Resultados del T2 del año fiscal 2026 de Gap: La recuperación arancelaria impulsa el beneficio GAAP mientras caen las ventas

Gap Inc. (NYSE: GAP) registró en el segundo trimestre de su ejercicio fiscal 2026 unas ventas netas de 3.651 millones de dólares, lo que supone un descenso del 2% respecto a los 3.725 millones de dólares del mismo periodo del año anterior, mientras que el BPA diluido aumentó de 0,57 a 1,38 dólares. En el trimestre finalizado el 1 de agosto de 2026, el beneficio reportado se vio fuertemente influido por un ajuste por la recuperación de aranceles en virtud de la IEEPA; excluyendo esa partida, el BPA diluido ajustado fue de 0,52 dólares y el margen operativo ajustado se situó en el 7,1%. El crecimiento de la marca Gap compensó en parte las caídas de Old Navy y Athleta, lo que refleja una amplia brecha de rendimiento en toda su cartera.

Resultados financieros principales

Las ventas comparables disminuyeron un 1%, con una caída del 3% en las ventas en tiendas físicas y del 1% en el canal en línea. El canal en línea representó el 35% de las ventas netas totales.

La rentabilidad según la normativa GAAP aumentó de forma pronunciada debido a que Gap registró una reducción de 417 millones de dólares en el coste de los bienes vendidos, vinculada a la recuperación neta de aranceles. Excluyendo ese beneficio, el margen bruto solo mejoró de manera modesta, mientras que el resultado operativo ajustado y el BPA se situaron por debajo de las cifras reportadas en el ejercicio anterior.

Las cifras ajustadas excluyen la recuperación neta de aranceles de la IEEPA y los ingresos por intereses relacionados. Los resultados reportados del ejercicio anterior se muestran como elemento comparativo en aquellos casos en los que Gap no reportó un ajuste equivalente.

Rendimiento del negocio y de las marcas

Old Navy y Athleta explicaron la caída general de las ventas, mientras que la marca Gap registró otro trimestre con un crecimiento de dos dígitos en sus ventas comparables. Banana Republic obtuvo un modesto crecimiento tanto en sus líneas masculinas como femeninas.

El descenso de Old Navy reflejó la presión en los surtidos de temporada para mujer y una ralentización imprevista en la afluencia de clientes. Además, la mayor actividad promocional de la marca compensó parcialmente los avances del margen de mercancías en otras áreas.

El crecimiento de la marca Gap estuvo impulsado por las categorías de vaqueros, prendas de felpa y ropa para niños y bebés, respaldado por el enfoque de la compañía en grandes conceptos de producto y un marketing de relevancia cultural. Athleta continuó siendo la marca más débil, registrando una caída del 12% tanto en ventas netas como en ventas comparables, mientras la empresa prosigue sus esfuerzos para reestructurar el negocio de forma rentable.

La recuperación de aranceles impulsó el beneficio GAAP, mientras que el margen subyacente se mantuvo cerca del nivel del año pasado

El ajuste de 417 millones de dólares en el coste de los bienes vendidos incrementó el margen bruto reportado en 1.140 puntos básicos y explicó casi la totalidad de la expansión GAAP interanual de 1.160 puntos básicos. Asimismo, elevó el beneficio neto en 311 millones de dólares y el BPA diluido en 0,86 dólares.

En términos ajustados, el margen bruto fue del 41,4%, solo 20 puntos básicos más que en el mismo periodo del año anterior. El margen de mercancías excluyendo la recuperación mejoró 80 puntos básicos, impulsado por la mitigación de aranceles, un mayor precio medio unitario de venta al por menor en todas las marcas y la solidez de Gap. Estos avances se vieron parcialmente contrarrestados por las promociones de Old Navy, mientras que los costes de alquiler, ocupación y amortización despalancaron el margen en 60 puntos básicos.

Los gastos operativos aumentaron a 1.253 millones de dólares frente a los 1.244 millones anteriores, aun cuando las ventas disminuyeron. Esto elevó los gastos operativos al 34,3% de las ventas desde aproximadamente el 33,4%, lo que contribuyó a la reducción del margen operativo ajustado hasta el 7,1%.

Flujo de caja y balance

Gap cerró el trimestre con 2.500 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo, un 2% más que el año anterior. El inventario se mantuvo prácticamente estable en 2.297 millones de dólares, en comparación con los 2.294 millones de dólares del mismo trimestre del ejercicio anterior.

Durante las primeras 26 semanas del ejercicio fiscal 2026, el flujo de caja operativo alcanzó los 550 millones de dólares, frente a los 308 millones del periodo anterior, mientras que el flujo de caja libre ascendió a 261 millones de dólares, frente a los 127 millones anteriores. La cifra del flujo de caja operativo del ejercicio actual incluye el impacto en el primer trimestre de una ganancia antes de impuestos de 313 millones de dólares por un acuerdo legal, así como una contribución benéfica simultánea de 50 millones de dólares. Las inversiones de capital alcanzaron un total de 289 millones de dólares en lo que va de año.

Gap remuneró a sus accionistas con 262 millones de dólares a través de recompras de acciones y dividendos durante el segundo trimestre, acumulando 726 millones de dólares en lo que va de año. El capital retribuido a los accionistas en el acumulado del año superó el flujo de caja libre, mientras que el efectivo, equivalentes de efectivo y efectivo restringido disminuyeron en 514 millones de dólares durante las primeras 26 semanas. La compañía mantenía 399 millones de dólares disponibles bajo su autorización de recompra vigente.

Previsiones de resultados

Gap estrechó su rango de crecimiento de ventas netas para el ejercicio fiscal 2026 al recortar el límite superior, reflejando unas expectativas más débiles para Old Navy. Al mismo tiempo, elevó sus previsiones de margen operativo ajustado y de BPA ajustado, impulsada en parte por un menor número previsto de acciones en circulación y una reducción de los gastos netos por intereses.

Se prevé que el BPA diluido reportado para todo el año se sitúe entre 3,77 y 3,87 dólares. Las perspectivas de BPA ajustado excluyen los efectos del acuerdo legal, la contribución benéfica y la recuperación neta de aranceles.

Gap también redujo el tipo arancelario incremental asumido para el periodo comprendido entre el 24 de julio y finales de agosto a cerca del 10%, frente al rango alto de entre el 15% y el 19% proyectado anteriormente. Se prevé que este cambio suponga un alivio de aproximadamente 15 millones de dólares en el beneficio bruto y en el resultado operativo de todo el año, concentrado en el cuarto trimestre.

Perspectivas para el tercer trimestre

Para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026, Gap prevé un crecimiento de las ventas y una mayor expansión del margen bruto, junto con un ligero apalancamiento de los gastos operativos.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Ejecución en Old Navy: La marca más grande de la compañía reportó una caída de ventas del 4% debido a los surtidos de temporada para mujer y a una menor afluencia de público. El mantenimiento de la actividad promocional podría presionar tanto las ventas consolidadas como el margen de mercancías.
• Contracción prolongada de Athleta: Las ventas netas y comparables de Athleta cayeron un 12%, empeorando con respecto al descenso de ventas comparables del 9% del mismo trimestre del ejercicio anterior. El momento y el impacto financiero de su plan de recuperación siguen siendo variables fundamentales.
• Presión subyacente en los gastos: El margen bruto ajustado mejoró ligeramente, pero los gastos operativos aumentaron a pesar de los menores ingresos, reduciendo el margen operativo ajustado. Restablecer el apalancamiento operativo dependerá de un mayor crecimiento de las ventas o de un control más estricto de los gastos.
• Incertidumbre arancelaria: El beneficio GAAP del trimestre incluyó una partida importante y no recurrente por recuperación de aranceles, mientras que los tipos arancelarios futuros continúan sujetos a cambios regulatorios. La compañía también señaló una incertidumbre más amplia en torno a los aranceles de EE. UU. y los precios de la energía.
• Retribución al accionista frente a la generación de caja: En el acumulado del año, los dividendos y las recompras de acciones superaron el flujo de caja libre, lo que contribuyó al descenso del efectivo durante la primera mitad del ejercicio. La sostenibilidad de este ritmo dependerá de la generación futura de flujo de caja operativo.

Resumen

Los resultados de Gap en el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026 combinaron unas menores ventas con un beneficio GAAP notablemente superior, aunque este aumento se vio impulsado principalmente por el ajuste de la recuperación de aranceles. El margen bruto subyacente se mantuvo relativamente estable, mientras que el desapalancamiento de los gastos redujo la rentabilidad operativa ajustada. La marca Gap siguió siendo el principal motor de crecimiento de la cartera, pero Old Navy y Athleta continuaron lastrando el rendimiento consolidado. Los indicadores clave para el próximo trimestre serán la mejora del tráfico y los surtidos en Old Navy, la moderación en la contracción de Athleta y la capacidad de la empresa para cumplir con sus previsiones elevadas de margen y BPA ajustados a pesar de la restricción en el rango de crecimiento de las ventas.