Resultados del T1 del ejercicio fiscal 2027 de Medtronic: El amplio crecimiento de la cartera respalda el aumento de las previsiones

Medtronic (NYSE: MDT) informó de unos ingresos de 9.756 millones de dólares en el primer trimestre de su ejercicio fiscal 2027, lo que supone un aumento interanual del 13,7%, mientras que el BPA diluido según PCGA aumentó un 40,7% hasta los 1,14 dólares y el BPA diluido no PCGA se incrementó un 15,1% hasta los 1,45 dólares. El crecimiento fue generalizado en las principales carteras de la empresa, liderado por Cardiovascular, mientras que el flujo de caja operativo y el flujo de caja libre aumentaron sustancialmente. El trimestre finalizado el 31 de julio de 2026 incluyó una semana fiscal adicional que aportó aproximadamente 570 millones de dólares al crecimiento orgánico de los ingresos.

Resultados financieros principales

El beneficio operativo según PCGA creció más rápido que los ingresos, y el margen operativo se amplió en 120 puntos básicos hasta el 18,1%, según datos de la empresa. En términos ajustados, el beneficio operativo aumentó un 14,9%, pero el margen mejoró solo 10 puntos básicos hasta el 23,7%, lo que indica que la mayor parte del crecimiento del beneficio ajustado provino del aumento de las ventas más que de una expansión sustancial del margen.

El BPA según PCGA creció considerablemente más rápido que el BPA ajustado. La diferencia reflejó factores entre los que se incluyen una variación favorable en las ganancias y pérdidas de inversiones minoritarias, una menor amortización de activos intangibles, la ausencia de cargos por litigios del ejercicio anterior y una menor tasa impositiva efectiva según PCGA.

Rendimiento por negocio y segmento

Los cuatro negocios principales registraron un crecimiento reportado de los ingresos de doble dígito. Cardiovascular fue el mayor contribuyente, generando 3.927 millones de dólares y registrando un crecimiento orgánico del 18,9%. Dentro de esa cartera, Terapias de Electrofisiología creció un 29,1% de forma orgánica, convirtiéndose en la división detallada de mayor crecimiento desglosada en el calendario de ingresos.

El crecimiento orgánico de Neurociencia estuvo liderado por un aumento del 12,9% en Tecnologías Craneales y Espinales. Quirúrgico Médico se benefició de un crecimiento orgánico del 14,2% en Cuidados Críticos y Monitorización, mientras que Diabetes aumentó un 14,9% de forma orgánica.

El crecimiento también fue amplio en términos geográficos, aunque Estados Unidos superó a los mercados internacionales. Los ingresos en Estados Unidos aumentaron un 15,8% de forma orgánica hasta un importe ajustado de 4.870 millones de dólares, frente al crecimiento orgánico del 11,6% en el ámbito internacional hasta los 4.782 millones de dólares ajustados.

La semana fiscal adicional impulsó el crecimiento titular

El ejercicio fiscal 2027 cuenta con 53 semanas, y la semana adicional se incluyó en el primer trimestre. Medtronic estimó que esto sumó aproximadamente 570 millones de dólares al crecimiento orgánico de los ingresos del primer trimestre, lo que hace que la tasa de crecimiento orgánico reportada del 13,7% sea menos representativa de un trimestre de duración ordinaria.

Medtronic informó de unos ingresos orgánicos de 9.652 millones de dólares para el trimestre actual, frente a los 8.489 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. Restando el beneficio estimado de 570 millones de dólares de la semana adicional, se deducen aproximadamente 9.082 millones de dólares de ingresos orgánicos en términos de duración ajustada, lo que equivale a un crecimiento del 7,0% aproximadamente. Se trata de un cálculo editorial y no de una tasa de crecimiento reportada por la empresa, pero ayuda a contextualizar el trimestre frente a la previsión de crecimiento orgánico de Medtronic para todo el año, que se elevó al rango del 7,25% al 7,75%.

Las adquisiciones no aportaron de forma significativa a la cifra orgánica reportada. Scientia Vascular y SPR Therapeutics aportaron 14 millones y 5 millones de dólares de ingresos, respectivamente, y dichos importes quedaron excluidos del crecimiento orgánico.

Rentabilidad, flujo de caja y asignación de capital

El margen bruto según PCGA se mantuvo en el 65,0%, mientras que el margen bruto no PCGA subió ligeramente al 65,2% desde el 65,1%. A pesar de contar con una base de ingresos mucho mayor, el margen operativo ajustado aumentó solo ligeramente, reflejando el gasto continuado en ejecución comercial, investigación y desarrollo e inversiones en la cartera.

La conversión de efectivo mejoró de forma más clara. El flujo de caja operativo aumentó a 1.793 millones de dólares, mientras que los gastos de capital permanecieron casi sin cambios en 503 millones de dólares frente a los 504 millones de dólares del periodo anterior. Como resultado, el flujo de caja libre más que se duplicó hasta los 1.290 millones de dólares. La menor negatividad en las variaciones de inventarios, cuentas por pagar y pasivos acumulados, así como otros activos y pasivos operativos, impulsaron el aumento del flujo de caja operativo.

Medtronic destinó 1.162 millones de dólares a adquisiciones durante el trimestre, pagó 921 millones de dólares en dividendos y recompra 267 millones de dólares en acciones ordinarias. El efectivo y equivalentes de efectivo cerraron el periodo en 1.691 millones de dólares, por debajo de los 1.949 millones de dólares al inicio del trimestre, mientras que las obligaciones de deuda a corto plazo aumentaron en un neto de 812 millones de dólares.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2027

Medtronic elevó ambos extremos de su rango de crecimiento orgánico de los ingresos en 50 puntos básicos. En cuanto al BPA no PCGA, la empresa incrementó el límite inferior en 0,04 dólares manteniendo el límite superior sin cambios, lo que dio lugar a un rango más estrecho.

Las perspectivas de BPA incluyen un efecto del tipo de cambio estimado entre neutral y un 1% de incremento positivo según las tasas recientes. Medtronic no proporcionó la previsión correspondiente de BPA según PCGA debido a que la programación y la magnitud de los futuros ajustes no PCGA no se pueden predecir razonablemente.

Perspectiva de la dirección

El presidente y consejero delegado, Geoff Martha, atribuyó la confianza de la dirección a la amplitud del rendimiento en todos los negocios de Medtronic y al aumento de las contribuciones de las plataformas más recientes. El director financiero, Thierry Piéton, afirmó que la empresa continúa realizando inversiones selectivas en innovación, desarrollo de la cartera y ejecución comercial, manteniendo al mismo tiempo la disciplina financiera.

Las acciones recientes en la cartera incluyeron las adquisiciones de Scientia Vascular y SPR Therapeutics, una inversión en Pi-Cardia, una alianza con Cornerstone Robotics, una ampliación de la indicación de la marca CE para los sistemas Affera y Sphere-9, y la autorización de la FDA para la plataforma informática Touch Surgery Aide.

Transacciones recientes de directivos e iniciados

El resumen de operaciones de directivos e iniciados de los últimos seis meses recoge 330.789 acciones en la categoría de compra repartidas en 26 transacciones y 7.291 acciones vendidas en dos transacciones, con un saldo neto de 323.498 acciones. Sin embargo, la lista de transacciones más reciente muestra que muchas entradas fueron adjudicaciones de acciones a precio cero, por lo que estas cifras no deben interpretarse como prueba de compras en el mercado abierto.

Las últimas 10 entradas notificadas consistieron en ocho adjudicaciones y dos ventas. Los datos facilitados no especificaban las cantidades de acciones correspondientes a las adjudicaciones o ventas individuales de esta lista.

Las dos ventas divulgadas tuvieron un valor notificado combinado de aproximadamente 594.896 dólares. Los datos de las transacciones por sí solos no permiten establecer la visión de los directivos e iniciados sobre las perspectivas de Medtronic.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Comparabilidad de la duración del trimestre: La semana fiscal adicional aportó aproximadamente 570 millones de dólares a los ingresos orgánicos, por lo que la tasa de crecimiento titular no es directamente comparable con la de un trimestre de duración normal.
• Expansión limitada del margen ajustado: El margen operativo no PCGA aumentó solo 10 puntos básicos a pesar del crecimiento de los ingresos de doble dígito. Las inversiones continuadas o unos costes operativos más elevados podrían limitar las ganancias adicionales del margen.
• Ejecución de la cartera: Medtronic destinó 1.162 millones de dólares a adquisiciones durante el trimestre. Los resultados futuros dependerán en parte de la integración de estos activos y de la conversión de las inversiones en la cartera en ingresos y flujo de caja duraderos.
• Informes y separación del negocio de Diabetes: Medtronic advirtió que sus resultados de Diabetes pueden no corresponderse con los estados financieros de MiniMed debido a las diferencias entre el desglose y la información financiera independiente. Tampoco se ha determinado la estructura final para la separación del negocio.
• Exigencias de capital: Las adquisiciones, dividendos y recompras superaron el flujo de caja libre trimestral, lo que contribuyó a una reducción del efectivo y a un incremento de las obligaciones de deuda a corto plazo.

Resumen

Los resultados del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 de Medtronic mostraron un crecimiento en todas las carteras principales, liderado por Cardiovascular, junto con un aumento de las ganancias y una mejora sustancial del flujo de caja. La semana fiscal adicional impulsó de manera sustancial el crecimiento titular de los ingresos, mientras que la expansión del margen operativo ajustado se mantuvo modesta. El aumento de las previsiones para todo el año refleja una mayor confianza por parte de la dirección, siendo la sostenibilidad del crecimiento de la cartera, la conversión del margen, la integración de adquisiciones y la ejecución de la separación de Diabetes los principales aspectos a vigilar.