Resultados del T3 de 2026 de USANA: El crecimiento de Hiya se logra a costa de los márgenes

USANA Health Sciences (NYSE: USNA) reportó ventas netas en el tercer trimestre fiscal de 2026 de 205,9 millones de dólares, lo que supone un descenso del 4% frente a los 213,7 millones del año anterior, mientras que su pérdida diluida por acción según GAAP se redujo a 0,30 dólares desde los 0,36 dólares. La caída de las ventas de Core Nutritional y Rise Wellness compensó con creces el retorno de Hiya al crecimiento interanual, y el aumento del gasto en adquisición de clientes en Hiya redujo la rentabilidad consolidada. Sin embargo, el flujo de caja libre trimestral mejoró a 8,4 millones de dólares desde los 5,2 millones de dólares negativos.

Resultados financieros clave

El beneficio bruto disminuyó más rápido que los ingresos, reduciendo el margen bruto en aproximadamente 0,8 puntos porcentuales hasta el 76,3%. Los incentivos a socios de la marca disminuyeron a 71,9 millones de dólares desde 77,7 millones de dólares, pero los gastos de venta, generales y administrativos aumentaron ligeramente a 86,7 millones de dólares, lo que contribuyó a una pérdida operativa de 1,4 millones de dólares frente a un beneficio operativo de 1,2 millones de dólares un año antes.

La pérdida neta atribuible a USANA se redujo en parte gracias a que el gasto por impuesto sobre la renta bajó a 6,1 millones de dólares desde 8,5 millones de dólares. Sobre una base no GAAP, el EBITDA ajustado atribuible a USANA disminuyó un 13%, mientras que la pérdida diluida por acción ajustada mejoró a 0,11 dólares.

El BPA diluido ajustado, el EBITDA ajustado y el flujo de caja libre son medidas no GAAP. Las cifras de ganancias atribuibles y de EBITDA ajustado excluyen la participación no controladora del 21,2% en Hiya.

Rendimiento del negocio y de los segmentos

Core Nutritional se mantuvo como el mayor negocio de USANA, pero sus ventas y su base de clientes activos continuaron contrayéndose. Hiya ofreció el crecimiento más claro, con un aumento de las ventas tanto interanual como secuencial, mientras que Rise Wellness se mantuvo sustancialmente por debajo del periodo del año anterior.

Dentro de Asia-Pacífico, las ventas en Gran China subieron un 1% en términos reportados, pero cayeron un 3% en moneda constante y un 18% secuencialmente. Las ventas en el Norte de Asia cayeron un 20% interanual, mientras que el Sudeste Asiático y Pacífico fue la excepción regional: las ventas aumentaron un 2% interanual y un 4% secuencialmente, con un aumento del 3% en los clientes activos respecto al segundo trimestre.

Rise Wellness lanzó Protein Pop Balance a nivel nacional en Target y en línea en septiembre, y la dirección informó de mayores ventas en Target en comparación con el segundo trimestre. Ese avance secuencial no fue suficiente para compensar la caída del 45% interanual en las ventas del segmento.

Rentabilidad, flujo de caja y balance de situación

Core Nutritional amplió su margen operativo a pesar de las menores ventas, lo que la dirección atribuyó a una estructura de costes más eficiente. A nivel consolidado, sin embargo, el menor beneficio bruto y la mayor inversión en marketing para Hiya provocaron que el EBITDA ajustado disminuyera tanto interanualmente como de forma secuencial.

El flujo de caja operativo mejoró a 12,0 millones de dólares desde los 2,0 millones de dólares negativos del trimestre. Durante los primeros nueve meses del ejercicio fiscal 2026, el flujo de caja operativo fue de 45,0 millones de dólares y el flujo de caja libre fue de 35,7 millones de dólares, frente a los 25,7 millones de dólares y 14,7 millones de dólares, respectivamente, del periodo del año anterior.

USANA finalizó el trimestre con 178,9 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y sin deuda. La empresa no realizó recompras de acciones durante el trimestre y le quedaban aproximadamente 34 millones de dólares en virtud de su autorización.

El balance de situación refleja unos inventarios de 84,1 millones de dólares al 3 de octubre de 2026, frente a los 102,6 millones de dólares al inicio del ejercicio fiscal. Sin embargo, la nota narrativa del comunicado de resultados señala por separado un inventario de 93 millones de dólares y una reducción del 13%, lo que no concuerda con las cifras del balance.

El crecimiento de suscriptores de Hiya tuvo un coste sobre el margen a corto plazo

Hiya sumó aproximadamente 29.500 suscriptores mensuales activos netos desde el segundo trimestre, lo que elevó el total a 195.500. La dirección señaló que los costes de adquisición de clientes disminuyeron con respecto a la primera mitad del año y que las ventas a través de Target y Amazon se duplicaron con creces de forma secuencial, lo que llevó a la empresa a incrementar el gasto en marketing.

Esa inversión ayudó a que las ventas de Hiya aumentaran un 12% secuencialmente y un 2% interanual, pero también pesó sobre las ganancias. El EBITDA ajustado consolidado atribuible a USANA cayó un 44% secuencialmente hasta los 12,1 millones de dólares, basándose en la cifra corregida del segundo trimestre, y bajó un 13% interanual. La cuestión clave es si la adición de suscriptores podrá respaldar los ingresos futuros y la mejora del margen tras los costes de adquisición a corto plazo.

Previsiones para el ejercicio fiscal 2026

USANA redujo sus previsiones para el ejercicio fiscal 2026 a unas ventas netas consolidadas cercanas a los 900 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 77 millones de dólares. La dirección atribuyó la rebaja principalmente a unas expectativas más débiles para Rise Wellness y a la decisión de invertir más en la adquisición de suscriptores de Hiya, lo que fue compensado parcialmente por una mayor rentabilidad de Core Nutritional.

La previsión anterior del EBITDA ajustado se corrigió a 80,5 millones de dólares desde los 86,7 millones publicados originalmente, después de que USANA identificara un error relacionado con la participación no controladora en Hiya. La corrección afectó únicamente a la medida no GAAP y no tuvo impacto en los resultados GAAP.

Las previsiones para Core Nutritional incorporan una contribución favorable estimada de los tipos de cambio de aproximadamente 20 millones de dólares y una semana operativa menos que en el ejercicio fiscal 2025. Para el cuarto trimestre, la dirección prevé que Hiya logre un avance secuencial tanto en ventas como en EBITDA ajustado.

Operaciones recientes de iniciados

El conjunto de datos de iniciados de seis meses facilitado muestra 13.188 acciones compradas en nueve transacciones y 32.545 acciones vendidas en ocho transacciones, lo que resulta en ventas netas de 19.357 acciones. Solo una de las 10 últimas entradas notificadas incluía las condiciones completas de la transacción; nueve declaraciones de julio de 2026 carecían de tipo de transacción, importe y precio en los datos proporcionados.

Los datos de las transacciones por sí solos no establecen la visión del iniciado sobre el rendimiento futuro de USANA.

Riesgos que los inversores deben vigilar

• Pérdida de clientes en Core Nutritional: Los clientes activos cayeron un 8% interanual y un 7% secuencialmente. De mantenerse los descensos, se limitaría el beneficio de la estructura de costes más eficiente y del mayor margen operativo del segmento.
• Compromiso entre crecimiento y margen en Hiya: La adquisición de suscriptores se aceleró, pero el gasto en marketing asociado redujo la rentabilidad a corto plazo. Los resultados futuros dependerán de convertir a esos suscriptores en ingresos sostenidos y en una mejor rentabilidad unitaria.
• Ejecución en Rise Wellness: Las ventas disminuyeron un 45% interanual y la previsión para todo el año del segmento se redujo a 30 millones de dólares desde los 35 millones de dólares. El negocio aún necesita traducir la expansión minorista en un crecimiento constante y rentable.
• Debilidad monetaria y regional: Los tipos de cambio favorables respaldaron los resultados reportados, especialmente en Gran China, donde el crecimiento reportado contrastó con un descenso en moneda constante. Las perspectivas también incorporan un beneficio sustancial esperado por el tipo de cambio.

Resumen

El tercer trimestre fiscal de USANA mostró una mejora en la generación de efectivo y una tracción inicial de suscriptores en Hiya, pero estos aspectos positivos no compensaron la caída de clientes en Core Nutritional, las débiles ventas de Rise Wellness y el mayor gasto de adquisición. La rebaja en las perspectivas para todo el año refleja esa presión. Los principales factores a vigilar son las tendencias de clientes en Core Nutritional, la capacidad de Hiya para convertir el crecimiento de suscriptores en mejores márgenes, la ejecución minorista de Rise Wellness y la mejora secuencial prevista en Hiya para el cuarto trimestre.