcialmente la presión sobre los precios.

La pérdida neta GAAP se amplió a 46,8 millones de dólares e incluyó 14 millones de dólares en gastos de reestructuración y otros costes de salida, en su mayoría no monetarios. La tabla utiliza cifras GAAP salvo que se identifiquen como no GAAP.

Rendimiento operativo

El volumen de ventas de electrodos de grafito fue de 28,8 mil toneladas métricas, sin cambios con respecto al Q3 de 2025. El precio medio ponderado ejecutado fue de aproximadamente 3.900 dólares por tonelada métrica, un 7% menos interanual y estable en comparación trimestral, lo que explica por qué un volumen de envíos constante no se tradujo en ingresos estables.

El volumen de producción aumentó ligeramente a 27,0 mil toneladas métricas desde las 26,6 mil toneladas métricas, mientras que la utilización de la capacidad subió ligeramente al 64% desde el 63%. Durante los primeros nueve meses de 2026, el volumen de ventas aumentó un 7% hasta las 87,7 mil toneladas métricas, mientras que la producción totalizó 89,8 mil toneladas métricas. GrafTech espera que los volúmenes de producción y ventas de todo el año estén equilibrados.

Flujo de caja y balance de situación

El paso de un flujo de caja operativo positivo hace un año a una salida de 8,4 millones de dólares reflejó un mayor inventario, lo que la dirección afirmó que era coherente con sus expectativas. GrafTech prevé que el capital de trabajo, incluido el inventario, disminuya durante el Q4. No obstante, el uso de caja operativo mejoró sustancialmente con respecto a los 68,6 millones de dólares del Q2 de 2026.

Al 30 de septiembre, GrafTech contaba con 242 millones de dólares de liquidez total, compuestos por 134 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 108 millones de dólares disponibles en su línea de crédito revolvente. La deuda bruta era de 1.225 millones de dólares y la deuda neta era de aproximadamente 1.091 millones de dólares, sin vencimientos significativos de deuda hasta diciembre de 2029.

La presión sobre los precios es inmediata, mientras que los ahorros de Monterrey se verán a largo plazo

La bajada de precios ya está afectando a los ingresos y al EBITDA ajustado, pero la mayor parte de los ahorros estructurales derivados del cierre previsto de la planta de Monterrey, México, no se percibirán de inmediato. GrafTech prevé que la medida genere entre 20 y 25 millones de dólares en ahorro anual de costes monetarios, excluyendo los costes extraordinarios, y se espera alcanzar el beneficio anual completo en 2028.

Tras el cierre gradual, las necesidades de los clientes que actualmente se atienden en Monterrey se trasladarán a las instalaciones de Calais (Francia) y Pamplona (España). La producción de niples de acoplamiento se transferirá a Pamplona, y se prevé que la capacidad anual de producción de electrodos de grafito se reduzca a aproximadamente 127 mil toneladas métricas. El plan pretende ajustar la capacidad de forma más estrecha a la demanda, al tiempo que reduce costes y mejora la eficiencia operativa.

Perspectivas

GrafTech mantuvo sus principales expectativas anuales de volumen, costes unitarios y gastos de capital. También prevé que los compromisos de los clientes cerrados a precios más altos durante el Q3 y principios del Q4 comiencen a respaldar el precio ejecutado, incluyendo un aumento secuencial en el Q4.

La dirección prevé un modesto crecimiento anual en la demanda de electrodos de grafito y mantiene la previsión de un ligero aumento del capital de trabajo para 2026 con el fin de respaldar un mayor volumen de ventas. Las materias primas derivadas del petróleo, la energía y la logística siguen siendo presiones de costes, pero GrafTech confía en que sus iniciativas de reducción de costes y eficiencia operativa compensen estos factores contrarios.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Ejecución de precios: El precio ejecutado se mantuvo un 7% por debajo del año anterior en el Q3. Las perspectivas dependen de que los compromisos de los clientes a precios más altos se trasladen a los resultados comunicados según lo previsto.
• Flujo de caja negativo: Tanto el flujo de caja operativo como el libre ajustado fueron negativos, lo que hace que la reducción prevista de inventario y capital de trabajo en el Q4 sea importante para la liquidez.
• Presión de los costes de los insumos: Los mayores costes de las materias primas derivadas del petróleo, la energía y la logística podrían limitar el beneficio de las mejoras de precios o de los programas de reducción de costes.
• Ejecución del cierre de Monterrey: Los ahorros previstos dependen de completar el cierre gradual y transferir la producción con éxito, mientras que el beneficio anual completo no se espera hasta 2028.
• Apalancamiento: La deuda bruta de 1.225 millones de dólares es cuantiosa en relación con la liquidez actual. La ausencia de vencimientos importantes hasta diciembre de 2029 da margen de tiempo, pero las pérdidas continuadas y el uso de efectivo podrían reducir la flexibilidad financiera.

Resumen

Los resultados del Q3 2026 de GrafTech mostraron que el volumen de envíos constante no fue suficiente para compensar la bajada de precios de los electrodos de grafito, lo que provocó menores ingresos, EBITDA ajustado y flujo de caja. Los compromisos de clientes a precios más elevados y los menores costes unitarios podrían mejorar el rendimiento a corto plazo, mientras que el cierre de Monterrey persigue una reducción de costes más duradera. Los inversores deben prestar atención a si los precios del Q4 aumentan según lo previsto, el inventario se convierte en efectivo y la empresa ejecuta su plan de reducción de capacidad sin interrumpir el suministro a los clientes.