Payoneer Q2 2026: volumen B2B +48% y pérdida GAAP de $2,4 millones

Payoneer (NASDAQ: PAYO) reportó ingresos de 274,3 millones de dólares en el Q2 de 2026, un 5% más frente a los 260,6 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido pasó de una ganancia de 0,05 dólares a una pérdida de 0,01 dólares. El volumen de pagos creció un 15%, hasta 23,7 mil millones de dólares, impulsado por un aumento del 48% en el volumen B2B, pero los mayores costes operativos y financieros llevaron a la compañía a una pérdida neta GAAP pese a la mejora del EBITDA ajustado.

Resultados financieros principales

Los ingresos subyacentes por pagos crecieron más rápido que la cifra principal. Los ingresos excluyendo los ingresos por intereses aumentaron un 10%, hasta 222,2 millones de dólares, mientras que los ingresos por intereses cayeron un 11%, ya que las tasas más bajas contrarrestaron parte del beneficio de unos mayores fondos de clientes.

La rentabilidad reportada y la ajustada evolucionaron en direcciones opuestas. El EBITDA ajustado aumentó un 7%, pero los ingresos operativos disminuyeron y Payoneer registró una pérdida neta de 2,4 millones de dólares después de que aumentaran los gastos operativos, los costes relacionados con M&A y otros gastos financieros.

El EBITDA ajustado y el EBITDA ajustado excluyendo los ingresos por intereses son medidas no GAAP.

Desempeño del negocio y los canales

B2B fue el principal impulsor del crecimiento del volumen, respaldado por la expansión en las principales regiones y la continua captación de clientes más grandes, especialmente en China y EMEA. Checkout también se expandió rápidamente, mientras que el canal marketplace registró un crecimiento comparativamente moderado.

El ingreso medio por usuario aumentó un 18%, hasta 533 dólares, mientras que el ARPU excluyendo los ingresos por intereses subió un 22%. La tasa de captación global disminuyó 10 puntos básicos, hasta 116 puntos básicos, aunque la tasa de captación de clientes SMB descendió solo 2 puntos básicos, hasta 118 puntos básicos.

Los resultados regionales fueron mixtos. Los ingresos en Gran China aumentaron aproximadamente un 9%, hasta 93,2 millones de dólares, y los de Asia-Pacífico crecieron alrededor de un 13%, hasta 60,8 millones de dólares. EMEA permaneció prácticamente sin cambios en 68,3 millones de dólares, mientras que América Latina cayó aproximadamente un 11%, hasta 25,8 millones de dólares.

Los mayores costes operativos y de operaciones llevaron a la pérdida GAAP

Los gastos operativos totales aumentaron aproximadamente un 12%, hasta 257,3 millones de dólares, superando el crecimiento de los ingresos. El gasto en investigación y desarrollo ascendió a 47,0 millones de dólares desde 37,4 millones de dólares, el gasto general y administrativo aumentó a 48,4 millones de dólares desde 37,0 millones de dólares, y la depreciación y amortización alcanzó 21,2 millones de dólares frente a 15,6 millones de dólares.

Los gastos relacionados con M&A aumentaron a 13,5 millones de dólares desde 0,7 millones de dólares. El importe del trimestre actual incluyó 10,8 millones de dólares en costes de terceros, incluidos gastos vinculados con la adquisición propuesta de Nuvei, así como 2,5 millones de dólares en compensación relacionada con la adquisición para empleados y contratistas. Otros gastos financieros también aumentaron a 10,6 millones de dólares desde 0,2 millones de dólares.

Estos costes explican gran parte de la diferencia entre el crecimiento del EBITDA ajustado y los resultados GAAP más débiles. Payoneer generó 6,3 millones de dólares de beneficio antes de impuestos, pero registró 8,7 millones de dólares en gasto por impuesto sobre la renta, lo que resultó en la pérdida neta trimestral.

Flujo de caja y balance

Durante los primeros seis meses de 2026, el flujo de caja operativo fue de 113,0 millones de dólares, frente a 124,4 millones de dólares en el período comparable de 2025. El efectivo y equivalentes de efectivo se situaron en 346,3 millones de dólares al 30 de junio de 2026, frente a 415,5 millones de dólares al cierre de 2025.

Payoneer recompró 92,7 millones de dólares en acciones ordinarias durante la primera mitad del año, incluidos 16 millones de dólares en el Q2 a un precio medio ponderado de 4,91 dólares por acción. La compañía suspendió las recompras durante el trimestre en relación con la adquisición propuesta y no tiene intención de reanudarlas mientras la operación siga pendiente.

Por separado, los fondos de clientes totalizaron aproximadamente 7,7 mil millones de dólares al cierre del trimestre, un 10% más interanual. Ese crecimiento compensó parcialmente el efecto de las tasas de interés más bajas sobre los ingresos por intereses.

La operación con Nuvei sustituye las previsiones financieras por hitos de cierre

Payoneer celebró un acuerdo definitivo el 15 de junio de 2026, en virtud del cual Nuvei adquirirá todas las acciones de Payoneer en circulación por 7,40 dólares en efectivo por acción. La operación tiene un valor patrimonial estimado de aproximadamente 2,75 mil millones de dólares y se espera que se cierre a mediados de 2027, sujeto a la aprobación de los accionistas, las autorizaciones regulatorias requeridas y las condiciones de cierre habituales.

La terminación anticipada del período de espera conforme a la Ley Hart-Scott-Rodino fue concedida el 28 de julio, pero siguen pendientes otras condiciones de cierre. Si se completa, Payoneer se convertirá en una empresa privada y sus acciones dejarán de cotizar en Nasdaq.

Debido a la operación pendiente, Payoneer suspendió las conferencias de resultados y retiró sus previsiones para 2026, así como sus objetivos a medio y largo plazo. La compañía continuará publicando resultados trimestrales y presentando informes ante la SEC hasta que se complete la adquisición.

Operaciones recientes de miembros internos

Los datos de miembros internos de los últimos seis meses reportan la compra de 3.265.228 acciones en 11 operaciones y la venta de 25.000 acciones en una operación, lo que da como resultado compras netas reportadas de 3.240.228 acciones. Las diez entradas individuales más recientes fueron principalmente adjudicaciones de acciones a precio cero, además de un regalo de acciones; la única venta entre ellas fue realizada por la directora financiera Beatrice Ordonez.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Riesgo de finalización de la operación: La adquisición de Nuvei aún requiere la aprobación de los accionistas, autorizaciones regulatorias adicionales y el cumplimiento de otras condiciones de cierre. Su fecha de cierre prevista para mediados de 2027 no está garantizada.
• Presión sobre la rentabilidad GAAP: Los gastos operativos crecieron más rápido que los ingresos, mientras que los gastos relacionados con M&A y los gastos financieros contribuyeron al paso de beneficio a pérdida. El crecimiento continuado de los gastos podría mantener bajo presión los márgenes reportados.
• Sensibilidad a las tasas de interés: Los ingresos por intereses cayeron un 11% pese al crecimiento del 10% en los fondos de clientes, lo que muestra que las tasas más bajas pueden compensar el crecimiento de los saldos.
• Presión sobre la tasa de captación: El volumen total aumentó un 15%, pero la tasa de captación global cayó 10 puntos básicos. Una caída continuada podría limitar la eficacia con la que el crecimiento de las transacciones se convierte en ingresos.

Resumen

Los resultados de Payoneer en el segundo trimestre mostraron una aceleración de la actividad B2B y de Checkout, un ARPU más alto y una mejora del EBITDA ajustado, pero estas ganancias no se tradujeron en beneficio GAAP debido al aumento de los costes operativos, relacionados con adquisiciones y financieros. Los inversores deberán seguir las tendencias de gastos, la tasa de captación y el desempeño de los ingresos por intereses, junto con los hitos de aprobación de accionistas y regulatorios de la adquisición pendiente de Nuvei.