Resultados del T3 de 2026 de SEI: el margen operativo se expande a pesar de un cargo extraordinario

SEI Investments (NASDAQ: SEIC) registró ingresos por 662,0 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un 14% más en comparación con el mismo periodo del año anterior, mientras que el beneficio por acción (BPA) diluido según GAAP subió un 6% a 1,38 dólares frente a los 1,30 dólares anteriores. El beneficio operativo aumentó un 24% y el margen operativo GAAP alcanzó el 30%, mientras que el BPA diluido ajustado avanzó un 24% hasta 1,64 dólares. Un cargo por rescisión relacionado con Stratos por 32,5 millones de dólares limitó el crecimiento del beneficio neto atribuible al 2%, generando una brecha notable entre el rendimiento operativo y las ganancias GAAP.

Resultados principales

El crecimiento de los ingresos y la reducción de los gastos generales corporativos ayudaron a que el beneficio operativo aumentara a un ritmo mayor que la facturación. Los gastos generales corporativos disminuyeron un 16% hasta los 36,1 millones de dólares, aunque SEI también registró 6,4 millones de dólares adicionales en gastos de remuneración de incentivos relacionados con el rendimiento en lo que va de año y sus perspectivas para el resto del ejercicio.

El margen operativo ajustado alcanzó el 31%, lo que según SEI representó una mejora interanual de 260 puntos básicos basándose en cifras no redondeadas. Los resultados ajustados excluyen partidas específicas relacionadas con adquisiciones y otros cargos extraordinarios.

Rendimiento del negocio y por segmentos

Private Banks generó el apalancamiento operativo más sólido, con un aumento del beneficio operativo del 38% frente a un crecimiento de los ingresos del 11%, a medida que aumentó la adopción de servicios profesionales. Investment Managers mantuvo un margen del 39% gracias a que las ventas anteriores se convirtieron en ingresos y la demanda de externalización se mantuvo firme.

Investment Advisors registró el crecimiento de ingresos más rápido, pero los gastos aumentaron un 36%, lo que provocó que su margen operativo disminuyera al 41% desde el 46%. Institutional Investors se mantuvo como el único segmento consolidado con menores ingresos y beneficio operativo.

Stratos aportó 23,3 millones de dólares a los ingresos de Investment Advisors y 4,4 millones de dólares al beneficio operativo, incluyendo en sus resultados 7,3 millones de dólares en amortización de intangibles adquiridos. Excluyendo a Stratos, los ingresos de Advisors aumentaron un 10% y el beneficio operativo creció un 7%. El programa de efectivo integrado aportó 20,8 millones de dólares, sin cambios respecto al mismo trimestre del año anterior.

Actividad de ventas y tendencias de activos

Los eventos de ventas del tercer trimestre alcanzaron un total de 46,8 millones de dólares, la segunda cifra trimestral más alta en la historia de SEI, lo que elevó el acumulado en lo que va de año a 157,4 millones de dólares. Investment Managers aportó 32,0 millones de dólares, Private Banks generó 12,6 millones de dólares, Investment Advisors añadió 2,4 millones de dólares e Institutional Investors registró una cifra negativa de 2,3 millones de dólares.

Los activos bajo gestión (AUM) al cierre del trimestre se situaron en 606.400 millones de dólares, un 0,1% menos que en el segundo trimestre, ya que los valores de mercado y los flujos netos apenas variaron. SEI señaló que los activos bajo administración, los activos en plataforma y los activos bajo asesoramiento aumentaron un 4% durante el trimestre, debido principalmente a la financiación de mandatos en Investment Managers y al despliegue de capital adicional por parte de los clientes. El total de activos gestionados, asesorados o administrados alcanzó aproximadamente 2,1 billones de dólares.

Los activos de LSV disminuyeron un 1% de forma intertrimestral debido a que el sólido rendimiento de las inversiones no compensó totalmente las salidas netas de 5.300 millones de dólares. La participación de SEI en las comisiones de éxito de LSV fue de 4,5 millones de dólares en el trimestre.

Rentabilidad, flujo de caja y balance

SEI informó un flujo de caja operativo de 565,3 millones de dólares durante los primeros nueve meses de 2026 (no solo del T3), frente a los 481,3 millones de dólares del periodo correspondiente de 2025. Esto representa un incremento de aproximadamente el 17%. El efectivo y equivalentes de efectivo sumaban 399,8 millones de dólares al 30 de septiembre, prácticamente sin cambios con respecto al 31 de diciembre de 2025, mientras que la deuda a corto y largo plazo sumaba aproximadamente 36,7 millones de dólares.

Durante el T3, SEI recompró 2,0 millones de acciones por 215,1 millones de dólares a un precio medio de 105,24 dólares por acción. La consiguiente reducción del 3% en el número de acciones ayudó a que el BPA diluido creciera más rápido que el beneficio neto atribuible. El 20 de octubre, el consejo de administración añadió 800 millones de dólares a la autorización de recompra, elevando la capacidad disponible a aproximadamente 926 millones de dólares; la propia autorización no especifica el calendario ni el importe de futuras recompras.

Un cargo de 32,5 millones de dólares frena el crecimiento del BPA GAAP respecto al beneficio operativo

La principal divergencia del trimestre se produjo entre el crecimiento del beneficio operativo, del 24%, y el crecimiento del beneficio neto atribuible, de solo el 2%. SEI registró un cargo de 32,5 millones de dólares en otros gastos relacionado con la rescisión de un acuerdo con Stratos para comprar su filial en México, NSC. Dado que el cargo se registró por debajo del beneficio operativo, no afectó al margen operativo reportado, pero pesó sobre el beneficio antes de impuestos y sobre el beneficio neto GAAP.

El BPA diluido ajustado subió un 24% hasta 1,64 dólares tras los ajustes específicos de la empresa, que incluyen el cargo extraordinario por rescisión, los efectos fiscales relacionados y la amortización vinculada a adquisiciones. El menor número de acciones también contribuyó al crecimiento acelerado del beneficio ajustado por acción.

Comentarios de la dirección

El consejero delegado, Ryan Hicke, calificó el crecimiento de generalizado y afirmó que las relaciones con los clientes son cada vez más profundas y estratégicas. La dirección destacó la demanda de externalización, transformación empresarial, servicios profesionales, capacidades de datos y soluciones de gestión de activos. Hicke también señaló que las ventas acumuladas del año ya habían superado el máximo histórico anual anterior de SEI, aunque el momento y el volumen de ingresos finalmente generados a partir de estos eventos de ventas siguen dependiendo de su implementación y financiación.

Transacciones recientes de insiders

Los 10 registros más recientes de transacciones de insiders proporcionados cubren desde el 5 de agosto hasta el 30 de septiembre de 2026. Incluyen seis entradas de venta y cuatro entradas de ejercicio o conversión de valores derivados, todas registradas como titularidad directa; varios directivos notificaron una conversión y una venta en la misma fecha, pero los registros no aclaran el motivo de dichas transacciones.

En el resumen general de seis meses, los insiders compraron 239.000 acciones en 13 transacciones y vendieron 347.609 acciones en 17 transacciones, lo que resultó en ventas netas de 108.609 acciones. Los insiders poseían 18,76 millones de acciones en total, y las ventas netas representaron el 0,60% de dicha cifra.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Las salidas de capital de clientes siguen siendo un factor de presión. Las salidas previas redujeron los ingresos y el beneficio operativo de Institutional Investors, mientras que LSV registró salidas netas trimestrales por 5.300 millones de dólares a pesar del rendimiento positivo de sus inversiones.
• Investment Advisors está creciendo más rápido que su base de beneficios. Los ingresos aumentaron un 26%, pero los gastos se incrementaron un 36% y el margen del segmento cayó cinco puntos porcentuales. La amortización relacionada con Stratos fue uno de los factores que afectó a la rentabilidad informada.
• Los eventos de ventas no se traducen de inmediato en ingresos contabilizados. SEI informó un nivel récord de actividad de ventas en lo que va de año, pero el calendario, la financiación y los ingresos recurrentes generados por dichos eventos siguen siendo inciertos.
• La remuneración variable puede moderar el apalancamiento operativo. El trimestre incluyó una provisión adicional de 6,4 millones de dólares para remuneración por incentivos vinculada al rendimiento en lo que va de año y a las perspectivas para el resto de 2026.
• Los resultados vinculados a los activos siguen siendo sensibles a los flujos y a las valoraciones de mercado. El total de AUM se mantuvo casi sin cambios de forma intertrimestral, y los flujos débiles en negocios específicos compensaron parte de los beneficios derivados del rendimiento de las inversiones y de la captación de nuevos mandatos.

Resumen

Los resultados de SEI correspondientes al T3 de 2026 mostraron un crecimiento del beneficio operativo superior al de los ingresos, impulsado por el apalancamiento de Private Banks, la demanda en Investment Managers y la reducción de los gastos generales corporativos. El cargo de 32,5 millones de dólares relacionado con Stratos frenó el beneficio neto GAAP, mientras que el BPA ajustado reflejó con mayor fidelidad la mejora del rendimiento operativo y la reducción en el número de acciones. Los próximos indicadores operativos que habrá que seguir de cerca son la conversión de la actividad récord de ventas en ingresos recurrentes, los márgenes de Investment Advisors y los flujos en Institutional Investors y LSV.