BofA sugiere la toma de beneficios en las acciones de EE. UU.: el 70% de las señales de mercado bajista se han activado, ¿siguen siendo una compra las acciones tecnológicas?

La evaluación central de Bank of America es que las acciones estadounidenses ya muestran muchas características típicas de los máximos históricos. El informe señala que, de 20 métricas de valoración del S&P 500, 17 indican una sobrevaloración estadística, y 8 son incluso superiores a los niveles observados durante la burbuja de las puntocom.

Las valoraciones elevadas por sí solas no implican una probabilidad del 100% de una caída, pero el repunte actual depende excesivamente de los valores tecnológicos de megacapitalización y de las operaciones vinculadas a la IA. BofA considera que el S&P 500 se ha concentrado en exceso en las grandes empresas tecnológicas, y que los elevados ratios PER (P/E), las expectativas de crecimiento excesivamente optimistas y la divergencia de rendimiento dentro del sector tecnológico son señales de alerta para el mercado actual.

Esto implica que la "amplitud" del repunte del mercado no es sólida. El índice parece mantenerse en niveles altos, pero las ganancias están impulsadas principalmente por unos pocos líderes en IA, semiconductores y tecnología de megacapitalización. Una vez que estos líderes experimenten tomas de beneficios, el índice podría carecer de una rotación sectorial suficiente para compensar el descenso.

Mientras tanto, la volatilidad de los valores tecnológicos se ha intensificado recientemente. Los datos del mercado muestran que el Índice de Semiconductores de Filadelfia se desplomó más de un 10% el pasado viernes, su mayor caída en un solo día desde marzo de 2020 y la cuarta mayor desde que se iniciaron los registros en 1994. Los sólidos datos de empleo en EE. UU. impulsaron los rendimientos de los bonos, alimentando el temor a que los próximos movimientos de la Reserva Federal sean más restrictivos, lo que lastra aún más el apetito por el riesgo.

Además, el actual entorno de tipos de interés en EE. UU. no es favorable para el mercado. Tras unos datos de nóminas no agrícolas de mayo mejores de lo previsto, el sentimiento del mercado respecto a unos tipos de interés más altos durante más tiempo se ha intensificado significativamente. Los próximos datos del IPC de esta semana también podrían marcar el tono de la siguiente fase de la política de la Fed. Si la inflación se mantiene elevada y los rendimientos del Tesoro suben, se comprimirán directamente las valoraciones de las acciones de crecimiento.

El hecho de que se haya activado el "Indicador del Mercado Bajista del 70%" no significa que el mercado entrará de inmediato en una fase bajista. Más bien, indica que las acciones estadounidenses han entrado en una zona de alto riesgo. Históricamente, cuando se activa un conjunto de indicadores de advertencia similares, el mercado suele estar cerca de un techo táctico, lo que resulta en una relación riesgo-recompensa menos favorable.

Bank of America mantuvo su objetivo de cierre de año para el S&P 500 en 7,100 puntos, lo que supuestamente implica un riesgo a la baja de aproximadamente entre el 4.5% y el 6% con respecto a su precio de cierre en ese momento. En otras palabras, BofA no está pronosticando un desplome, sino que sugiere que el potencial alcista a nivel de índice es limitado y que los riesgos a la baja están empezando a superar las posibles ganancias.

Para los inversores, es importante aclarar que una señal del 70% de mercado bajista no significa una liquidación total de las posiciones. Desde un punto de vista estratégico, la señal del 70% debe interpretarse como un aviso para "reducir la agresividad". Sugiere que el mercado ya no es apto para perseguir subidas a ciegas o utilizar un alto apalancamiento para apostar por temáticas individuales, pero esto no significa que no existan oportunidades en absoluto. BofA recomienda fijarse en acciones y sectores con valoraciones más bajas y anteriormente ignorados, como el Financiero, el de Salud y partes del sector de Consumo Discrecional.

De hecho, las opiniones del mercado siguen divididas. Morgan Stanley todavía cree que el mercado alcista podría continuar, con el S&P 500 alcanzando potencialmente los 8,000 puntos para finales de año. Investopedia informó que algunas instituciones ven la reciente caída de los valores tecnológicos como una oportunidad de "comprar en las caídas", argumentando que los beneficios corporativos y el gasto de capital en IA siguen respaldando al mercado.

La postura de Citi también es relativamente moderada. Su "Lista de Verificación de Mercado Bajista" muestra que las señales de riesgo del mercado estadounidense se encuentran en sus niveles más altos desde 2008, pero aún no han alcanzado los extremos observados antes de un mercado bajista típico. En consecuencia, Citi no recomienda que los inversores abandonen por completo las estrategias de "comprar en las caídas".

Las acciones tecnológicas siguen mereciendo atención, pero la lógica de inversión ha cambiado. Durante algún tiempo, siempre que una empresa estuviera asociada con conceptos como la IA, la potencia de cálculo, los chips o la computación en la nube, el mercado estaba dispuesto a conceder una prima de valoración; sin embargo, en un contexto en el que las acciones estadounidenses alcanzan continuamente máximos históricos, los inversores ahora deben distinguir entre los "verdaderos beneficiarios" y las "alzas impulsadas por el sentimiento".

La primera categoría que merece atención a largo plazo está compuesta por los líderes tecnológicos con sólidos beneficios y flujos de caja. Es probable que las principales empresas de computación en la nube, chips de IA y equipos de semiconductores, así como aquellas con un respaldo claro de pedidos, sigan beneficiándose del ciclo de gasto de capital en IA. Mientras los resultados financieros continúen materializándose, las altas valoraciones siguen estando en cierta medida justificadas.

La segunda categoría que requiere cautela incluye las acciones conceptuales de IA que han experimentado ganancias excesivas a corto plazo y valoraciones sobreextendidas, pero que aún no han generado beneficios. Estas acciones muestran la mayor elasticidad cuando el sentimiento del mercado es alto, pero también son las más susceptibles a fuertes retrocesos cuando los rendimientos del Tesoro suben o el capital comienza a recoger beneficios.

Una tercera serie de oportunidades puede provenir de sectores ajenos a la tecnología que se benefician indirectamente de la IA. Bank of America sugirió anteriormente que, para aquellos preocupados por una burbuja de IA, la atención podría desplazarse hacia beneficiarios indirectos como la electrificación, la infraestructura de la red eléctrica, los metales y la defensa, ya que estas industrias se ven impulsadas por la expansión de los centros de datos de IA y la creciente demanda de energía, mientras que la volatilidad de su valoración puede ser menor que la de las acciones de IA de alto vuelo.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.