EZCORP, T3 fiscal de 2026: ingresos +35% y BPA GAAP +41%

EZCORP (NASDAQ: EZPW) reportó ingresos de 418,7 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal de 2026, un 35% más interanual, mientras que el BPA diluido GAAP aumentó un 41%, a 0,48 dólares desde 0,34 dólares. El beneficio neto atribuible a EZCORP creció un 44%, hasta 38,2 millones de dólares, y el EBITDA ajustado aumentó un 48%, a 65,6 millones de dólares, respaldado por mayores cargos por servicios de empeño, ventas de mercancías, ventas de chatarra de joyería y la incorporación de SMG. Latin America Pawn registró el mayor crecimiento de la contribución de los segmentos.

Datos clave de resultados

En el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, los ingresos y el beneficio bruto aumentaron a ritmos similares, mientras que el beneficio operativo creció más rápido que los ingresos. Las cifras reportadas son GAAP, salvo que se identifiquen como ajustadas, y todos los importes monetarios están expresados en dólares estadounidenses.

El saldo de préstamos prendarios alcanzó 387,2 millones de dólares, un 33% más en total y un 18% más en base a tiendas comparables. EZCORP atribuyó el aumento principalmente a un mayor importe medio de los préstamos y a la continua demanda de empeños.

Desempeño del negocio y los segmentos

El negocio en Estados Unidos siguió expandiéndose, pero América Latina registró las tasas de crecimiento más elevadas. SMG, que no contaba con una comparación consolidada del año anterior, aportó 43,1 millones de dólares de ingresos trimestrales y 5,9 millones de dólares de contribución del segmento.

U.S. Pawn se benefició de mayores cargos por servicios de empeño, ventas de mercancías y ventas de chatarra de joyería. El margen bruto de mercancías subió al 40% desde el 38,7%, mientras que los gastos del segmento aumentaron más lentamente que los ingresos, lo que ayudó a que la contribución superara el crecimiento de los ingresos.

El saldo de préstamos de Latin America Pawn aumentó un 40%, hasta 98,9 millones de dólares, o un 33% a tipo de cambio constante. El margen bruto de mercancías mejoró al 36% desde el 31%, contribuyendo a un crecimiento del beneficio bruto del 44% en términos reportados y del 32% a tipo de cambio constante. Los gastos de tienda aumentaron un 38%, en parte debido a una mayor actividad y a incrementos del salario mínimo.

EZCORP cerró el trimestre con 1.549 tiendas tras añadir 43 ubicaciones netas. América Latina representó 41 de esas incorporaciones, incluidas 33 tiendas adquiridas en Guatemala y nueve nuevas tiendas, parcialmente compensadas por una consolidación. Durante el trimestre, EZCORP obtuvo la propiedad total de Founders e incrementó su participación en SMG al 97,4%; adquirió las acciones restantes de SMG en julio de 2026.

Incluso excluyendo a SMG, los ingresos totales aumentaron un 21% y el beneficio bruto creció un 22%, lo que indica que el crecimiento del trimestre no fue únicamente resultado de la consolidación del negocio adquirido.

Los menores márgenes de chatarra limitaron el margen bruto, pero el apalancamiento operativo elevó los beneficios

El margen bruto consolidado de EZCORP fue de aproximadamente el 58,8%, frente al 59,1% de un año antes. El margen bruto de mercancías mejoró al 38% desde el 36%, pero las ventas de chatarra de joyería aumentaron un 110% mientras que su margen descendió al 26% desde el 29%. El crecimiento más rápido de esta fuente de ingresos de menor margen limitó la expansión del margen bruto consolidado.

En partidas posteriores de la cuenta de resultados, los gastos crecieron más lentamente que los ingresos. Los gastos de tienda aumentaron un 30% y los gastos generales y administrativos subieron un 24%, frente a un crecimiento de los ingresos del 35%. Como resultado, el margen operativo aumentó a aproximadamente el 13,1% desde el 11,6%, lo que ayudó a que el beneficio operativo, el beneficio neto y el BPA crecieran más rápido que el beneficio bruto.

Flujo de caja y balance

El flujo de caja operativo fue de 130,4 millones de dólares durante los primeros nueve meses del ejercicio fiscal de 2026, frente a 97,7 millones de dólares en el período comparable de nueve meses. Esta es una medida acumulada del ejercicio y no una cifra trimestral.

El efectivo y equivalentes de efectivo descendieron a 311,0 millones de dólares al 30 de junio de 2026, desde 472,1 millones de dólares un año antes. EZCORP atribuyó la reducción principalmente a la cancelación de 134,2 millones de dólares de la deuda existente de terceros de SMG y al efectivo utilizado para adquisiciones. Durante el período de nueve meses, las actividades de financiación utilizaron 164,2 millones de dólares, incluidos reembolsos de deuda, la adquisición de participaciones no controladoras y 8,0 millones de dólares en compras de acciones propias.

Los inventarios netos aumentaron un 40%, hasta 316,3 millones de dólares, o un 21% en base a tiendas comparables, junto con el crecimiento de los préstamos prendarios, los apartados y las compras de mercancías. La rotación de inventarios bajó a 2,3 veces desde 2,4 veces, lo que convierte la calidad y la conversión de inventarios en un ámbito importante a vigilar. No obstante, la mercancía general con antigüedad se redujo al 1,3% del inventario de mercancía general.

Operaciones recientes de miembros internos

El resumen de operaciones internas de los últimos seis meses proporcionado registra 39.846 acciones en cinco compras y 167.528 acciones en 11 ventas, lo que resulta en ventas netas de 127.682 acciones. Las tenencias totales de los miembros internos se situaron en 2,76 millones de acciones; estas operaciones por sí solas no establecen la opinión de los miembros internos sobre las perspectivas de la empresa.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Composición de las ventas de chatarra: Las ventas de chatarra de joyería aumentaron más del doble, pero su margen bruto descendió al 26%. Los continuos cambios de composición hacia la chatarra podrían limitar el margen bruto consolidado incluso si aumentan los ingresos.
• Inflación de costes en América Latina: Los gastos de tienda de la región aumentaron un 38% en términos reportados y un 27% a tipo de cambio constante, lo que refleja una mayor actividad y aumentos del salario mínimo.
• Crecimiento de inventarios y préstamos: Los inventarios y los préstamos prendarios se expandieron rápidamente mientras la rotación consolidada de inventarios disminuyó. Una conversión más lenta podría inmovilizar efectivo adicional.
• Integración de SMG: SMG incrementó la escala y los ingresos de EZCORP, pero la integración de 108 tiendas en 12 países requiere el despliegue de los sistemas, las prácticas operativas y el capital de EZCORP.
• Exposición cambiaria: El crecimiento reportado de América Latina superó su crecimiento a tipo de cambio constante, lo que muestra que los movimientos de los tipos de cambio afectaron de forma material los resultados del trimestre.

Resumen

Los resultados de EZCORP en el tercer trimestre fiscal de 2026 combinaron un crecimiento generalizado de la demanda de empeños con una expansión más rápida en América Latina y una contribución significativa de SMG. La mejora del apalancamiento de los gastos permitió que el beneficio operativo y el BPA crecieran más rápido que los ingresos, pese a un ligero descenso del margen bruto consolidado. Los principales aspectos a seguir son la integración de SMG, los costes laborales en América Latina, la rotación de inventarios, los márgenes de chatarra y el uso de efectivo mientras EZCORP continúa ampliando su red de tiendas.