El multimillonario Druckenmiller arremete contra el plan de recompra de Bessent y lo tilda de control de precios condenado al fracaso

TradingKey - El martes 25 de agosto (hora del Este), el inversor multimillonario Stanley Druckenmiller arremetió públicamente contra el programa de recompra de bonos del Tesoro presentado por el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent. El responsable de Duquesne Family Office declaró tajantemente que el plan es un ejercicio de «gestión de precios» mediante el cual el Gobierno intenta intervenir en el mercado por medios administrativos, y que está destinado al fracaso.

En un reciente artículo de opinión, Druckenmiller señaló que el programa de recompras liderado por Bessent distorsiona gravemente los mecanismos fundamentales del mercado. Enfatizó que esto no es en absoluto la «gestión de liquidez» que afirma el Tesoro, sino fundamentalmente una «gestión de precios» de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo por parte del Gobierno.

Afirmó sin rodeos que los rendimientos a largo plazo deben ser la «única disciplina fiscal que le queda» al Gobierno de Estados Unidos, y que reducir por la fuerza los tipos de interés mediante recompras equivale a desactivar la alarma que frena los déficits presupuestarios. Declaró: «Cualquier gobierno que intente defender el precio de los activos en contra de los fundamentos está abocado en última instancia al fracaso. La única variable es cuánto dinero van a malgastar antes de rendirse ante el mercado».

El debate se intensificó rápidamente después de que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunciara el 19 de agosto una ampliación de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo. El Tesoro comunicó que, del 9 de septiembre al 4 de noviembre, el importe máximo por operación para las recompras de apoyo a la liquidez de ciertos bonos del Tesoro nominales a largo plazo con vencimiento de 10 a 30 años se duplicaría como mínimo, pasando de hasta 2.000 millones de dólares anteriormente a al menos 4.000 millones de dólares.

La decisión se produjo cuando el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años había subido a cerca del 5,3%, alcanzando su nivel más alto desde 2007, mientras que la rentabilidad a 10 años también se mantenía en niveles elevados.

El 20 de agosto, el secretario del Tesoro, Bessent, declaró en una entrevista con CNBC que el volumen ampliado de recompra podría incrementarse aún más en el futuro. Subrayó que el objetivo principal del Tesoro es mejorar la liquidez en el mercado de bonos del Tesoro a largo plazo, especialmente para aliviar las presiones del mercado en un contexto de escasa actividad estival y de mayor emisión de bonos corporativos vinculados a la infraestructura de IA.

Sin embargo, la medida desató rápidamente una controversia en Wall Street. Los analistas críticos argumentaron que la expansión proactiva de las recompras de bonos a largo plazo por parte del Tesoro podría ser interpretada por el mercado como un intento de reprimir de forma artificial las rentabilidades a largo plazo, desdibujando la frontera entre la gestión de la deuda y la intervención en el mercado.

Tras el anuncio del plan de recompras, los rendimientos del tramo largo de la curva de tipos cayeron rápidamente y los precios rebotaron. El 19 de agosto, la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años cayó aproximadamente 5 puntos básicos, hasta cerca del 4,65%, mientras que el rendimiento a 30 años llegó a caer casi 10 puntos básicos en un momento dado.

Sin embargo, este impulso fue efímero. El 20 de agosto, el rendimiento a 10 años rebotó hasta rondar el 4,69% y la rentabilidad a 30 años subió a cerca del 5,25%, volviendo a superar el umbral del 5%. Posteriormente, el mercado volvió a centrarse en las presiones estructurales, como el déficit fiscal de Estados Unidos, la inflación, los precios de la energía y la oferta de bonos del Tesoro a largo plazo.

Al cierre de esta edición, el Tesoro de Estados Unidos no ha emitido una respuesta oficial a las críticas de Druckenmiller. La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años se situaba en el 4,654%, con una caída de más de 4 puntos básicos en la jornada. A medida que prosigue el debate, el mercado seguirá de cerca las posteriores declaraciones de política del Tesoro y las audiencias pertinentes del Congreso en septiembre.

[Fuente: TradingView]