La guerra de quema de efectivo en IA se intensifica. La mayor financiación de capital de la historia de Google por 80 mil millones, Berkshire apuesta decididamente

Detrás de esta financiación masiva se encuentra la inmensa presión de capital que Alphabet enfrenta en el desarrollo de infraestructura de IA. Aunque la empresa generó un sólido flujo de caja operativo de 174.000 millones de dólares en los últimos 12 meses y mantiene reservas de efectivo que superan los 125.000 millones de dólares, la tasa de consumo de efectivo para la infraestructura de IA ha superado con creces su capacidad de generación interna de efectivo.

Según las últimas previsiones, los gastos de capital de Alphabet en 2026 alcanzarán entre 180.000 y 190.000 millones de dólares, casi duplicando la cifra de todo el año 2025, con un crecimiento sustancial proyectado para 2027. El CEO Sundar Pichai admitió que la principal preocupación de la empresa es el "suministro de computación", ya que factores como la energía, el terreno y las limitaciones de la cadena de suministro obstaculizan la expansión de la capacidad.

De hecho, Alphabet ha adoptado durante mucho tiempo un modelo de financiación diversificado. Solo este año, la empresa ha recaudado más de 85.000 millones de dólares mediante la emisión de bonos denominados en yenes, bonos a cien años en libras esterlinas y bonos en dólares estadounidenses, lo que ha elevado su saldo total de deuda por encima de la marca de los 100.000 millones de dólares. El giro hacia la financiación mediante acciones es visto por el mercado como una opción inevitable ahora que su apalancamiento de deuda ha alcanzado niveles elevados.

La magnitud de esta financiación es poco común en la historia de las operaciones de capital entre las principales firmas tecnológicas de EE. UU. Durante mucho tiempo, gigantes tecnológicos como Alphabet han dependido principalmente de sólidos flujos de caja operativos internos, complementados con financiación en el mercado de bonos, para financiar la actual carrera armamentista de la IA mientras recompensan a los accionistas mediante recompras masivas de acciones.

Morgan Stanley estimó anteriormente que los mercados de crédito globales proporcionarían hasta 1,5 billones de dólares en financiación para la construcción de centros de datos hasta 2028, siendo los instrumentos de deuda la vía principal para la expansión de la industria. Sin embargo, a medida que el gasto de capital anual de una empresa individual se acerca a la marca de los 200.000 millones de dólares, se han traspasado los límites de la financiación de deuda convencional; la introducción de la financiación mediante acciones marca un cambio estructural en las estrategias de capital de los gigantes tecnológicos.

Según el plan de financiación revelado, Alphabet recaudará primero 30.000 millones de dólares mediante una combinación de acciones ordinarias y acciones preferentes convertibles obligatorias, seguido de un programa de oferta "at-the-market" (ATM) con un límite de 40.000 millones de dólares.

Para los accionistas actuales, las emisiones de acciones a gran escala significan que la presión de dilución a corto plazo es inevitable. En particular, el programa ATM podría proporcionar un suministro constante de acciones al mercado secundario durante un período prolongado; su potencial efecto moderador sobre el precio de la acción justifica un seguimiento continuo.

Desde un punto de vista operativo, las inversiones en IA de Alphabet están empezando a dar resultados. Los beneficios del primer trimestre mostraron que los ingresos de Google Cloud crecieron un 63,3% interanual hasta los 20.030 millones de dólares, con márgenes operativos que superaron el 32% por primera vez, y la cartera de pedidos se duplicó con creces respecto al trimestre anterior hasta superar los 460.000 millones de dólares. El negocio de búsquedas se benefició de las actualizaciones de funciones de IA, con un aumento de los ingresos del 19% interanual a medida que los volúmenes de consultas alcanzaron máximos históricos.

Para facilitar la participación de Berkshire Hathaway en esta colocación privada, Alphabet ofreció condiciones de suscripción significativamente superiores a las del mercado secundario. Basándose en el precio de cierre del lunes de 376 dólares, la suscripción de 5.000 millones de dólares de Berkshire en acciones ordinarias de Clase A disfrutó de un descuento de aproximadamente el 6%, mientras que el precio de los otros 5.000 millones de dólares en acciones ordinarias de Clase C se fijó en 348,20 dólares, lo que representa un descuento de casi el 8%.

Cabe destacar que esta inversión de 10.000 millones de dólares es una de las mayores ofertas de renta variable en las que ha participado Berkshire Hathaway.

Durante la era Buffett, Berkshire se mantuvo cautelosa con los valores tecnológicos, realizando únicamente grandes apuestas en Apple ( AAPL ). Desde que Abel asumió el cargo, el ritmo de despliegue en el sector tecnológico se ha acelerado significativamente. Además de aumentar continuamente su participación en Alphabet, la firma también completó la adquisición por 6.800 millones de dólares de la constructora de viviendas Taylor Morrison, lo que indica una lógica de inversión diferente.

El mercado considera generalmente que esta inversión en Alphabet es un movimiento estratégico clave para Abel en el sector de la IA y marca un cambio sutil en el estilo de inversión de Berkshire.

Al echar la vista atrás, Warren Buffett y el fallecido vicepresidente Charlie Munger admitieron en la junta anual de accionistas de Berkshire de 2019 que lamentaban no haber invertido en Google antes.

Buffett señaló en aquel momento que el modelo de negocio publicitario de Google era muy similar a la trayectoria de éxito de la aseguradora de automóviles de Berkshire, Geico: ambos dependen de los efectos de red, las economías de escala y las barreras de datos para construir ventajas competitivas a largo plazo.

Ahora, la inversión privada de diez mil millones de dólares de Berkshire en Alphabet es tanto una reafirmación de esta lógica de negocio como una adaptación proactiva a la evolución del paradigma de la inversión en valor en la era de la IA.

Para Alphabet, la asociación con Berkshire aporta no solo capital, sino también el respaldo de la marca. En medio de la actual intensificación de la competencia en IA, contar con un inversor a largo plazo como Berkshire reforzará sin duda la confianza entre clientes y socios.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.