Resultados de Kinder Morgan en el T3 de 2026: El beneficio neto aumenta un 22 % mientras la cartera de proyectos alcanza los 14.400 millones de dólares

Kinder Morgan (NYSE: KMI) registró en el tercer trimestre de 2026 un beneficio neto atribuible a la empresa de 764 millones de dólares, un 22% más que los 628 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA aumentó un 21% hasta los 0,34 dólares. El EBITDA ajustado incrementó un 9% hasta los 2.180 millones de dólares, y la cartera de proyectos de expansión alcanzó los 14.400 millones de dólares, impulsada por los nuevos compromisos de infraestructura derivados de la demanda de gas natural.

Datos principales de ganancias

KMI registró un crecimiento interanual tanto en sus ganancias GAAP como ajustadas para el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2026. El beneficio neto ajustado aumentó un 22% hasta los 792 millones de dólares, lo que indica que el aumento de los resultados no se debió únicamente a los ajustes GAAP.

Las mayores contribuciones de los segmentos operativos respaldaron lo que KMI calificó como un tercer trimestre récord. Gasoductos de Gas Natural se benefició de mayores volúmenes de transporte y recolección, mientras que Terminales y CO2 también informaron de mejores ganancias.

El comunicado no especificó los valores en dólares del año anterior para el BPA, el beneficio neto ajustado, el BPA ajustado ni el EBITDA ajustado; las tasas de crecimiento anteriores fueron informadas por la empresa.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Gasoductos de Gas Natural fue un impulsor operativo clave. Las ganancias del segmento aumentaron debido a mayores contribuciones de El Paso Natural Gas Pipeline, el sistema de recolección KinderHawk, Tennessee Gas Pipeline y el sistema intrestatal de Texas. Los volúmenes de transporte de gas natural subieron un 3%, principalmente por las entregas de GNL en Tennessee Gas Pipeline y una mayor demanda de servicio en Texas, mientras que los volúmenes de recolección aumentaron un 14%, liderados por KinderHawk.

Oleoductos de Productos registró contribuciones favorables por los precios de las materias primas, pero las provisiones por gastos legales, medioambientales y de otro tipo compensaron con creces esos beneficios en términos contables declarados. Los volúmenes de productos refinados cayeron un 3% en un contexto de precios más altos de las materias primas, mientras que los volúmenes de crudo y condensados cayeron un 11% debido a menores volúmenes de recolección en Bakken y a la conversión del oleoducto Double H al servicio de líquidos de gas natural.

Las ganancias de Terminales aumentaron debido a proyectos de expansión recientemente completados, precios más altos de las materias primas, mayor actividad de manipulación de carbón y coque de petróleo, y tarifas más elevadas para la flota de buques tanque de la Ley Jones. Las ganancias del segmento de CO2 también aumentaron, respaldadas por los precios de las materias primas y los volúmenes; la producción en SACROC aumentó un 11% y los volúmenes de ventas de LGN crecieron un 9%.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

El beneficio neto ajustado superó al beneficio neto GAAP en 28 millones de dólares. Las partidas extraordinarias incluyeron 138 millones de dólares en provisiones legales, medioambientales y de otra índole, compensadas en parte por una ganancia de 71 millones de dólares por la venta de determinados activos de Terminales y 42 millones de dólares en partidas extraordinarias relativas al impuesto sobre la renta.

Las cifras de flujo de caja del comunicado corresponden al acumulado del año en lugar de ser trimestrales. Hasta el tercer trimestre, KMI generó 5.000 millones de dólares en flujo de caja de las operaciones y 230 millones de dólares en flujo de caja libre tras gastos de capital y dividendos. La empresa cerró el trimestre con una ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de 3,5 veces, en el extremo inferior de su rango objetivo.

Durante el mes de agosto, KMI emitió 1.150 millones de dólares en bonos sénior al 5,55% con vencimiento en 2036 y 600 millones de dólares en bonos sénior al 6,15% con vencimiento en 2056. Los fondos obtenidos se utilizaron para amortizar pagarés bancarios y deuda al vencimiento, así como para fines corporativos generales. El consejo de administración también aprobó un dividendo trimestral de 0,2975 dólares por acción, o 1,19 dólares anualizados, lo que representa un incremento del 2% respecto al 3T de 2025.

La demanda de gas natural impulsa la cartera de proyectos a un récord de 13.200 millones de dólares

La cartera total de proyectos de expansión de KMI aumentó en 4.700 millones de dólares desde el 2T hasta alcanzar los 14.400 millones de dólares. La empresa incorporó 5.400 millones de dólares en proyectos al tiempo que puso en servicio proyectos por valor de 700 millones de dólares. Los proyectos de gas natural representaron la cifra récord de 13.200 millones de dólares, y más del 75% de la cartera total responde a la demanda de generación de energía y de empresas distribuidoras locales.

Dos grandes proyectos de gas natural representan una parte significativa de los nuevos compromisos. Southeast Connector está diseñado para transportar hasta 2,6 mil millones de pies cúbicos diarios (Bcf/d), con una participación de KMI en los costes estimados del proyecto de 3.100 millones de dólares y un inicio del servicio por fases previsto para el 4T de 2030. Permian Link está diseñado para aproximadamente 2,8 Bcf/d, con una participación de KMI estimada en 1.600 millones de dólares dentro del proyecto de unos 4.200 millones de dólares, previendo su puesta en marcha en el 3T de 2030.

Ambos proyectos están respaldados por contratos a largo plazo de tipo «take-or-pay» (pago obligatorio). KMI afirmó que se espera que la porción estable de su cartera de proyectos, valorada en 13.700 millones de dólares y compuesta principalmente por contratos take-or-pay, genere un múltiplo de EBITDA del proyecto para el primer año completo de aproximadamente 5,7 veces una vez ejecutados los proyectos.

Previsiones para 2026

KMI prevé ahora que el EBITDA ajustado y el BPA ajustado cierren sustancialmente por encima de su presupuesto original para 2026. La empresa facilitó comparaciones porcentuales con el presupuesto en lugar de estimaciones puntuales actualizadas para ambas métricas.

El presupuesto original también preveía 3.100 millones de dólares en beneficio neto atribuible a KMI y 1,19 dólares por acción en dividendos declarados, pero el comunicado no ofreció comparaciones actualizadas para esas métricas.

Operaciones recientes de directivos

Los datos de directivos facilitados identifican dos ventas directas recientes por parte del directivo Michael P. Garthwaite. Los registros deben considerarse información sobre operaciones sin deducir de ello las perspectivas de la dirección sobre la empresa.

Los datos facilitados etiquetan la cifra final como «Valor» y no proporcionan el número de acciones vendidas.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Plazos de permisos y construcción: Los principales proyectos de la cartera dependen de la aprobación regulatoria y la obtención de permisos a tiempo. No se prevé que los dos proyectos de gas natural más grandes comiencen a funcionar hasta 2030.
• Debilidad en los volúmenes de Oleoductos de Productos: Los volúmenes de productos refinados cayeron un 3%, mientras que los volúmenes de crudo y condensados disminuyeron un 11%. Las caídas continuadas podrían compensar las contribuciones favorables de los precios.
• Costes legales y medioambientales: El trimestre incluyó 138 millones de dólares en provisiones legales, medioambientales y de otro tipo, creando una diferencia significativa entre las contribuciones de los segmentos y los resultados declarados.
• Despliegue de capital y ejecución de proyectos: Solo Southeast Connector y Permian Link representan 4.700 millones de dólares de los costes previstos correspondientes a KMI. Retrasos, variaciones en los costes o una menor rentabilidad del proyecto podrían afectar a los rendimientos previstos y a los plazos del flujo de caja.
• Contribuciones vinculadas a las materias primas: Los precios más altos de las materias primas respaldaron los resultados de Oleoductos de Productos, Terminales y CO2, dejando parte de la mejora del trimestre expuesta a cambios en las condiciones de los precios.

Resumen

Las ganancias de Kinder Morgan en el 3T de 2026 mejoraron tanto en las medidas GAAP como en las ajustadas, con Gasoductos de Gas Natural, Terminales y CO2 como principal respaldo operativo. El cambio estratégico más relevante fue el crecimiento de la cartera de proyectos de expansión, en particular la cartera récord de proyectos de gas natural vinculada a la demanda de generación de energía, GNL y distribución. Los inversores deberán vigilar la aprobación y ejecución de los proyectos, los volúmenes de Oleoductos de Productos, los costes legales y medioambientales, y si KMI convierte sus mejores perspectivas para 2026 en un flujo de caja sostenido manteniendo el apalancamiento cerca de su rango objetivo.