Resultados de Tuya del T2 de 2026: El crecimiento de los ingresos vino acompañado de un menor margen bruto

Tuya Inc. (NYSE: TUYA; HKEX: 2391) informó que los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcanzaron los 92,9 millones de dólares, un 16,0% más en tasa interanual, mientras que el beneficio neto diluido por ADS aumentó a 0,03 dólares desde los 0,02 dólares. El beneficio neto se incrementó un 48,0% hasta los 18,6 millones de dólares, pero el margen bruto se redujo y la generación de flujo de caja operativo cayó, lo que muestra un panorama de rentabilidad y flujo de caja más mixto de lo que sugiere únicamente el crecimiento de los beneficios GAAP.

Resultados financieros principales

Para el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, el crecimiento de los ingresos estuvo liderado por PaaS y por los productos para el hogar inteligente y robótica. El beneficio bruto aumentó a un ritmo más lento que los ingresos debido a que la combinación de productos y soluciones, junto con los precios de la cadena de suministro de semiconductores, redujo el margen bruto general.

El beneficio operativo GAAP mejoró de forma sustancial, impulsado por una menor remuneración basada en acciones y otros ingresos operativos. Los resultados ajustados fueron menos pronunciados: el margen operativo no GAAP descendió ligeramente y el beneficio neto no GAAP disminuyó.

Cada ADS representa una acción ordinaria de Clase A. Las medidas no GAAP de Tuya excluyen la remuneración basada en acciones y los deterioros de crédito o reversiones relacionados con inversiones a largo plazo.

Rendimiento del negocio y por segmentos

PaaS se mantuvo como el mayor negocio de Tuya y el principal motor de ingresos. Los productos para el hogar inteligente y robótica registraron el crecimiento porcentual más rápido, mientras que los ingresos por aplicaciones de IA y otros aumentaron a un ritmo más moderado.

Tuya atribuyó el crecimiento de PaaS a un aumento de la demanda, la atención a las necesidades de los clientes y las mejoras de los productos, a pesar de las perturbaciones relacionadas con los aranceles en el entorno empresarial internacional. Los ingresos por aplicaciones de IA y otros se beneficiaron principalmente de los servicios basados en la nube, mientras que el crecimiento de los productos para el hogar inteligente y robótica reflejó una mayor demanda por parte de los clientes.

Los clientes premium de PaaS alcanzaron los 318 en los últimos 12 meses finalizados el 30 de junio, frente a los 285 del año anterior. Estos clientes generaron aproximadamente el 89,5% de los ingresos de PaaS, en comparación con el 88,6% en el 2T 2025. Los desarrolladores de IA registrados superaron los 2,092 millones al cierre del trimestre, un 16,2% más en comparación con los 1,801 millones aproximadamente al 31 de diciembre de 2025.

Una menor remuneración basada en acciones impulsó el beneficio GAAP, mientras que los márgenes principales se estrecharon

Las tendencias de rentabilidad del trimestre difirieron significativamente entre las medidas GAAP y no GAAP. El margen bruto general disminuyó al 46,3% desde el 48,4%, lo que refleja cambios en la combinación de productos y soluciones y en los precios de la cadena de suministro de semiconductores. El margen bruto de PaaS cayó al 46,8% desde el 48,7%, mientras que el margen bruto de productos para el hogar inteligente y robótica disminuyó al 21,9% desde el 22,5%. El margen bruto de aplicaciones de IA y otros se mantuvo sin cambios en el 72,0%.

El segmento de mayor crecimiento —productos para el hogar inteligente y robótica— también registró el margen bruto más bajo. En combinación con el menor margen de PaaS, esto limitó la conversión del crecimiento del 16,0% en los ingresos a beneficio bruto, que aumentó un 11,1%.

Por debajo del beneficio bruto, los gastos operativos GAAP disminuyeron un 10,4% hasta los 33,7 millones de USD, pero los gastos operativos no GAAP aumentaron un 10,9% hasta los 33,4 millones de USD. La diferencia reflejó en gran medida una reducción en la remuneración basada en acciones a aproximadamente 0,6 millones de USD desde los 7,5 millones de USD. Los gastos generales y administrativos cayeron un 49,8% hasta los 4,7 millones de USD, principalmente porque las adjudicaciones de capital concedidas anteriormente continuaron amortizándose, mientras que otros ingresos operativos incluyeron 2,4 millones de USD procedentes principalmente de devoluciones del impuesto sobre el valor añadido de software.

Como resultado, el margen operativo GAAP se expandió fuertemente hasta el 10,0%, pero el margen operativo no GAAP bajó al 10,3% desde el 10,7%. Esto indica que gran parte de la mejora del margen GAAP provino de una menor remuneración basada en acciones y de los ingresos operativos, en lugar de un apalancamiento más amplio de los gastos ajustados.

Flujo de caja y balance de situación

El flujo de caja operativo disminuyó a 6,2 millones de USD desde los 18,2 millones de USD. Tuya afirmó que la generación de caja del trimestre reflejó principalmente cambios en el capital de trabajo en el curso ordinario, lo que creó una brecha notable entre el incremento del 48,0% en el beneficio neto GAAP y la caída en el flujo de caja operativo.

El efectivo y equivalentes de efectivo, los depósitos a plazo y los valores del Tesoro sumaron un total de 976,1 millones de USD al 30 de junio de 2026, en comparación con los 1.017 millones de USD al 31 de diciembre de 2025. Durante el mismo período de seis meses, el inventario aumentó a 63,8 millones de USD desde 30,9 millones de USD, los pagos anticipados y otros activos corrientes subieron a 29,2 millones de USD desde 16,5 millones de USD, y los anticipos de clientes aumentaron a 43,0 millones de USD desde 29,3 millones de USD.

Perspectiva de la dirección

La dirección afirmó que la demanda se mantuvo resiliente en categorías seleccionadas de electrodomésticos y que los clientes adoptaban cada vez más productos y soluciones diferenciados e impulsados por IA. Los envíos de soluciones de productos de compañía impulsados por IA continuaron expandiéndose, mientras que el lanzamiento de Tuya Cobuilder buscaba ayudar a los desarrolladores a pasar de manera más eficiente de los conceptos de producto al despliegue en dispositivos físicos.

Para el mercado en general, la dirección describió a los fabricantes, marcas y socios de canal como cautos, aunque la ejecución de proyectos se estaba normalizando y la demanda se recuperaba en varias categorías clave. Tuya planea continuar invirtiendo de forma selectiva en aplicaciones de IA, capacidades de la plataforma de desarrolladores y su ecosistema, al tiempo que expande soluciones validadas a nivel global.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión continua sobre el margen bruto: La combinación de productos y los precios de la cadena de suministro de semiconductores redujeron tanto el margen bruto general como el de PaaS. Un crecimiento más rápido en el segmento de productos para el hogar inteligente y robótica, que tiene un margen menor, podría seguir afectando la rentabilidad consolidada.
• Menor conversión de efectivo: El flujo de caja operativo cayó sustancialmente a pesar de que el beneficio neto GAAP aumentó. Los movimientos del capital de trabajo, incluidos los mayores inventarios y pagos anticipados durante la primera mitad del año, siguen siendo indicadores importantes a vigilar.
• Incertidumbre en la demanda externa y en las políticas: La dirección identificó la planificación cautelosa de los clientes, los aranceles, los cambios en las políticas comerciales, la divergencia económica regional, la volatilidad de los tipos de cambio y de interés, la dinámica de inventarios y las condiciones geopolíticas como factores que podrían afectar al rendimiento futuro.

Resumen

Los resultados del 2T 2026 de Tuya combinaron un crecimiento de dos dígitos en los ingresos con mayores ganancias GAAP, impulsadas por PaaS y los productos para el hogar inteligente y robótica. Sin embargo, un menor margen bruto, un ligero descenso en el margen operativo no GAAP y un flujo de caja operativo más débil muestran que la mejora no fue uniforme. Los próximos trimestres aclararán si la recuperación de la demanda y la adopción relacionada con la IA pueden respaldar el crecimiento mientras Tuya gestiona la combinación de productos, los costes de los semiconductores y las necesidades de capital de trabajo.