Petróleo: La interrupción en Ormuz mantiene el mercado tenso – Societe Generale

Michael Haigh y Jeremy Sellem, analistas de Societe Generale. argumentan que el marco propuesto para el alto el fuego entre EE.UU. e Irán solo restauraría gradualmente los flujos a través del Estrecho de Ormuz, manteniendo los mercados de petróleo ajustados. Ven la normalización del suministro físico pospuesta hasta finales de 2026, con el alivio para los usuarios finales en Asia retrasado hasta finales de octubre y los precios manteniéndose por encima de 200$/barril, mientras que la backwardation persiste hasta 2027.

Balances ajustados en verano y normalización retrasada en Ormuz

"Si el Memorando de Entendimiento de 60 días sigue su curso y las minas se despejan dentro de los 30 días siguientes, el flujo significativo a través del Estrecho podría reanudarse, en el mejor de los casos, a finales de agosto de 2026, pero los mercados de usuarios finales, especialmente en Asia, solo verían alivio a finales de octubre en el mejor de los casos, dejando el mercado ajustado durante el pico del verano y manteniendo los precios elevados (>200$/barril) con la reconstrucción de inventarios pospuesta hasta finales de 2027. La backwardation del crudo será fuerte y persistirá hasta 2027."

"Si es ratificado por el presidente Trump y el liderazgo iraní el lunes, los flujos físicos podrían reanudarse para el 31 de agosto de 2026, solo siete días antes del fin oficial de la temporada de conducción en EE.UU. (Día del Trabajo: 7 de septiembre). Considerando el tránsito, descarga, despacho aduanero, inspección, refinación y distribución downstream, el crudo y los productos probablemente solo llegarían a los consumidores finales en los mercados asiáticos estresados a finales de octubre."

"En el lado global de inventarios, la situación es igualmente tensa. Excluyendo las 'construcciones excepcionales' chinas, los inventarios globales de gasolina y diésel han caído drásticamente y se mantendrán muy por debajo de los promedios de cinco años durante el resto del año, reforzando un mercado de productos estructuralmente ajustado."

"En un escenario prolongado de interrupción en Ormuz (hasta fin de año): el déficit estimado de ~119.000 barriles/día impulsaría un retiro acumulado de ~25,7 millones de barriles de los inventarios europeos, dejando existencias en solo ~16,3 millones de barriles, equivalente a menos de 10 días de cobertura, y aumentando significativamente la fragilidad del sistema."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)