Miller Industries T2 2026: ingresos +12,1%, presión en márgenes

Miller Industries (NYSE: MLR) reportó ingresos de 240,0 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un aumento del 12,1% desde 214,0 millones de dólares, mientras que el BPA diluido cayó un 13,7%, a 0,63 dólares desde 0,73 dólares. La producción estable y una entrada sostenida de pedidos elevaron las ventas, pero el crecimiento más rápido de los costes operativos, los mayores gastos de SG&A y los cargos no monetarios vinculados a Omars impidieron que ese crecimiento se tradujera en mayores beneficios.

Datos principales de resultados

Los ingresos aumentaron a medida que Miller Industries ajustó la producción a una entrada sostenida de pedidos. La dirección también reportó una mejora secuencial significativa del beneficio neto, respaldada por eficiencias de producción, aunque el beneficio se mantuvo por debajo del trimestre del año anterior.

El beneficio bruto creció más lentamente que los ingresos, lo que provocó una contracción de 120 puntos básicos en el margen bruto. Tanto el beneficio neto como el BPA diluido descendieron en porcentajes de dos dígitos.

La mejora trimestral no compensó por completo el débil comienzo de año. En los seis meses finalizados el 30 de junio de 2026, los ingresos fueron de 420,9 millones de dólares, un descenso del 4,3%, mientras que el beneficio neto cayó un 52,7%, hasta 7,8 millones de dólares, y el BPA diluido descendió a 0,68 dólares desde 1,42 dólares.

Una mayor producción elevó las ventas, pero los costes limitaron la conversión en beneficios

Los costes de operaciones aumentaron un 13,7%, hasta 204,1 millones de dólares, un ritmo superior al crecimiento de los ingresos, lo que limitó el avance del beneficio bruto al 3,9%. Los gastos de SG&A también subieron un 7,6%, hasta 25,2 millones de dólares, mientras que los otros ingresos de 479.000 dólares registrados en el trimestre del año anterior pasaron a ser un gasto de 338.000 dólares. Como resultado, el beneficio antes de impuestos descendió un 11,4%, hasta 10,1 millones de dólares.

La adquisición de Omars también redujo el beneficio reportado. Los gastos preliminares no monetarios relacionados con la adquisición redujeron el BPA diluido en aproximadamente 0,11 dólares, principalmente debido a ajustes de valor razonable de equipos y a la amortización del valor estimado de las relaciones con clientes. Miller Industries señaló que la mayoría de los gastos de adquisición e integración se contabilizaron durante los dos primeros trimestres y que los resultados iniciales de Omars continuaron respaldando la expectativa de la dirección de que la adquisición tendrá un efecto positivo en el beneficio durante su primer año.

La generación de efectivo redujo deuda mientras financió la expansión

Miller Industries afirmó que la generación de efectivo le permitió reducir la deuda en 20 millones de dólares desde el cierre del T1, dejando sin saldo pendiente su línea de crédito. El efectivo y equivalentes de efectivo alcanzaron 55,6 millones de dólares al 30 de junio, frente a 44,7 millones de dólares al cierre de 2025.

Los saldos de capital de trabajo evolucionaron en direcciones distintas respecto al cierre del ejercicio. Los inventarios disminuyeron aproximadamente 26,9 millones de dólares, hasta 157,3 millones de dólares, mientras que las cuentas por cobrar aumentaron cerca de 26,7 millones de dólares, hasta 225,0 millones de dólares, y las cuentas por pagar subieron aproximadamente 48,8 millones de dólares, hasta 127,4 millones de dólares.

La compañía devolvió 4,9 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras durante el trimestre, incluidos aproximadamente 2,5 millones de dólares en recompras de acciones. El consejo también aprobó un dividendo trimestral de 0,21 dólares por acción, pagadero el 15 de septiembre de 2026 a los accionistas registrados el 8 de septiembre.

Miller Industries avanza simultáneamente con una ampliación planificada de más de 200.000 pies cuadrados en su sede de Ooltewah. El proyecto, de aproximadamente 100 millones de dólares, sigue según lo previsto, y se espera que la mayor parte se financie mediante flujo de caja operativo durante varios años. La instalación busca aumentar la capacidad de equipos de recuperación pesada, respaldar la demanda europea y prepararse para compromisos militares que actualmente superan los 200 millones de dólares. La producción militar está programada para comenzar en 2027 y acelerarse durante 2028 y 2029.

Previsiones para 2026

Miller Industries reafirmó su rango de ingresos para el ejercicio completo de entre 850 y 900 millones de dólares y espera que el BPA se mantenga, en términos generales, en línea con el ejercicio fiscal 2025. Se espera que los volúmenes de producción permanezcan estables durante la segunda mitad del año, mientras la mezcla de productos se desplaza hacia los niveles históricos de carrocerías y chasis.

El margen bruto previsto para el ejercicio completo, en el rango medio del 13%, está por debajo del 15,0% reportado en el T2, lo que significa que el margen trimestral no debe considerarse como el nivel esperado para todo el año.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Presión sobre los márgenes: Los costes de operaciones crecieron más rápido que los ingresos en el T2, y las previsiones de margen bruto para el ejercicio completo se mantienen por debajo del nivel trimestral. La mezcla de productos y el control de costes determinarán qué parte de los futuros ingresos llega al resultado final.
• Condiciones de demanda y financiación: La dirección describió el entorno macroeconómico como irregular. Las elevadas tasas de interés, los gastos de seguros, los aranceles y el acceso de los clientes a financiación podrían afectar la actividad minorista y la entrada de pedidos.
• Ejecución de la expansión: El proyecto de Ooltewah requiere aproximadamente 100 millones de dólares y se espera que dependa principalmente del flujo de caja operativo. Los costes de construcción, los plazos o una generación de efectivo más débil podrían reducir la flexibilidad en la asignación de capital.
• Integración de Omars: El desempeño inicial ha respaldado las expectativas de la dirección sobre el efecto positivo de la adquisición en el beneficio, pero la materialización de ese beneficio aún depende de una integración exitosa y del control de los gastos restantes relacionados con la adquisición.
• Calendario de producción militar: Los compromisos superan los 200 millones de dólares, pero no está previsto que la producción comience hasta 2027. El beneficio esperado depende de que la capacidad esté preparada y de la ejecución exitosa del aumento gradual plurianual.

Resumen

Miller Industries logró un crecimiento de ingresos de dos dígitos en el T2 al mantener una producción estable frente a una entrada sostenida de pedidos, pero los mayores costes operativos, los gastos de SG&A y los cargos relacionados con Omars derivaron en menores márgenes y beneficios. La reducción de deuda y un mayor saldo de efectivo reforzaron la flexibilidad financiera mientras la compañía continuó con las distribuciones a los accionistas y su expansión en Ooltewah. Los principales aspectos a vigilar son si la producción estable de la segunda mitad puede respaldar el rango de ingresos reafirmado y si los márgenes se estabilizan cerca del nivel previsto en el rango medio del 13%.