Choice Hotels 2T 2026: EBITDA ajustado sube 6% a $175 millones

Choice Hotels International (NYSE: CHH) reportó ingresos de 441 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, cerca de un 3% más que los 426 millones de dólares de un año antes, mientras que el BPA diluido cayó a 1,41 dólares desde 1,75 dólares. El EBITDA ajustado aumentó un 6%, hasta 175 millones de dólares, pero el beneficio neto GAAP disminuyó, ya que los mayores costes de inversión relacionados con los franquiciados y otros gastos superaron el crecimiento de las comisiones, el RevPAR y el sistema hotelero.

Resultados financieros principales

Los ingresos excluidos los costes reembolsables crecieron un 7%, respaldados por mayores comisiones de franquicia y gestión, ingresos por servicios de asociación, RevPAR en EE. UU. y la tasa de royalties en EE. UU. Sin embargo, los gastos operativos crecieron más rápido que los ingresos totales, lo que provocó una disminución de los ingresos operativos y del beneficio neto GAAP.

El contraste entre los menores beneficios GAAP y los mayores resultados ajustados fue el aspecto financiero más significativo del trimestre.

Las comisiones de franquicia y gestión aumentaron un 6%, hasta 188 millones de dólares. Los servicios de asociación y comisiones también subieron un 6%, hasta 29 millones de dólares, principalmente debido a mayores ingresos por servicios de aprovisionamiento.

Demanda hotelera y crecimiento del sistema

El RevPAR en EE. UU. aumentó un 1,3%, reflejando un incremento del 0,7% en la tarifa diaria promedio y una mejora de 40 puntos básicos en la ocupación. Choice atribuyó la mejora principalmente al desempeño en las regiones East North Central, Middle Atlantic y West South Central.

El RevPAR internacional subió un 2,1% en términos neutrales respecto de las divisas, liderado por el Caribe y América Latina y respaldado por Canadá y Asia Pacífico. Dentro de la cartera estadounidense, las marcas de estancias prolongadas superaron el desempeño, mientras que las marcas económicas siguieron bajo presión.

El crecimiento neto global de habitaciones estuvo impulsado por un aumento del 3,6% en las marcas de estancias prolongadas, segmento medio y segmento alto de Choice. Las habitaciones netas de estancias prolongadas en EE. UU. crecieron un 13%, lo que supone el duodécimo trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos.

Las aperturas de habitaciones en EE. UU. aumentaron un 27%, hasta aproximadamente 6.400 habitaciones, el mayor total de un segundo trimestre de la compañía desde 2019. Las aperturas globales crecieron un 16%, hasta aproximadamente 8.300 habitaciones. Aunque el total de habitaciones en EE. UU. aún descendió un 0,3% interanual, la reducción de las bajas y unas aperturas más rápidas mejoraron la tendencia de habitaciones netas por segundo trimestre consecutivo.

La actividad de desarrollo también se aceleró. Los acuerdos de franquicia adjudicados en EE. UU. aumentaron un 30% y representaron aproximadamente 9.400 habitaciones, mientras que la cartera de conversiones en EE. UU. creció un 24% interanual, hasta 24.100 habitaciones. La cartera global total de Choice se situó en aproximadamente 77.300 habitaciones, con el 96% concentrado en las marcas de estancias prolongadas, segmento medio y segmento alto.

Las inversiones en franquicias amplían la brecha entre los beneficios GAAP y ajustados

Los ingresos reembolsables de establecimientos franquiciados y gestionados disminuyeron a 163,3 millones de dólares desde 167,3 millones de dólares, mientras que los gastos relacionados aumentaron a 197,7 millones de dólares desde 176,4 millones de dólares. Esto produjo un déficit neto reembolsable de aproximadamente 34,3 millones de dólares, frente a cerca de 9,0 millones de dólares un año antes.

Choice indicó que el mayor déficit reflejó la inversión en herramientas orientadas a los franquiciados y capacidades de prestación de servicios a huéspedes. Dado que estos programas están diseñados para alcanzar el punto de equilibrio con el tiempo y que los franquiciados están obligados contractualmente a cubrir los déficits, la compañía excluye el superávit o déficit trimestral de sus medidas de desempeño ajustado.

Este tratamiento contable ayuda a explicar por qué el beneficio neto ajustado aumentó un 3%, incluso cuando el beneficio neto GAAP cayó un 21%. Los beneficios GAAP también se vieron afectados por la temporalidad de los gastos de SG&A y por una mayor depreciación y amortización asociada a hoteles en propiedad y a la adquisición de Choice Hotels Canada el año anterior. Como consecuencia, el margen operativo GAAP cayó a aproximadamente el 23,6%, desde el 29,2%.

Flujo de caja y balance

Los datos de flujo de caja se reportaron para los seis meses finalizados el 30 de junio, en lugar de para el trimestre por sí solo. El flujo de caja operativo disminuyó a 67 millones de dólares desde 116 millones de dólares, principalmente debido a mayores costes de adquisición de acuerdos de franquicia asociados con el aumento de las aperturas en EE. UU. y a mayores gastos reembolsables de marketing y sistemas de reservas.

Al mismo tiempo, los desembolsos netos de capital para desarrollo hotelero y actividades de préstamos cayeron un 80%, hasta 15 millones de dólares desde 76 millones de dólares. Choice terminó junio con 475 millones de dólares de liquidez disponible y una ratio de deuda neta sobre EBITDA ajustado de 3,1 veces, dentro de su rango objetivo de 3,0 a 4,0 veces. La deuda a largo plazo fue de 2,00 mil millones de dólares, frente a 1,91 mil millones de dólares al cierre de 2025, mientras que el efectivo y equivalentes de efectivo totalizaron 42,8 millones de dólares.

Choice devolvió 139 millones de dólares a los accionistas durante el primer semestre, incluidos 26 millones de dólares en dividendos y 113 millones de dólares en recompras de acciones. La compañía tenía 1,8 millones de acciones restantes bajo su autorización de recompra al 30 de junio.

Perspectivas operativas para 2026

Choice elevó varios supuestos operativos para todo el ejercicio 2026. Los rangos revisados reflejan mejores tendencias de RevPAR en EE. UU., un crecimiento neto global de habitaciones más rápido y una mayor tasa de royalties en EE. UU.

Se espera que los desembolsos netos de capital para actividades relacionadas con el desarrollo hotelero sean de entre 20 millones y 45 millones de dólares en 2026, frente a 103,4 millones de dólares en 2025.

Perspectiva de la dirección

El CEO interino Dom Dragisich afirmó que las prioridades de la compañía incluyen mejorar la rentabilidad de los franquiciados mediante la generación de más huéspedes y de mayor calidad, al tiempo que se reducen los costes operativos. Describió el motor comercial y la plataforma tecnológica de Choice como capacidades consolidadas, pero indicó que aún se requiere una ejecución más precisa para aprovechar todo su potencial.

Choice también planea entrar en la siguiente fase de su estrategia de activos ligeros mediante el reciclaje de capital procedente de hoteles en propiedad. Al 5 de agosto, poseía 19 hoteles operativos y tenía un hotel adicional en construcción. Se espera que las primeras ventas de activos se realicen en el primer semestre de 2027, sujetas a las condiciones del mercado.

Riesgos que los inversores deberían vigilar

• Volatilidad continuada de los beneficios GAAP: El gasto en marketing, sistemas de reservas y herramientas para franquiciados generó un déficit reembolsable mucho mayor este trimestre. Otros desajustes temporales podrían seguir presionando los márgenes informados, incluso si los resultados ajustados se mantienen positivos.
• Menor flujo de caja operativo: El flujo de caja operativo del primer semestre disminuyó debido al aumento de los costes de adquisición de acuerdos de franquicia y de los gastos reembolsables. Las aperturas más rápidas de habitaciones podrían requerir inversión de efectivo antes de que los ingresos por comisiones asociados se desarrollen plenamente.
• Crecimiento desigual del sistema en EE. UU.: El total de habitaciones en EE. UU. aún descendió un 0,3% interanual, lo que hace importante mantener la mejora en las aperturas y las bajas para lograr el objetivo de crecimiento del sistema de la compañía para todo el ejercicio.
• Debilidad de las marcas económicas: El RevPAR de las marcas económicas en EE. UU. cayó un 0,7% en el trimestre y un 4,4% en el primer semestre, en contraste con el crecimiento de las marcas de estancias prolongadas y de mayor categoría.
• Deuda y costes de intereses: La deuda a largo plazo aumentó desde el cierre del ejercicio, y la dirección citó mayores gastos por intereses previstos al revisar sus perspectivas. La ratio de apalancamiento de 3,1 veces se mantiene dentro del rango objetivo de la compañía, pero deja los beneficios expuestos a los costes de financiación.

Resumen

El segundo trimestre de Choice Hotels combinó una mejora de la demanda hotelera y de la actividad de desarrollo con una menor rentabilidad GAAP y un flujo de caja más débil. Las mejoras del RevPAR, la expansión internacional, el crecimiento de las estancias prolongadas y una cartera de proyectos mayor respaldaron un EBITDA ajustado más alto, mientras que las inversiones relacionadas con los franquiciados ampliaron el déficit reembolsable y redujeron el beneficio neto informado. Los principales aspectos a vigilar son si el crecimiento neto de habitaciones en EE. UU. pasa a ser positivo, si el flujo de caja operativo se recupera y con qué rapidez el gasto actual en tecnología y prestación de servicios a huéspedes se traduce en una mayor rentabilidad para los franquiciados.