Resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 de Spectrum Brands: el EBITDA subyacente aumenta un 27,5%

Spectrum Brands Holdings (NYSE: SPB) informó de unas ventas netas en el tercer trimestre de su ejercicio fiscal 2026 de 753,3 millones de dólares, un 7,7% más que los 699,6 millones de dólares, mientras que el BPA diluido de las operaciones continuas cayó a una pérdida de 1,11 dólares frente a una ganancia de 0,83 dólares. El EBITDA ajustado se duplicó con creces hasta alcanzar los 158,3 millones de dólares, aunque 60,6 millones de dólares provinieron de reembolsos de aranceles de pago único; excluyendo ese beneficio, el EBITDA ajustado aumentó un 27,5% hasta situarse en 97,7 millones de dólares.

Datos de beneficios principales

Durante el trimestre finalizado el 28 de junio de 2026, las ventas netas orgánicas aumentaron un 6,6% tras excluir un efecto de cambio de divisas favorable de 7,5 millones de dólares. Los tres segmentos operativos incrementaron sus ventas, siendo Hogar y Jardín el que aportó la mayor contribución.

La rentabilidad GAAP se movió en la dirección opuesta: los ingresos operativos disminuyeron a medida que los mayores gastos operativos superaron el crecimiento del beneficio bruto, y la empresa pasó a registrar pérdidas netas debido a menores ingresos operativos y mayores gastos por impuestos sobre la renta. Los resultados también incluyeron un cargo por deterioro no monetario y de pago único relacionado con el negocio de Hogar y Cuidado Personal y la reciente inversión en Oaktree, aunque no se especificó el importe de dicho cargo.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Hogar y Jardín fue el principal motor de crecimiento, con un aumento de las ventas del 19,0% tras un clima favorable en abril, una mayor demanda en los puntos de venta y la reposición de existencias por parte de los minoristas. Cuidado Global de Mascotas y Hogar y Cuidado Personal también crecieron, pero sus tendencias comerciales subyacentes fueron más variadas.

La tabla utiliza el EBITDA ajustado excluyendo los reembolsos de aranceles para ofrecer una visión más clara del rendimiento operativo de los segmentos.

Las ventas orgánicas de Global Pet Care aumentaron un 2,9%. Las ventas de Companion Animal crecieron en un porcentaje de un dígito medio, respaldadas por un modesto crecimiento de la categoría y ganancias de cuota de mercado en América del Norte, mientras que Aquatics disminuyó en un porcentaje de un dígito medio. Las ventas en EMEA se vieron afectadas por la aceleración de los pedidos de los minoristas hacia el segundo trimestre antes de una implementación de SAP S/4HANA.

Las ventas orgánicas de Home & Garden aumentaron un 19,1%. Excluyendo los reembolsos, un mayor volumen y las mejoras de productividad impulsaron el EBITDA ajustado, parcialmente compensado por un mayor gasto comercial y la inflación.

Las ventas orgánicas de Home & Personal Care aumentaron solo un 1,1%, muy por debajo de su crecimiento reportado del 3,6% debido a los movimientos cambiarios favorables. Las ventas de Personal Care aumentaron en un porcentaje de alrededor del 15%, pero Home Appliances disminuyó en un porcentaje de un dígito medio. Las ventas en América del Norte también cayeron en un porcentaje de un dígito medio debido a la debilidad de los electrodomésticos, la debilidad de marcas seleccionadas y la salida del negocio de televisión de respuesta directa. Las mejoras en los precios y los costos respaldaron el beneficio, mientras que el menor volumen y los costos de los aranceles siguieron actuando como elementos de compensación.

Rentabilidad, liquidez y el balance general

La expansión del margen bruto reportado estuvo fuertemente influenciada por el reembolso de aranceles, pero la rentabilidad subyacente también mejoró. Excluyendo 60,6 millones de dólares de reembolsos, el beneficio bruto aumentó en 45,7 millones de dólares y el margen bruto se expandió en 330 puntos básicos. El margen de EBITDA ajustado excluyendo reembolsos mejoró en 200 puntos básicos, ya que el mayor volumen y los márgenes brutos compensaron con creces el mayor gasto en inversión.

Spectrum Brands cerró el trimestre con 258,9 millones de dólares en efectivo y 753,7 millones de dólares de liquidez total, que incluyen 494,8 millones de dólares de capacidad de crédito revolvente no dispuesta. La deuda total fue de 633,0 millones de dólares, sin disposiciones del crédito revolvente, lo que dio como resultado una deuda neta de 374,1 millones de dólares. El apalancamiento de la deuda neta se situó en 1,02 veces el EBITDA ajustado, por debajo del rango objetivo a largo plazo de la compañía de 2,0 a 2,5 veces.

Los reembolsos de aranceles inflaron los beneficios declarados, pero el EBITDA subyacente siguió creciendo

El reembolso de aranceles de 60,6 millones de dólares generó una brecha significativa entre los resultados reportados y los subyacentes. El EBITDA ajustado reportado aumentó un 106,7%, en comparación con el crecimiento del 27,5% después de eliminar el reembolso, mientras que el margen de EBITDA ajustado reportado se expandió 1.010 puntos básicos frente a una mejora subyacente de 200 puntos básicos.

El efecto fue aún más pronunciado en las ganancias por acción. Los reembolsos de aranceles aportaron 1,90 dólares al BPA diluido ajustado después de impuestos, lo que representa la mayor parte de los 2,79 dólares reportados. Excluyendo el reembolso, el BPA ajustado fue de 0,89 dólares, por debajo de los 1,24 dólares del año anterior a pesar de un mayor EBITDA ajustado subyacente. Por lo tanto, los inversores deben separar la mejora real en las ventas, la combinación de productos y la productividad del beneficio no recurrente del reembolso.

Previsiones para el año fiscal 2026

Citando un sólido desempeño en lo que va del año y un continuo impulso operativo, Spectrum Brands elevó su marco de EBITDA ajustado, al tiempo que mantuvo sus expectativas de ventas y conversión de efectivo. Tanto el marco de EBITDA ajustado como el de flujo de caja libre ajustado excluyen los reembolsos de aranceles.

Perspectiva de la dirección

La dirección atribuyó el crecimiento de las ventas del trimestre a la demanda subyacente en Global Pet Care y Home & Garden, las ganancias de cuota de mercado entre marcas clave y un clima favorable para los productos de temporada. Home & Personal Care siguió enfrentándose a una demanda débil y a una mayor competencia, aunque la dirección observó signos de estabilización en América del Norte y una fortaleza continua en América Latina.

La compañía tiene la intención de reinvertir los reembolsos de aranceles en sus negocios. También completó su primera implementación de SAP S/4HANA en Home & Personal Care y las implementaciones en las entidades restantes de Global Pet Care y Home & Garden. Se espera que la implementación final de HPC en EMEA se realice más adelante en 2026, tras lo cual la compañía prevé operar en una única plataforma ERP unificada.

Transacciones internas recientes

Los datos de transacciones proporcionados muestran una compra reciente en el mercado abierto: el director ejecutivo (CEO) David M. Maura compró 182.125 dólares en acciones de SPB en mayo de 2026. Las otras transacciones enumeradas fueron adjudicaciones de acciones de valor cero, en lugar de compras o ventas en el mercado abierto.

No se puede extraer ninguna conclusión sobre las perspectivas de la dirección a partir de una única compra.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad de los beneficios relacionada con los aranceles: El reembolso único elevó sustancialmente los márgenes reportados, el EBITDA ajustado y el BPA ajustado. Al mismo tiempo, los mayores costes arancelarios compensaron parte de las ganancias subyacentes en varios segmentos.
• Presión de la demanda en Cuidado del Hogar y Personal: La débil demanda en Norteamérica, la flojedad en los electrodomésticos y el aumento de la competencia siguen limitando el crecimiento orgánico y la rentabilidad del segmento.
• Dependencia meteorológica en Hogar y Jardín: El clima favorable de abril respaldó la demanda en los puntos de venta y la reposición de los minoristas, lo que hace que el ritmo de crecimiento sea sensible a condiciones estacionales que podrían no repetirse.
• Presión de los gastos operativos y fiscales: Unos mayores gastos operativos y el gasto por impuesto sobre la renta contribuyeron a la pérdida según los principios GAAP, incluso a pesar del incremento de los ingresos y del beneficio bruto.
• Implementación del ERP y calendario de pedidos: La actividad de implementación anterior trasladó algunos pedidos de cuidado de mascotas en EMEA al segundo trimestre. El despliegue restante de HPC en EMEA genera otro factor a considerar en cuanto a la ejecución y al calendario de los pedidos de los clientes.

Resumen

Spectrum Brands registró un crecimiento generalizado de las ventas en el tercer trimestre fiscal de 2026, liderado por Hogar y Jardín, mientras que la fijación de precios, la combinación de productos y la productividad respaldaron un aumento significativo del EBITDA ajustado subyacente. Sin embargo, el reembolso de los aranceles amplificó sustancialmente la rentabilidad reportada, y los resultados GAAP se debilitaron debido a mayores gastos operativos, impuestos y un cargo por deterioro de valor. Los principales aspectos a seguir son si la demanda de Hogar y Jardín sigue siendo sólida, si Cuidado del Hogar y Personal se estabiliza y si la empresa puede cumplir con su previsión elevada de EBITDA subyacente sin el beneficio no recurrente del reembolso.