Resultados de Honeywell del T3 de 2026: El BPA ajustado sube un 34% al expandirse los márgenes

Honeywell Technologies (NASDAQ: HON) informó ventas de 4.994 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un 1% más que los 4.929 millones de dólares del ejercicio anterior, mientras que el BPA diluido de las operaciones continuadas cayó un 20% hasta los 2,40 dólares desde los 2,99 dólares; el BPA ajustado subió un 34% hasta los 2,27 dólares. Las ventas orgánicas aumentaron un 7% y el margen operativo se amplió 640 puntos básicos hasta el 14,8%, ya que los precios, la productividad y el apalancamiento del volumen superaron la inflación y ayudaron a impulsar el beneficio del segmento.

Resultados financieros principales

El crecimiento de las ventas declaradas fue modesto en comparación con el incremento orgánico del 7%, pero los tres segmentos registraron un crecimiento orgánico positivo. La cartera de pedidos aumentó un 7% hasta casi 19.000 millones de dólares, excluyendo las desinversiones de Warehouse and Workflow Solutions y Productivity Solutions and Services.

El crecimiento de los beneficios fue más pronunciado. El resultado operativo aumentó un 79% y el beneficio del segmento no GAAP subió un 23%, impulsados por las medidas de productividad, la eliminación de costes varados vinculados a escisiones y desinversiones anteriores, la fijación de precios y el apalancamiento de volumen. El BPA declarado disminuyó debido a que el trimestre del año anterior incluyó una ganancia extraordinaria por el acuerdo de rescisión de Resideo, lo que dificultó la comparación.

El crecimiento orgánico, el beneficio del segmento, el margen del segmento, el BPA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP. El cálculo del flujo de caja libre de Honeywell incluye ajustes más allá de las inversiones de capital, entre ellos determinados conceptos de cartera y relacionados con la separación.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Building Automation y Process Automation and Technology lideraron el crecimiento de las ventas declaradas. Las ventas declaradas de Industrial Automation disminuyeron un 23%, pero el segmento aun así generó un crecimiento orgánico del 4% y la mayor expansión del margen entre los tres negocios.

Building Automation: Los productos para la edificación crecieron un 11%, liderados por incendios y seguridad, mientras que las soluciones para la edificación aumentaron un 4% gracias a la continuada solidez de los servicios. El beneficio del segmento aumentó un 9% hasta los 546 millones de dólares, y los precios y el apalancamiento del volumen ayudaron a compensar la inflación.

Process Automation and Technology: Las ventas de proyectos aumentaron un 14%, ya que la actividad de GNL y petroquímica se mantuvo favorable, mientras que las ventas del mercado secundario subieron un 4% por la demanda de refinado. El beneficio del segmento creció un 6% hasta los 412 millones de dólares, pero el margen se contrajo 210 puntos básicos debido a la mezcla de proyectos y a la dilución derivada de la adquisición de Johnson Matthey Catalyst Technologies.

Industrial Automation: Las ventas de soluciones crecieron un 16%, impulsadas principalmente por la medición industrial y los servicios públicos. Las ventas de productos se mantuvieron estables, ya que el crecimiento de dos dígitos en detección fue compensado por los aplazamientos en el despliegue de contadores de servicios públicos a nivel sectorial. El beneficio del segmento disminuyó un 5% hasta los 205 millones de dólares, pero los precios y la productividad elevaron el margen en 350 puntos básicos a pesar de la inflación.

La expansión del margen superó el crecimiento de las ventas declaradas

El avance operativo central del trimestre fue la diferencia entre el crecimiento de las ventas declaradas del 1% y un crecimiento de las ganancias mucho más rápido. El margen operativo aumentó al 14,8%, mientras que el margen del segmento se amplió 370 puntos básicos al 21,3%. Honeywell atribuyó la mejora a la productividad, la eliminación de costes varados, unos precios que compensaron con creces la inflación y el apalancamiento del volumen.

El beneficio no fue uniforme en toda la cartera. Building Automation e Industrial Automation ampliaron sus márgenes, mientras que Process Automation and Technology afrontó la dilución por adquisiciones y una mezcla de proyectos menos favorable. Unos menores gastos por intereses netos también contribuyeron al aumento del 34% en el BPA ajustado.

Las ganancias GAAP y ajustadas evolucionaron en direcciones opuestas debido a la ganancia de Resideo del año anterior. Esa comparación explica por qué el BPA diluido de las operaciones continuadas cayó a pesar de que el resultado operativo, el beneficio del segmento y el BPA ajustado del trimestre actual aumentaron.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo de las operaciones continuadas cayó un 74% hasta los 607 millones de dólares, principalmente porque el 3T 2025 incluyó un acuerdo de rescisión de Resideo por 1.590 millones de dólares. En cambio, el flujo de caja libre no GAAP aumentó un 15% hasta los 688 millones de dólares, respaldado por un mayor resultado operativo y menores gastos de capital. El gasto trimestral en capital disminuyó a 77 millones de dólares desde 150 millones de dólares.

El flujo de caja libre superó al flujo de caja operativo declarado porque la definición no GAAP de Honeywell realiza ajustes por inversiones de capital y determinados conceptos de efectivo de separación, cartera y otros. Por lo tanto, los inversores deben distinguir la métrica de efectivo ajustada de la empresa del flujo de caja operativo GAAP.

El efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron de 8.751 millones de dólares al comienzo del trimestre a 5.694 millones de dólares al 30 de septiembre. Los usos trimestrales incluyeron 1.743 millones de dólares para adquisiciones, 1.501 millones de dólares en amortizaciones de deuda a largo plazo y 1.000 millones de dólares en efectivo por escisión, compensados en parte por 1.448 millones de dólares de ingresos procedentes de la venta de un negocio. La deuda a corto y largo plazo declarada sumó aproximadamente 16.600 millones de dólares al cierre del trimestre, en comparación con aproximadamente 34.600 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025.

Previsiones para el ejercicio completo 2026

Honeywell elevó sus previsiones para todo el año en cuanto a ventas, crecimiento orgánico, BPA ajustado y flujo de caja libre. También situó el margen del segmento esperado en aproximadamente el 20,5%, el límite superior del rango anterior, tras la expansión del margen en el 3T y el continuo impulso orgánico.

La empresa también prevé un crecimiento de las ventas orgánicas en el cuarto trimestre del 5% al 6%. Las previsiones para el margen del segmento, el BPA ajustado y el flujo de caja libre emplean medidas no GAAP.

Visión de la dirección

El presidente y CEO, Vimal Kapur, caracterizó el 3T como el primer trimestre de Honeywell como empresa independiente. La dirección vinculó los resultados al crecimiento en los tres segmentos, el fortalecimiento de las posiciones en sectores verticales objetivos y las continuas reducciones de costes fijos. Estos factores respaldaron la decisión de elevar las previsiones para todo el año.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre el margen de Process Automation: La mezcla de proyectos y la dilución procedente de la adquisición de Catalyst Technologies redujeron el margen del segmento en 210 puntos básicos a pesar del incremento en las ventas.
• Retrasos en el despliegue de servicios públicos: Los aplazamientos en el despliegue de contadores en todo el sector compensaron el crecimiento de dos dígitos en detección y mantuvieron estables las ventas de productos de Industrial Automation.
• Ejecución frente a previsiones más elevadas: Las previsiones revisadas asumen un crecimiento orgánico en el cuarto trimestre del 5% al 6% y un margen del segmento para todo el año de aproximadamente el 20,5%.
• Equilibrio entre inflación y precios: La fijación de precios compensó con creces la inflación en este trimestre, pero mantener esa relación sigue siendo importante para las previsiones de margen elevadas.
• Comparabilidad entre GAAP y no GAAP: Las partidas del acuerdo del año anterior hicieron que el BPA declarado y el flujo de caja operativo evolucionaran de forma distinta al BPA ajustado y al flujo de caja libre, por lo que la tendencia subyacente depende de una revisión minuciosa de las reconciliaciones.

Resumen

Los resultados del 3T 2026 de Honeywell combinaron un modesto crecimiento de las ventas declaradas con un crecimiento orgánico del 7% y una expansión sustancialmente más rápida del beneficio operativo. Los precios, la productividad, la eliminación de costes varados y el apalancamiento del volumen respaldaron los márgenes y el BPA ajustado, aunque Process Automation afrontó la presión de la mezcla y de las adquisiciones. Las próximas pruebas clave serán registrar el crecimiento orgánico proyectado para el cuarto trimestre, mantener los precios por encima de la inflación y convertir el perfil de ganancias mejorado en los aproximadamente 2.100 millones de dólares de flujo de caja libre para todo el año que ahora se esperan.