La caída de Google y Tesla tras sus resultados arrastra al Nasdaq un 2%: ¿Por qué SK Hynix, Micron y otras acciones de memorias siguen desafiando la tendencia?

TradingKey - El 23 de julio, hora del este, los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos cayeron de forma generalizada, con Google ( GOOGL) y Tesla ( TSLA) presentando sus resultados financieros del segundo trimestre, en los que ambas compañías registraron un flujo de caja libre negativo y unos gastos de capital masivos que presionaron a la baja el precio de sus acciones. Sin embargo, el comportamiento divergió a nivel sectorial: las acciones de chips de memoria desafiaron la tendencia y subieron hoy, mientras que el índice de semiconductores de Filadelfia avanzó un leve 0,09%.

Al cierre de la sesión, el Promedio Industrial Dow Jones bajó un 1,02% hasta los 51.683,54 puntos; el índice Nasdaq Composite cayó un 1,95% hasta los 25.189,19 puntos; y el índice S&P 500 retrocedió un 1,07% hasta los 7.418,67 puntos.

[Gráfico de tendencia de los tres principales índices bursátiles, Fuente: FutuBull]

A nivel sectorial, los valores tecnológicos de megacapitalización cayeron de forma generalizada, pero las acciones de hardware de IA, que se benefician del aumento de los gastos de capital, desafiaron la tendencia y registraron ganancias.

Entre los proveedores de la nube: Google (GOOGL) cayó un 6,79%, Amazon ( AMZN) cayó un 4,14%, Meta Platforms ( META) cayó un 3,40%, Microsoft ( MSFT) cayó un 1,64%.

Entre los valores de chips de memoria: el ADR de SK Hynix ( SKHY) subió un 6,3%, Micron ( MU) subió un 3,3%, SanDisk ( SNDK) subió un 1,9%

El factor clave detrás de la divergencia de precios de las acciones entre los sectores ascendentes y descendentes de la cadena de la industria de la IA es la vía de transmisión del gasto de capital. El mercado considera que los masivos gastos de capital en IA de Google y Tesla constituyen precisamente la lógica central que impulsa el alza a contracorriente de las acciones de hardware de IA.

Previamente se había formado un consenso en el mercado: el despliegue de servidores de IA es inseparable del soporte de la memoria de gran ancho de banda (HBM), DRAM, memoria flash NAND y dispositivos de almacenamiento. Sin embargo, siempre existió desacuerdo sobre si los gigantes del sector ascendente, como los proveedores de la nube, continuarían incrementando sus gastos de capital.

Los informes financieros de Google y Tesla disiparon por completo esta incertidumbre: los masivos gastos de capital de ambas compañías son, en esencia, apuestas anticipadas en infraestructura de potencia de cálculo de IA. Esta inversión terminará transmitiéndose paso a paso a lo largo de la cadena industrial hacia los segmentos ascendentes, como los chips de memoria y el hardware de servidores. Los datos financieros mostraron que el gasto de capital de Google en el segundo trimestre alcanzó los 44.900 millones de dólares, casi el doble que en el mismo período del año anterior, destinándose la gran mayoría a servidores, centros de datos y construcción de infraestructura de red.

En el contexto actual de escasez de suministro de chips de memoria y de recursos informáticos, cuanto mayor sea el gasto de capital, más sólidos serán los pedidos para los proveedores de hardware, lo cual constituye precisamente la lógica subyacente a la divergencia de 'caída de las acciones tecnológicas y subida de las de hardware de IA'. A medida que los proveedores de nube a hiperescala sigan ampliando sus centros de datos, el mercado prevé que los fabricantes de chips de memoria se beneficien directamente de una mayor capacidad de fijación de precios y de una demanda sostenida elevada.

Andrew Slimmon, de Morgan Stanley, señaló el miércoles que los chips de memoria y la potencia de cálculo seguirán siendo escasos en el futuro previsible, lo que refuerza su perspectiva positiva sobre las inversiones relacionadas con la IA, a pesar del escepticismo persistente del mercado respecto a los masivos gastos de capital en centros de datos.

Slimmon afirmó que Wall Street sigue centrado actualmente en los costes de inversión a corto plazo de la infraestructura de IA, mientras que las empresas tecnológicas están invirtiendo de forma agresiva para captar la demanda a largo plazo. "Los chips de memoria son escasos y la potencia de cálculo es escasa", afirmó rotundamente Slimmon. "No creo que esta escasez se resuelva pronto".

Sugirió además que los inversores deberían centrarse en las áreas de escasez, ya que considera que la oferta aún no ha alcanzado a la demanda en constante crecimiento de infraestructura de IA. Aunque admitió que algunas acciones de chips de memoria mostraron signos de sobrecalentamiento a principios de este año, la reciente corrección ha hecho que las valoraciones sean más atractivas.

Al mismo tiempo, Slimmon rechazó las comparaciones entre el ciclo actual de gasto de capital en IA con la burbuja de las puntocom o la fase de desplome de un ciclo de materias primas, señalando que el fin de la burbuja de las puntocom ocurrió únicamente después de que la oferta alcanzara a la demanda; y las condiciones actuales de la industria indican que la ola de construcción de infraestructura de IA se encuentra aún en sus primeras etapas.