Resultados de Cango del 2T de 2026: El reajuste de la minería reduce los ingresos y el costo unitario

Cango Inc. (NYSE: CANG) registró unos ingresos en el segundo trimestre de 2026 de 50,8 millones de dólares estadounidenses, lo que representa una caída de aproximadamente el 64% con respecto a los 139,8 millones de dólares del año anterior, mientras que la pérdida diluida por acción ordinaria de las operaciones continuadas se redujo a 1,99 dólares frente a los 8,26 dólares anteriores. La empresa siguió sin ser rentable, con una pérdida neta de las operaciones continuadas de 81,6 millones de dólares y una pérdida de EBITDA ajustado de 10,7 millones de dólares, ya que el menor deterioro de las máquinas de minería compensó parcialmente los menores ingresos por minería.

Datos principales de resultados

En el trimestre finalizado el 30 de junio, la pérdida operativa de Cango y la pérdida neta de las operaciones continuadas se redujeron en comparación con el año anterior, a pesar de la drástica caída de los ingresos. La razón principal fue que el deterioro del valor de las máquinas de minería cayó a 42,9 millones de dólares desde los 256,9 millones de dólares, aunque la empresa también registró una pérdida por enajenación de 8,5 millones de dólares en este trimestre.

El trimestre del año anterior incluyó una pérdida de 158,6 millones de dólares por operaciones interrumpidas, a diferencia del segundo trimestre de 2026. Por lo tanto, las cifras de las operaciones continuadas ofrecen una visión más comparable de la evolución interanual.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP e incluye los cambios en el valor razonable de los criptoactivos según la definición de Cango.

Rendimiento comercial y operativo

La minería de Bitcoin generó 47,4 millones de dólares, lo que representa la mayor parte de los ingresos trimestrales de Cango, mientras que otros ingresos sumaron 3,4 millones de dólares. Los ingresos totales disminuyeron aproximadamente un 50% con respecto al primer trimestre de 2026, después de que la empresa redujera su hashrate operativo, retirara paulatinamente las máquinas de la serie S19 más antiguas y menos eficientes y trasladara parte de su capacidad a un modelo de arrendamiento alojado.

Cango minó 656 Bitcoins durante el trimestre. El hashrate operativo se situó en 27,58 EH/s a fecha de 30 de junio, compuesto por 19,84 EH/s de capacidad de autominería y 7,74 EH/s de capacidad arrendada. La combinación ajustada de la flota ayudó a reducir el coste medio en efectivo por Bitcoin en aproximadamente un 5% de forma secuencial, hasta los 73.313 dólares.

La empresa también continuó desarrollando su infraestructura de computación de IA. Sus instalaciones de Georgia completaron la reconversión a principios de julio y pueden admitir hasta 3 megavatios, con unidades de contenedores instaladas y hardware de GPU que va llegando por fases. La dirección afirmó que el centro estaba incorporando clientes y que preveía comenzar el reconocimiento de ingresos en el tercer trimestre mediante servicios de coubicación y alojamiento de GPU en servidor dedicado (bare-metal).

El menor deterioro redujo la pérdida GAAP, pero los resultados ajustados se mantuvieron en negativo

La mejora en la pérdida GAAP de Cango obedeció principalmente a menores cargos no monetarios y no a un retorno a la rentabilidad operativa. El deterioro del valor de las máquinas de minería disminuyó en 214,0 millones de dólares en términos interanuales, lo que compensó con creces el impacto de la bajada de los ingresos sobre la pérdida operativa registrada.

El EBITDA ajustado evolucionó en sentido contrario, pasando de un beneficio de 102,5 millones de dólares a una pérdida de 10,7 millones de dólares. Esta comparación estuvo muy condicionada por los cambios en el valor razonable de los criptoactivos: el segundo trimestre de 2025 incluyó una ganancia de 78,5 millones de dólares, mientras que el segundo trimestre de 2026 incluyó una pérdida de 4,1 millones de dólares. El resultado del trimestre actual refleja que los menores costes de la flota y la mejora de los márgenes unitarios aún no han restituido un EBITDA ajustado positivo.

Rentabilidad y balance

Los costes y gastos operativos totales se situaron en 131,4 millones de dólares. Además de los 50,7 millones de dólares correspondientes al coste de ingresos excluyendo depreciación, los gastos incluyeron 16,9 millones de dólares de depreciación, aproximadamente 8,4 millones de dólares de gastos generales y administrativos (incluidas comisiones de partes vinculadas), 42,9 millones de dólares por deterioro de valor y 8,5 millones de dólares de pérdida por enajenación.

El efectivo y los equivalentes de efectivo aumentaron a 10,1 millones de dólares desde los 7,2 millones de dólares a finales de marzo. Cango mantenía 1.056 Bitcoins en tesorería e informó de máquinas de minería con un valor neto contable de 58,7 millones de dólares. La deuda a largo plazo con partes vinculadas ascendió a 31,2 millones de dólares, frente a los 30,6 millones de dólares de marzo, mientras que el balance de junio también figuraba con 8,0 millones de dólares de deuda a corto plazo y un pagaré convertible de 10,0 millones de dólares.

Cango puso en marcha un programa de cobertura de Bitcoin durante el trimestre para reducir la exposición a la volatilidad de los precios y mejorar la previsibilidad de los flujos de caja operativos. La dirección describió el programa como una herramienta de gestión de riesgos más que como una estrategia especulativa, registrándose en el balance las posiciones a corto plazo correspondientes.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Escala de minería y rentabilidad: La reducción del hashrate disminuyó los costes operativos y el coste medio en efectivo por Bitcoin, pero también contribuyó a una caída secuencial de los ingresos de aproximadamente el 50%, mientras que el EBITDA ajustado se mantuvo en negativo.
• Precio de Bitcoin y volatilidad contable: Los cambios en el valor razonable de los criptoactivos afectaron significativamente tanto a los resultados GAAP como a los ajustados. El nuevo programa de cobertura puede reducir la exposición, pero introduce posiciones a corto plazo que exigen una ejecución disciplinada.
• Cargos adicionales relacionados con la flota: Cango registró 42,9 millones de dólares por deterioro de valor y 8,5 millones de dólares en pérdidas por enajenación al retirar las máquinas de minería menos eficientes. Los ajustes adicionales en la flota podrían seguir afectando a las ganancias declaradas.
• Comercialización de IA: Las instalaciones de Georgia todavía estaban incorporando clientes en el momento de la publicación del informe. La dirección preveía el reconocimiento de ingresos en el tercer trimestre, por lo que el ritmo de despliegue y utilización por parte de los clientes se convierte en un punto clave de ejecución.
• Liquidez y obligaciones de deuda: El efectivo al cierre del trimestre ascendía a 10,1 millones de dólares, mientras que el balance incluía deuda a corto plazo, un pagaré convertible y deuda a largo plazo con partes vinculadas. Estas obligaciones siguen siendo relevantes mientras la empresa continúe declarando pérdidas operativas y de EBITDA ajustado.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Cango reflejaron una reducción deliberada de la escala de minería para mejorar la eficiencia de la flota y los costes en efectivo. El menor deterioro redujo sustancialmente la pérdida GAAP, pero los ingresos se contrajeron drásticamente y el EBITDA ajustado pasó a ser negativo al desaparecer el beneficio de las ganancias por valor razonable de las criptomonedas del año anterior. Los inversores deberán vigilar si la reducción de los costes unitarios de minería se traduce en resultados operativos positivos y si el centro de IA de Georgia comienza a generar ingresos dentro del calendario previsto por la dirección.