Resultados de Southwest Airlines del T3 de 2026: ingresos récord impulsan la expansión de los márgenes

Southwest Airlines (NYSE: LUV) informó de unos ingresos operativos en el tercer trimestre de 2026 de 8.420 millones de dólares, un 21,2% más que los 6.950 millones de dólares del año anterior, mientras que el BPA diluido GAAP subió a 0,55 dólares desde 0,10 dólares. Unos ingresos unitarios récord y mayores rendimientos por pasajero compensaron un aumento de 821 millones de dólares en el gasto en combustible, elevando el margen operativo GAAP al 4,5%, mientras que el flujo de caja operativo mejoró a 513 millones de dólares.

Datos de resultados principales

Los ingresos crecieron más rápido que los costes durante el trimestre: los ingresos operativos aumentaron un 21,2%, frente a un incremento del 16,3% en los gastos operativos totales. Como resultado, el beneficio operativo GAAP aumentó en 344 millones de dólares hasta alcanzar los 379 millones de dólares.

Southwest registró 30 millones de dólares en cargos por deterioro de activos, 13 millones de dólares en provisiones por litigios y 30 millones de dólares en costes relacionados con indemnizaciones por despido. Excluyendo las partidas extraordinarias, el beneficio operativo fue de 452 millones de dólares, el beneficio neto ajustado fue de 328 millones de dólares y el BPA diluido ajustado fue de 0,66 dólares.

Factores operativos y de ingresos

Los ingresos por pasajeros fueron la principal fuente de crecimiento, al aumentar un 22,8% hasta los 7.750 millones de dólares. Los ingresos por carga aumentaron un 14,3% hasta los 48 millones de dólares, mientras que otros ingresos crecieron un 4,5% hasta los 621 millones de dólares.

El incremento de los ingresos se debió a las tarifas y al ingreso unitario, más que a capacidad adicional o volumen de pasajeros. La capacidad cayó un 0,4%, las millas de pasajeros de pago disminuyeron un 0,4% y el factor de ocupación se mantuvo sin cambios en el 79,8%. Los pasajeros de pago transportados cayeron un 3,2%.

Al mismo tiempo, la tarifa media por pasajero aumentó un 26,9% hasta los 231,69 dólares, el rendimiento por pasajero subió un 23,3% y los ingresos por milla de asiento disponible, o RASM, aumentaron un 21,6% hasta un récord histórico de la compañía de 18,55 centavos. Southwest señaló que los resultados reflejaron la demanda de su producto mejorado y la comparación con la introducción del cobro por equipaje y otras iniciativas comerciales del año anterior.

Los ingresos por viajes de negocios gestionados también alcanzaron un récord para un tercer trimestre. La compañía afirmó que 20 de sus 50 días con mayores reservas corporativas gestionadas se produjeron durante el trimestre.

Unos ingresos unitarios récord superaron el viento en contra del combustible de 821 millones de dólares

Southwest generó 1.470 millones de dólares más en ingresos que en el mismo trimestre del año anterior, pero aproximadamente el 56% de ese incremento fue absorbido por el aumento de 821 millones de dólares en el gasto en combustible. El gasto en combustible alcanzó los 2.150 millones de dólares, mientras que el coste del combustible por galón aumentó un 63,3% a 3,92 dólares desde 2,40 dólares y superó las previsiones anteriores de la empresa de 3,70 a 3,75 dólares.

La empresa estimó que los mayores costes de combustible redujeron el BPA ajustado en 1,08 dólares. Aun así, los gastos operativos totales crecieron más despacio que los ingresos, lo que permitió la expansión de los márgenes tanto GAAP como ajustados. Los costes unitarios ex-combustible, excluyendo partidas extraordinarias y participación en beneficios, o CASM-X, aumentaron un 3,8%, un incremento mucho menor que el del RASM.

Otras presiones de costes incluyeron un aumento del 10,0% en salarios, sueldos y prestaciones sociales, y un aumento del 13,7% en tasas de aterrizaje y alquileres de aeropuertos. El trimestre también incluyó 214 millones de dólares en ganancias por ventas de aviones y motores y operaciones de leaseback. Estas ganancias no figuraban entre las partidas extraordinarias excluidas de los resultados ajustados, por lo que resultan relevantes al evaluar la recurrencia del beneficio operativo.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo aumentó a 513 millones de dólares desde 287 millones de dólares. La mejora se vio respaldada en parte por un aumento trimestral de 92 millones de dólares en los pasivos por tráfico aéreo, frente a una reducción de 172 millones de dólares en el periodo del año anterior.

Las inversiones brutas de capital fueron de 1.010 millones de dólares, lo que significa que el flujo de caja operativo no cubrió las inversiones brutas antes de los ingresos por venta de activos. Southwest recibió 285 millones de dólares de la venta de inmuebles y equipos y 212 millones de dólares de operaciones de leaseback, lo que dejó el efectivo neto utilizado en actividades de inversión en 509 millones de dólares.

Southwest cerró el trimestre con 3.620 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y 5.600 millones de dólares en liquidez total, incluida una línea de crédito revolvente de 2.000 millones de dólares. La deuda total, incluidos los arrendamientos financieros, fue de 5.890 millones de dólares, y el apalancamiento bruto no GAAP fue de 1,9 veces el EBITDAR ajustado.

La empresa distribuyó 176 millones de dólares en dividendos durante el tercer trimestre, pero no recompra acciones durante el trimestre. Recompró 1.250 millones de dólares en acciones durante los primeros nueve meses de 2026, con 450 millones de dólares restantes en su autorización.

Previsiones

Las perspectivas de Southwest asumen que el entorno tarifario actual y las tendencias de la demanda se mantienen en gran medida intactos. La empresa redujo el crecimiento de la capacidad esperado para todo el año a aproximadamente el 1,2% desde el 1,5%, mientras que sus previsiones para el cuarto trimestre apuntan a un crecimiento continuo de los ingresos unitarios junto con mayores costes de combustible y ex-combustible.

El BPA ajustado y el CASM-X son medidas no GAAP. Southwest no facilitó conciliaciones con GAAP para estas previsiones porque no puede estimar con fiabilidad futuras partidas extraordinarias ni ciertos gastos relacionados con el combustible.

Comentarios de la dirección

El consejero delegado, Bob Jordan, afirmó que la demanda se mantuvo sólida al entrar en el cuarto trimestre y que Southwest había completado su fase de transformación. El foco de la dirección se ha desplazado hacia la optimización del negocio y la introducción de mejoras adicionales en la experiencia del cliente, el producto y la fidelización.

Durante el trimestre, Southwest anunció cambios en su programa Rapid Rewards y planes para su primera red de salas VIP en aeropuertos, previendo recibir a sus primeros clientes en 2027. La compañía planea presentar su marco financiero y sus objetivos plurianuales en su Día de los Mercados de Capitales el 2 de marzo de 2027.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Los costes del combustible siguen siendo una variable clave para los resultados. Southwest prevé aproximadamente 4,55 dólares por galón en el 4T, cerca de un 16% por encima del nivel del 3T. Aumentos adicionales requerirían una fortaleza continuada de los ingresos para proteger los márgenes.
• El crecimiento de los ingresos depende en gran medida de las tarifas y los ingresos unitarios. El número de pasajeros y el tráfico disminuyeron durante el 3T, aun cuando las tarifas y los rendimientos aumentaron con fuerza. Las perspectivas del 4T asumen que las condiciones actuales de tarifas y demanda se mantendrán en gran medida intactas.
• Los costes unitarios ex-combustible siguen subiendo. Se espera que el CASM-X del 4T aumente del 4,0% al 4,5%, incluyendo un efecto de un punto porcentual derivado de la reducción de la densidad de asientos en los aviones Boeing 737-700.
• La inversión en la flota sigue requiriendo mucho capital. Southwest prevé la entrega de 67 aviones y aproximadamente 60 retiradas en 2026, junto con una inversión neta de capital de entre 2.500 y 2.750 millones de dólares.
• Las ganancias por venta de activos afectaron a la rentabilidad trimestral. La ganancia de 214 millones de dólares procedente de operaciones con aviones, motores y leaseback debe separarse de las tendencias operativas recurrentes al comparar resultados futuros.

Conclusión

La mejora de los resultados de Southwest en el tercer trimestre de 2026 se debió a unos ingresos unitarios récord y a tarifas de pasajeros más altas, más que al crecimiento de la capacidad o del tráfico. Esa solidez de los ingresos compensó con creces un sustancial aumento de los costes de combustible y amplió los márgenes, al tiempo que el flujo de caja operativo también mejoró. Las siguientes métricas clave serán si el RASM del 4T puede mantenerse elevado, cómo absorbe la empresa su previsión de mayor coste de combustible y el crecimiento del CASM-X, y si la inversión de capital sigue superando el flujo de caja generado internamente.