Previa del IPP de agosto de EE. UU.: La inflación del productor podría reacelerarse, ¿cómo reaccionarán las acciones estadounidenses, el dólar y el oro?

Actualmente, el mercado prevé que el IPP general de Estados Unidos correspondiente a agosto aumente un 0,4% en términos intermensuales, un repunte significativo respecto al 0,0% registrado en julio, mientras que se espera que la tasa de crecimiento interanual suba del 4,7% al 5,3%. Por su parte, se prevé que el IPP subyacente aumente un 0,3% mensual, frente al 0,2% de julio, mientras que la tasa interanual se elevaría del 4,2% al 4,6%.

A juzgar por los datos de julio, la evolución general del IPP de Estados Unidos fue relativamente moderada. Los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos mostraron que el IPP de demanda final se mantuvo estable en términos intermensuales en julio y subió un 4,7% interanual. Entre los componentes, los precios de los bienes de demanda final cayeron un 0,7%, los precios de la energía bajaron un 3,1% y los precios de la gasolina se desplomaron un 5,7%, lo que compensó el incremento del 0,2% en los precios de los servicios.

Sin embargo, no todos los subíndices de los datos de julio mostraron un alivio significativo de las presiones inflacionistas. El IPP que excluye alimentos, energía y servicios comerciales subió un 0,4% intermensual y un 4,7% interanual, lo que indica que persisten las presiones de costes en determinados servicios e insumos básicos.

Con la llegada de agosto, el entorno de los precios de la energía cambió. Algunas instituciones prevén actualmente que el IPP de la energía de agosto suba en torno a un 2,2%, mientras que los precios de los alimentos podrían revertir la caída de julio y registrar un ligero aumento. Se espera que los precios de los servicios también se aceleren en comparación con julio. Por consiguiente, la previsión actual del mercado de un incremento intermensual del 0,4% en el IPP general refleja en gran medida el repunte de los precios de la energía y la recuperación de ciertos costes de los servicios.

Mientras tanto, el petróleo crudo Brent superó los 100 dólares intradía el 9 de septiembre. Determinar si el mayor coste de la energía está empezando a reflejarse con mayor claridad en los precios de producción de Estados Unidos será un aspecto clave de este informe del IPP. Sin embargo, existe un desfase temporal en la transmisión de la subida de los precios de la energía a los servicios subyacentes y a los precios finales al consumo, por lo que los datos del IPP por sí solos aún no bastan para confirmar una reaceleración generalizada de la inflación en Estados Unidos.

En cuanto a la interpretación de los datos, si el IPP general supera el 0,4% y el IPP subyacente se sitúa por encima del 0,3% —especialmente si tanto los precios de los servicios como los de los bienes subyacentes se fortalecen de forma simultánea—, esto indicaría que las presiones sobre los precios a nivel de productor son superiores a las expectativas actuales del mercado. Por el contrario, si la subida del IPP general obedece principalmente a la energía mientras que el IPP subyacente se mantiene moderado, el impacto sobre las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal podría ser relativamente limitado.

Si el IPP se sitúa significativamente por debajo de las expectativas, sugeriría que, incluso con el encarecimiento de la energía, las presiones generales de costes a nivel de productor para las empresas de Estados Unidos no se han ampliado de forma significativa.

En cuanto a la renta variable de Estados Unidos, si el IPP de agosto se sitúa significativamente por encima de las expectativas del mercado, especialmente si el IPP subyacente aumenta más de un 0,3% intermensual, podría reforzar aún más las expectativas del mercado de una subida de tipos de la Fed en septiembre y mantener elevados los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Esto ejercería presión sobre las acciones tecnológicas y de crecimiento con mayores valoraciones y sensibilidad a los tipos de interés, siendo probable que el índice Nasdaq muestre una reacción más pronunciada. Si el IPP se sitúa por debajo de lo previsto, la probabilidad descontada por el mercado sobre una subida de tipos podría disminuir, y un retroceso de los rendimientos del Tesoro estadounidense ayudaría a aliviar la presión sobre las valoraciones de las acciones tecnológicas. Sin embargo, como el IPC de agosto, un dato más decisivo, se publicará al día siguiente, si el IPP simplemente coincide con las expectativas de un incremento general intermensual del 0,4% y un aumento subyacente del 0,3%, la renta variable de Estados Unidos podría mantenerse en gran medida cotizando dentro de un rango, a la espera de que el IPC confirme la tendencia de la inflación.

En el caso del dólar estadounidense, el impacto del IPP dependerá principalmente de si el dato altera las expectativas sobre los tipos de interés en Estados Unidos. Si tanto el IPP general como el subyacente superan las expectativas, especialmente si los precios de producción subyacentes se aceleran de forma notable, las expectativas de subidas de tipos de la Fed y los rendimientos a corto plazo del Tesoro estadounidense podrían verse respaldados, beneficiando así al dólar. Por el contrario, si el IPP es significativamente inferior a lo previsto, el mercado podría reducir la probabilidad de una subida de tipos en septiembre, lo que ejercería presión sobre el dólar. Cabe señalar que, si un IPP general más elevado proviene principalmente de los precios de la energía mientras que el IPP subyacente se mantiene moderado, el impulso para el dólar estadounidense podría ser relativamente limitado.

Gráfico diario del precio del oro, fuente: TradingView

En cuanto al oro (XAUUSD), si el IPP de agosto supera significativamente las expectativas e impulsa las expectativas de subida de tipos de la Fed y los rendimientos del Tesoro de Estados Unidos, el oro podría verse presionado y sufrir un retroceso, concentrando la atención a corto plazo en la zona de los $4.300–$4.350; si el IPP no alcanza las previsiones, llevando al mercado a reducir algunas apuestas de subidas de tipos mientras los rendimientos del Tesoro estadounidense se repliegan, esto favorecería un rebote del oro para poner a prueba la resistencia cercana a los $4.450. Sin embargo, dado que el IPC se publicará al día siguiente del IPP, incluso si el IPP se desvía considerablemente de lo esperado, la reacción del oro al dato aún podría verse condicionada por los inversores a la espera del IPC.

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