Resultados del 2T 2026 de Century Casinos: Norteamérica compensa la debilidad en Polonia

Century Casinos (Nasdaq: CNTY) registró unos ingresos operativos netos en el segundo trimestre de 2026 de 152,0 millones de dólares, lo que supone un aumento del 1% frente a los 150,8 millones de dólares del año anterior, mientras que la pérdida diluida por acción se redujo a 0,39 dólares desde los 0,40 dólares. El EBITDAR ajustado aumentó un 5% hasta alcanzar un récord para un segundo trimestre de 31,7 millones de dólares, ya que las ganancias en el Medio Oeste y el Oeste de EE. UU. compensaron el fuerte deterioro en Polonia.

Resultados financieros principales

Los ingresos aumentaron en 1,2 millones de dólares, mientras que los costes operativos se incrementaron en una cifra menor de 0,6 millones de dólares, lo que permitió que el beneficio operativo creciera un 4%. La pérdida neta atribuible a los accionistas se redujo en 1,4 millones de dólares, aunque la empresa siguió sin ser rentable tras los gastos no operativos.

El EBITDAR ajustado es una medida de valoración no GAAP que excluye intereses, impuestos, depreciación, amortización, participaciones no controladoras y otros ajustes. El promedio ponderado de acciones diluidas disminuyó a 28,2 millones desde 30,6 millones, limitando el beneficio por acción derivado de la reducción de la pérdida neta.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

El Medio Oeste y el Oeste de EE. UU. generaron conjuntamente 6,5 millones de dólares en ingresos adicionales, lo que compensó en gran medida la caída de 4,8 millones de dólares en Polonia y una disminución de 1,0 millones de dólares en el Este de EE. UU. El Oeste de EE. UU., que incluye el Nugget Casino Resort, fue el segmento de más rápido crecimiento y pasó a registrar un beneficio operativo de 1,1 millones de dólares frente a una pérdida operativa de 1,0 millones de dólares.

El EBITDAR ajustado total de América del Norte aumentó a 35,1 millones de dólares desde los 31,3 millones de dólares. Polonia casi no aportó EBITDAR ajustado, mientras que la categoría Otros registró una pérdida de EBITDAR ajustado de 3,5 millones de dólares en comparación con los 2,9 millones de dólares del año anterior, lo que redujo el beneficio a nivel consolidado.

Las ganancias operativas siguieron siendo insuficientes frente a los costos financieros

Century Casinos generó 17,2 millones de dólares en ganancias operativas, pero el gasto neto no operativo alcanzó los 25,9 millones de dólares, lo que resultó en una pérdida antes de impuestos de 8,7 millones de dólares. Solo los gastos por intereses ascendieron a 25,9 millones de dólares, apenas por debajo de los 26,2 millones de dólares del trimestre del año anterior y sustancialmente por encima de las ganancias operativas.

Los intereses relacionados con la obligación de financiación del Master Lease aumentaron a 16,9 millones de dólares desde los 16,5 millones de dólares, mientras que los intereses del acuerdo de crédito disminuyeron a 8,2 millones de dólares desde los 8,9 millones de dólares. Esta estructura de financiación ayuda a explicar por qué el EBITDAR ajustado récord del segundo trimestre no se tradujo en rentabilidad GAAP.

Liquidez y obligaciones del balance

El efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron a 60,2 millones de dólares al 30 de junio de 2026, desde los 68,9 millones de dólares al 31 de diciembre de 2025. La deuda pendiente disminuyó solo levemente, a 336,5 millones de dólares desde los 337,7 millones de dólares, mientras que la empresa también registraba una obligación de financiación a largo plazo de 708,0 millones de dólares en virtud de su Master Lease.

Los pagos en efectivo asociados con el Master Lease aumentaron a 17,4 millones de dólares en el trimestre desde los 14,4 millones de dólares. Los pagos del arrendamiento de Nugget fueron de 2,0 millones de dólares, en comparación con los 1,9 millones de dólares del año anterior. Por lo tanto, los pagos combinados fueron de aproximadamente 19,4 millones de dólares, frente a los 16,3 millones de dólares.

El ratio de apalancamiento neto consolidado de primer gravamen de Century Casinos superó las 5,50 veces al cierre del trimestre. Sin embargo, el requisito de mantenimiento relacionado solo se aplica si los préstamos rotativos, los préstamos swingline y las cartas de crédito superan los 10,5 millones de dólares, y la empresa no tenía ninguno pendiente en virtud de su acuerdo de crédito con Goldman al 30 de junio.

Perspectiva de la dirección

Los codirectores ejecutivos, Erwin Haitzmann y Peter Hoetzinger, atribuyeron la mejora en América del Norte principalmente a Nugget y a las propiedades del Medio Oeste de EE. UU. en Misuri y Colorado. El EBITDAR ajustado de Nugget aumentó un 93% por segundo trimestre consecutivo, y la dirección afirmó que seguirá trabajando para mantener la mejora de la propiedad.

La dirección señaló que Polonia siguió registrando un bajo rendimiento debido en parte a un bajo hold de mesa en junio de 2026. Los ejecutivos informaron haber visto los primeros indicios de mejora y esperan mejores resultados durante los próximos trimestres, aunque no se proporcionaron previsiones cuantitativas.

Riesgos que los inversores deben monitorear

• Debilidad persistente en Polonia: Los ingresos del segmento cayeron un 19% y el EBITDAR ajustado se desplomó un 97%, situándose casi en el umbral de rentabilidad. La persistente volatilidad en el hold de mesa o en el rendimiento operativo podría compensar nuevas ganancias en América del Norte.
• Elevados costos financieros y relacionados con arrendamientos: Los gastos por intereses trimestrales superaron las ganancias operativas, mientras que los pagos en efectivo combinados del Master Lease y del Nugget Lease aumentaron año tras año. Estas obligaciones siguen siendo una barrera sustancial entre el rendimiento operativo y la rentabilidad neta.
• Limitaciones de liquidez y apalancamiento: El efectivo disminuyó en 8,7 millones de dólares durante el primer semestre, mientras que la deuda se redujo en solo 1,2 millones de dólares. El ratio de apalancamiento ya se situaba por encima de las 5,50 veces, lo que significa que un mayor uso del crédito rotativo podría hacer que la prueba de mantenimiento fuera relevante.
• Dependencia del crecimiento en el Medio Oeste y el Oeste: Los ingresos consolidados aumentaron solo un 1% debido a que las ganancias en estas dos regiones tuvieron que compensar las caídas en Polonia y el Este de EE. UU. Por lo tanto, mantener la mejora de Nugget es importante para el crecimiento general.

Resumen

Los resultados del segundo trimestre de 2026 de Century Casinos mostraron mejores operaciones en América del Norte, lideradas por el Oeste y el Medio Oeste de EE. UU., y generaron ingresos y EBITDAR ajustado récord para un segundo trimestre. El deterioro en Polonia y la sustancial carga de financiación de la empresa continuaron impidiendo que ese progreso operativo se tradujera en beneficios. Los principales aspectos a vigilar son si Nugget puede mantener sus ganancias, si Polonia se recupera como espera la dirección, y cómo evolucionan el efectivo y el apalancamiento junto con las obligaciones de arrendamiento e intereses.