U-Haul T1 fiscal 2027: ingresos +3,2%, cae el beneficio neto

U-Haul Holding Company (NYSE: UHAL, UHAL.B) reportó ingresos de 1.682 millones de dólares en el primer trimestre fiscal de 2027, un aumento interanual de aproximadamente el 3,2%, mientras que el BPA diluido descendió a 0,58 dólares para UHAL desde 0,68 dólares y a 0,63 dólares para UHAL.B desde 0,73 dólares. En el trimestre finalizado el 30 de junio de 2026, los mayores ingresos por alquiler de equipos de auto-mudanza y autoalmacenamiento fueron contrarrestados por el aumento de los gastos operativos y por intereses, dejando el beneficio neto por debajo del período del año anterior.

Principales resultados financieros

Los ingresos aumentaron en 51,6 millones de dólares, impulsados principalmente por un incremento de 29,3 millones de dólares en los ingresos por alquiler de equipos de auto-mudanza y de 15,9 millones de dólares en los ingresos de autoalmacenamiento. La rentabilidad evolucionó en sentido contrario: el beneficio operativo cayó aproximadamente un 2,6% y el beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios descendió aproximadamente un 13,6%.

La contracción también fue evidente en el EBITDA ajustado de Mudanzas y Almacenamiento, una medida no GAAP, que disminuyó en 8,5 millones de dólares. El margen operativo consolidado cayó aproximadamente 0,9 puntos porcentuales.

El BPA de UHAL y UHAL.B difiere porque U-Haul asigna los beneficios no distribuidos entre sus acciones ordinarias con derecho a voto y sin derecho a voto conforme al método de dos clases. El BPA de UHAL.B también incluye el dividendo de 0,05 dólares por acción declarado durante el trimestre.

Desempeño empresarial y por segmentos

Mudanzas y Almacenamiento siguió siendo la principal fuente de ingresos y beneficios, pero su crecimiento de ingresos no se tradujo en un mayor beneficio operativo. Ambos segmentos de seguros registraron modestos aumentos de ingresos y beneficio operativo.

El beneficio operativo de Mudanzas y Almacenamiento se presenta antes de la participación en los beneficios de las filiales de seguros.

Alquiler de equipos de auto-mudanza

Los ingresos por alquiler de equipos de auto-mudanza aumentaron un 2,8%, hasta 1.088 millones de dólares. U-Haul reportó mayores transacciones e ingresos tanto en sus mercados In-Town como One-Way, respaldados por más ubicaciones operadas por la empresa, distribuidores independientes y camiones tipo caja en la flota de alquiler.

Los costos de mantenimiento y reparación de la flota aumentaron en 4,1 millones de dólares. La compañía también está ampliando su red de distribuidores independientes, que la dirección espera que respalde las transacciones de mudanza y la utilización de la flota.

Autoalmacenamiento

Los ingresos de autoalmacenamiento aumentaron un 6,8%, hasta 250,2 millones de dólares, aun cuando la ocupación media de centros comparables descendió al 88,3% desde el 92,8%. Los ingresos de los últimos 12 meses por pie cuadrado ocupado aumentaron un 7,6%, hasta 18,82 dólares desde 17,49 dólares, lo que ayudó a compensar la caída de la ocupación.

U-Haul añadió 18 centros de almacenamiento y 1,1 millones de pies cuadrados netos alquilables durante el trimestre. Contaba con aproximadamente 12 millones de pies cuadrados adicionales en desarrollo o pendientes, lo que convierte el ritmo de ocupación en un factor importante para los rendimientos futuros. En la cartera propia más amplia, la ocupación mensual media basada en el número de unidades cayó al 72,9% desde el 78,1%, mientras continuaba incorporándose nueva capacidad.

U-Box y seguros

Otros ingresos de Mudanzas y Almacenamiento aumentaron un 1,2%, impulsados por la expansión de la oferta U-Box mediante capacidad adicional de almacenes, contenedores y equipos de entrega. Tanto Seguros de Daños y Responsabilidad Civil como Seguros de Vida incrementaron el beneficio operativo, pero su escala no fue suficiente para compensar el descenso del beneficio de Mudanzas y Almacenamiento.

El crecimiento de los ingresos fue absorbido por costos operativos y financieros

Los gastos operativos consolidados aumentaron en 60,2 millones de dólares, o aproximadamente un 7,3%, superando la tasa de crecimiento de ingresos del 3,2%. Esto redujo el margen operativo y contribuyó a la caída del EBITDA ajustado de Mudanzas y Almacenamiento.

Los gastos por intereses aumentaron en 15,6 millones de dólares, hasta 97,9 millones de dólares, ampliando aún más la brecha entre el crecimiento de los ingresos y el desempeño del resultado final. Como consecuencia, el beneficio antes de impuestos cayó a 161,7 millones de dólares desde 185,4 millones de dólares.

La enajenación de equipos de alquiler retirados proporcionó una compensación significativa. U-Haul registró una ganancia de 1,9 millones de dólares por la enajenación de equipos de alquiler retirados, frente a una pérdida de 22,1 millones de dólares un año antes. Esta mejora ayudó a contrarrestar la mayor depreciación de la flota de alquiler y de los bienes inmuebles, pero no fue suficiente para evitar la caída del beneficio operativo y neto.

Liquidez, apalancamiento y asignación de capital

El efectivo y el crédito disponible de Mudanzas y Almacenamiento descendieron a 1.349 millones de dólares al 30 de junio de 2026, desde 1.479 millones de dólares al 31 de marzo de 2026. La deuda del segmento aumentó modestamente a 8.147 millones de dólares desde 8.125 millones de dólares, mientras que la deuda neta respecto al EBITDA ajustado de los últimos 12 meses subió a 4,4 veces desde 4,3 veces al cierre de marzo y 4,0 veces un año antes. Aproximadamente el 91,6% de la deuda del segmento era a tipo fijo.

Durante el trimestre, U-Haul destinó en conjunto 48,0 millones de dólares a recomprar 248.368 acciones con derecho a voto y 584.278 acciones sin derecho a voto. También pagó un dividendo en efectivo de 0,05 dólares por acción sobre sus acciones ordinarias sin derecho a voto.

Perspectiva de la dirección

El presidente Joe Shoen describió el mercado de reventa de pickups y furgonetas como poco dinámico, pero señaló que la compañía volvió a registrar una ganancia por enajenaciones después de varios trimestres de pérdidas. Esto sugiere una mejora en la ejecución de la reventa de la flota, aunque las condiciones de mercado siguieron siendo moderadas.

La dirección también indicó que la actividad de alquiler de almacenamiento se estaba acelerando y que las tarifas se mantenían. Sin embargo, U-Haul seguía completando nuevas unidades de almacenamiento más rápido de lo que las ocupaba, en línea con las menores métricas de ocupación del trimestre.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• La oferta de almacenamiento crece más rápido que la ocupación. El desarrollo continuado podría mantener la presión sobre la ocupación y retrasar la contribución a los beneficios de las nuevas instalaciones, incluso si las tarifas de alquiler se mantienen estables.
• Los costos operativos aumentan más rápido que los ingresos. El incremento de los gastos operativos y de los costos de mantenimiento de la flota redujo el beneficio derivado de los mayores ingresos por mudanzas y almacenamiento.
• Los gastos por intereses y el apalancamiento han aumentado. Los mayores gastos por intereses presionaron directamente el beneficio antes de impuestos, mientras que la ratio de deuda neta respecto al EBITDA ajustado de Mudanzas y Almacenamiento aumentó tanto de forma secuencial como interanual.
• Los resultados de reventa de la flota podrían seguir siendo variables. La ganancia por enajenaciones del trimestre mejoró sustancialmente los resultados frente a la pérdida del año anterior, pero la dirección siguió caracterizando el mercado de reventa de pickups y furgonetas como poco dinámico.

Resumen

El primer trimestre fiscal de 2027 de U-Haul generó un crecimiento moderado de los ingresos en alquileres de auto-mudanza y autoalmacenamiento, pero los mayores costos operativos y financieros provocaron descensos en el beneficio operativo, el EBITDA ajustado y el beneficio neto. Las principales cuestiones a seguir son si la ocupación de almacenamiento alcanza la capacidad creciente de la compañía, si el crecimiento de los costos se modera y si pueden mantenerse los mejores resultados de enajenación de flota en un mercado de reventa débil.