Murphy USA, 2T fiscal 2026: BPA sube 53,1% por mayores márgenes

Murphy USA (NYSE: MUSA) reportó ingresos operativos de 6,81 mil millones de dólares en el segundo trimestre fiscal de 2026, un alza de aproximadamente el 36,0% frente a los 5,01 mil millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido aumentó aproximadamente un 53,1%, a 11,27 dólares desde 7,36 dólares. El beneficio neto creció un 43,6%, hasta 209,1 millones de dólares, ya que los mayores márgenes de combustible, el aumento de galones y el crecimiento de mercancías compensaron con creces el incremento de los costos operativos, impuestos, depreciación e intereses.

Datos principales de resultados

Las ventas de productos petrolíferos representaron la mayor parte del aumento de los ingresos, al subir a 5,55 mil millones de dólares desde 3,85 mil millones de dólares. Las ventas de mercancías crecieron de forma más moderada, hasta 1,13 mil millones de dólares, lo que hace que la contribución de combustible y las tendencias de márgenes sean más informativas que los ingresos consolidados por sí solos al evaluar el desempeño operativo.

La contribución total de combustible aumentó un 32,0%, respaldada por mayores márgenes minoristas de combustible, un mayor volumen y una mejor contribución del suministro de combustible, incluidos los números de identificación renovable, o RIN. Estas mejoras elevaron el ingreso operativo, el beneficio neto y el EBITDA ajustado pese al aumento de los gastos.

El EBITDA ajustado es una medida no GAAP.

Desempeño del negocio y segmentos

Los márgenes de combustible fueron el principal impulsor de los resultados

La contribución total de combustible alcanzó 518,8 millones de dólares, con una contribución por galón que aumentó a 40,6 centavos desde 32,0 centavos. El margen minorista de combustible se amplió a 35,1 centavos por galón desde 29,2 centavos, mientras que la contribución del suministro de combustible, incluidos los RIN, aumentó a 5,5 centavos desde 2,8 centavos por galón.

El volumen minorista de combustible de toda la cadena aumentó un 3,9%, hasta 1,28 mil millones de galones, mientras que el volumen de tiendas comparables subió un 0,5%. El aumento mucho mayor de la contribución de combustible en relación con el volumen muestra que la expansión del margen, y no solo los galones, fue el principal impulsor. Murphy USA atribuyó la mayor contribución del suministro de combustible, incluidos los RIN, principalmente a precios determinados por el mercado y al momento de las operaciones de inventario.

Las mercancías aportaron un crecimiento moderado con una combinación de ventas mixta

Las ventas de mercancías aumentaron aproximadamente un 3,6%, hasta 1,13 mil millones de dólares, mientras que la contribución de mercancías subió un 4,0%, hasta 227,4 millones de dólares. El margen unitario mejoró ligeramente, al 20,1% desde el 20,0%, y la contribución de mercancías en tiendas comparables aumentó un 2,2%.

Las ventas comparables de nicotina crecieron un 2,4%, frente a una caída del 1,4% en las ventas comparables de productos sin nicotina. La contribución total en dólares de nicotina aumentó un 6,1%, mientras que la contribución en dólares de productos sin nicotina subió un 2,9%, lo que indica que los productos de nicotina proporcionaron el mayor crecimiento de contribución.

Murphy USA abrió seis tiendas nuevas para la industria y cerró tres ubicaciones durante el trimestre, lo que produjo un aumento neto de tres. La compañía terminó junio con 1.806 tiendas y tenía 36 proyectos en construcción, incluidas cuatro ubicaciones de demolición y reconstrucción.

Los mayores márgenes de combustible superaron la presión de las comisiones de pago y los costos generales

Los gastos operativos de tiendas y otros aumentaron 33,5 millones de dólares, hasta 308,7 millones de dólares. Las mayores comisiones de pago representaron dos tercios de ese incremento, ya que los mayores precios minoristas de combustible elevaron los costos de procesamiento de tarjetas. Los costos relacionados con empleados en tiendas existentes y nuevas también aumentaron, aunque los gastos operativos de tiendas, excluidas las comisiones de pago y el alquiler, subieron un 1,1% más limitado sobre una base mensual promedio por tienda.

Los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) aumentaron 9,6 millones de dólares, hasta 60,5 millones de dólares, debido a mayores gastos relacionados con empleados y devengos de incentivos. La depreciación y amortización subió a 72,2 millones de dólares desde 66,0 millones de dólares, mientras que el gasto por intereses aumentó a 29,3 millones de dólares desde 27,8 millones de dólares. La expansión de la contribución de combustible y mercancías fue suficiente para absorber estos mayores costos y aun así generar un crecimiento más rápido del beneficio.

Balance y asignación de capital

El efectivo y equivalentes de efectivo totalizaron 175,4 millones de dólares al 30 de junio de 2026, frente a 54,1 millones de dólares un año antes. La deuda a largo plazo, incluidas las obligaciones de arrendamiento financiero, aumentó a 2,17 mil millones de dólares desde 2,07 mil millones de dólares.

Durante mayo, Murphy USA emitió 500 millones de dólares en bonos sénior al 5,875% con vencimiento en 2034. Utilizó la mayor parte de los ingresos netos para retirar 300 millones de dólares en bonos sénior al 5,625% con vencimiento en 2027 y reducir el saldo de su línea de crédito renovable; la línea no tenía disposiciones al cierre del trimestre.

La compañía recompró aproximadamente 143.100 acciones por 76,8 millones de dólares, a un precio promedio de 536,60 dólares, durante el trimestre. También pagó un dividendo trimestral de 0,64 dólares por acción, un 28,0% más interanual, por un pago trimestral total en efectivo de 11,8 millones de dólares.

Previsiones para 2026

La mayoría de los rangos operativos originales se mantuvo, pero la dirección acotó varias expectativas hacia el extremo inferior o superior. Las expectativas situadas en el extremo inferior para los costos operativos de tiendas y SG&A ofrecen cierto respaldo en materia de gastos, mientras que se espera que la contribución de mercancías también se sitúe cerca del extremo inferior y que el gasto de capital se acerque al extremo superior.

La dirección también presentó un escenario condicional para todo el ejercicio basado en márgenes de combustible integrales de la segunda mitad que promedien 35 centavos por galón, frente a 37,9 centavos en la primera mitad. Bajo esa premisa, Murphy USA espera aproximadamente 636 millones de dólares de beneficio neto y 1,25 mil millones de dólares de EBITDA ajustado para 2026.

Operaciones recientes de miembros internos

El resumen de operaciones internas de seis meses suministrado muestra 32.563 acciones compradas en 29 transacciones y 64.520 acciones vendidas en 15 transacciones. Esto representa una venta neta de 31.957 acciones, o una reducción del 1,70%, mientras que las tenencias totales de miembros internos se informaron en 1,81 millones de acciones.

Los registros recientes incluyen ventas, ejercicios de derivados y una donación de acciones, que son tipos de transacción distintos.

Una entrada independiente del 5 de mayo para Scott G. Woodward no contenía tipo de transacción ni valor en los datos suministrados y, por tanto, se omite.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Volatilidad de los márgenes de combustible: El escenario de resultados para todo el ejercicio supone un margen de combustible integral de 35 centavos por galón en la segunda mitad. Los resultados podrían variar si los márgenes de combustible determinados por el mercado difieren de forma significativa de esa premisa.
• Demanda de combustible: Pese al aumento de galones en tiendas comparables durante el segundo trimestre, las previsiones para el volumen anual de combustible en tiendas comparables siguen contemplando una caída de entre el 3,0% y el 1,0%; la dirección indicó que el resultado depende en gran medida del entorno macroeconómico del combustible.
• Costos de pagos y laborales: Los mayores precios minoristas de combustible elevaron las comisiones de pago, mientras que los gastos relacionados con empleados afectaron tanto los costos operativos de tiendas como SG&A.
• Combinación de mercancías: Se espera que la contribución de mercancías se sitúe cerca del extremo inferior de las previsiones, y las ventas comparables de productos sin nicotina del segundo trimestre disminuyeron incluso cuando crecieron las ventas de nicotina.
• Ejecución de la expansión: Se espera que los gastos de capital se sitúen cerca del extremo superior de las previsiones, mientras que las nuevas tiendas se encaminan hacia el extremo inferior y se espera que la actividad de demolición y reconstrucción quede muy por debajo del máximo original.

Resumen

El crecimiento de los resultados de Murphy USA en el segundo trimestre fiscal de 2026 fue principalmente una historia de márgenes de combustible: el volumen aumentó, pero la expansión de la contribución por galón tuvo el mayor efecto en el beneficio. Las mercancías aportaron una contribución positiva menor, mientras que las comisiones de pago, los costos de empleados y otros gastos siguieron siendo factores compensatorios. Los principales elementos que vigilar en la segunda mitad son la sostenibilidad de los márgenes de combustible, los volúmenes de combustible, la contribución de mercancías y la ejecución de un programa de capital previsto cerca del extremo superior de las previsiones.