IPO de Nscale: El proveedor de nube de IA respaldado por Nvidia planea cotizar en EE. UU., la valoración podría alcanzar los 35.000 millones de dólares

Nscale es una empresa de infraestructura de IA con sede en Londres (Reino Unido) cuyas operaciones abarcan centros de datos, energía, potencia de cómputo de GPU y software en la nube. A diferencia de las plataformas que prestan principalmente servicios tradicionales de computación en la nube a empresas, Nscale se centra en atender la demanda de entrenamiento e inferencia de modelos de IA mediante la construcción o arrendamiento de centros de datos, el despliegue de clústeres de GPU a gran escala y el posterior alquiler a largo plazo de capacidad de cómputo a empresas de inteligencia artificial, firmas tecnológicas y clientes gubernamentales.

La empresa surgió en 2024 como una escisión de la firma australiana de infraestructura de criptomonedas Arkon Energy, tras lo cual reorientó rápidamente su actividad comercial desde la minería de Bitcoin hacia la potencia de cómputo para IA. Nscale cuenta actualmente con unos 450 empleados en el Reino Unido y se ha convertido en uno de los mayores operadores de infraestructura de IA de Europa por volumen de financiación captada.

A finales de agosto, la capacidad de cómputo en funcionamiento en los centros de datos propios de la compañía era de unos 7 megavatios, a los que se sumaban otros 48 megavatios operativos en instalaciones alquiladas, lo que representa un valor contractual de aproximadamente 2.600 millones de dólares. Además, Nscale cuenta con unos 1,3 gigavatios de proyectos en fase de planificación y construcción, y el crecimiento futuro de sus ingresos depende en gran medida de que esta capacidad pueda ponerse en marcha y entregarse a los clientes según lo previsto.

En marzo de este año, Nscale completó una ronda de financiación de 2.000 millones de dólares con una valoración de unos 14.600 millones de dólares, entre cuyos inversores figuraban Nvidia, Dell (DELL) y Nokia (NOK). Según datos de Dealroom, la empresa ha acumulado unos 3.700 millones de dólares en financiación mediante capital, al tiempo que ha captado más de 5.000 millones de dólares en capital de deuda. Si su valoración en la IPO alcanza los 35.000 millones de dólares, significaría que el valor de mercado de Nscale se habrá más que duplicado en unos seis meses.

La alianza entre Nscale y Nvidia no se limita a la adquisición de GPU. La documentación del folleto muestra que Nvidia es tanto el principal proveedor de chips de Nscale como un inversor, cliente de cómputo y proveedor de respaldo crediticio para determinados proyectos.

Nvidia ha invertido más de 2.000 millones de dólares en Nscale y ha firmado contratos de arrendamiento de cómputo por valor de aproximadamente 1.200 millones de dólares. Además, Nvidia garantiza 860 millones de dólares en obligaciones de arrendamiento asumidas por Nscale para una instalación en Texas. Si bien esta relación ayuda a Nscale a obtener GPUs, capital y pedidos a largo plazo, también implica que la empresa tiene un alto grado de dependencia del ecosistema de Nvidia.

Ambas partes también participan en proyectos de infraestructura de IA en el Reino Unido. Nscale planea colaborar con Nvidia y OpenAI para ampliar la capacidad de cómputo local en el Reino Unido y trabajar con Microsoft (MSFT) para construir un superordenador de IA a gran escala en Loughton, Inglaterra. Nvidia declaró anteriormente que invertiría 500 millones de libras en Nscale para respaldar un plan de despliegue de hasta 300.000 GPUs.

Para Nscale, estas colaboraciones no solo ofrecen una demanda de clientes altamente predecible, sino que también ayudan a generar credibilidad a la hora de captar capital y asegurar recursos de centros de datos. Para Nvidia, invertir en Nscale puede incentivar a más proveedores de servicios en la nube a adoptar sus chips y extender la demanda de GPUs a los mercados del Reino Unido y Europa.

El proyecto de mayor perfil de Nscale se encuentra en Virginia Occidental, donde la empresa ha firmado un acuerdo de arrendamiento de cómputo a seis años valorado en hasta 45.000 millones de dólares con Anthropic, al que prevé prestar servicio a través de un centro de datos insignia actualmente en construcción. Se espera que el campus comience a operar por fases a finales de 2027, acompañado por la construcción de una instalación de energía a gas natural de 2 gigavatios, con unos costes totales de construcción que podrían alcanzar unos 70.000 millones de dólares.

Este contrato proporciona a Nscale una visibilidad sustancial de ingresos a largo plazo, pero también pone de relieve la naturaleza intensiva en capital de su modelo de negocio. Los centros de datos requieren una enorme inversión de capital inicial para desplegar las infraestructuras de energía, refrigeración y cómputo, mientras que los ingresos suelen reconocerse de manera gradual una vez entregada la capacidad. Si la construcción sufre retrasos, el suministro eléctrico resulta insuficiente o los clientes ajustan su demanda de cómputo, la compañía podría enfrentarse simultáneamente a costes crecientes e ingresos diferidos.

Los datos financieros ya reflejan esta presión. Según el Financial Times, Nscale generó unos ingresos de aproximadamente 141 millones de dólares en el primer semestre de este año, con una pérdida neta cercana a los 1.000 millones de dólares, impulsada en parte por partidas no monetarias. En comparación con la valoración de 35.000 millones de dólares que busca la empresa, su escala de ingresos actual sigue siendo reducida, lo que significa que los inversores están descontando de forma efectiva una capacidad de cómputo que aún no se ha puesto en marcha, los contratos a largo plazo y la capacidad de expansión futura.

Mientras tanto, el calendario para una IPO también está sujeto a incertidumbre. El CEO de Anthropic, Dario Amodei, pidió recientemente a la industria que avance con mayor precaución en el desarrollo de modelos de IA de frontera, mientras que el CEO de OpenAI, Sam Altman, y Elon Musk también han manifestado su preocupación por los riesgos de seguridad de la IA. Estos comentarios provocaron brevemente caídas en las acciones de fabricantes de chips de IA y de centros de datos, ya que al mercado le preocupaba que una desaceleración en el desarrollo tecnológico pudiera debilitar la demanda futura de gasto de capital.

Sin embargo, incluso si se ajusta el ritmo de desarrollo de los modelos de frontera, los productos comerciales de IA siguen requiriendo una capacidad sustancial de cómputo de inferencia. El hecho de que Nscale obtenga el respaldo de los inversores dependerá en última instancia de si la empresa puede entregar según lo previsto sus 1,3 gigavatios de capacidad actualmente en construcción, convertir sus alianzas con Nvidia, Microsoft, OpenAI y Anthropic en un flujo de caja sostenido y gestionar los riesgos de endeudamiento y financiación que conlleva una rápida expansión.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.