Euro unter Druck - TD Securities setzt trotzdem auf Dollar-Schwäche

Das Makro-Research-Team von TD Securities um Jayati Bharadwaj, mit Beiträgen von Howard Du und Linda Cheng, führt die jüngste Schwäche von EUR/USD auf hohe Öl- und Dieselpreise sowie Sorgen um französische OATs zurück. Die Experten sehen eine Stabilisierung der Stimmung und erwarten kurzfristig weiteren Druck auf den Euro bis in den Oktober hinein. Zugleich stellen sie sich über einen dreimonatigen Risk Reversal gegen den Ausverkauf bei EUR/USD und drücken damit ihre Erwartung eines schwächeren Dollars zum Jahresende aus.

Euro belastet, Stimmung stabilisiert sich aber

„Wir erwarten, dass der EUR kurzfristig unter Druck bleibt, während die Märkte wichtige Termine im Oktober und die Ratingüberprüfung durch Moody’s verarbeiten. Zwar haben erneute fiskalische Sorgen auf dem EUR gelastet, doch die Reaktion bleibt im Vergleich zur letzten Episode einer ähnlich starken Ausweitung der OAT-Bund-Spreads relativ verhalten.“

„Daher sehen wir Spielraum für eine kurzfristige Underperformance des EUR, aber keine Entgleisung der breiteren Entwicklung über den Oktober hinaus - insbesondere wenn Frankreich das Defizit 2027 im niedrigen 5-Prozent-Bereich halten kann und der Stress auf OATs konzentriert bleibt, statt zu einem systemischen Problem für die Eurozone zu werden.“

„Unser Trendfolge-Rahmen deutet darauf hin, dass die USD-Rally gegenüber EUR, GBP, CAD, SEK und MXN zunehmend überdehnt war. Auch die Positionierung im G10-Devisenmarkt ist inzwischen gegenüber dem USD breit short - mit Ausnahme des JPY.“

„Wir ziehen es vor, den Ausverkauf bei EUR/USD antizyklisch zu nutzen, statt ihm zurück in die Spanne vor dem Liberation Day hinterherzulaufen. Wir sind eine Long-Position in EUR/USD über einen 1,16/1,11-Zero-Cost-Risk-Reversal eingegangen.“

„Wir stellen uns über einen Risk Reversal gegen den EUR/USD-Ausverkauf. Wir sind in der vergangenen Woche einen dreimonatigen EUR/USD-Risk-Reversal eingegangen - Kauf eines Calls mit Strike 1,1610, finanziert durch den Verkauf eines Puts mit Strike 1,11 -, um unsere Prognose eines bärischen USD zum Jahresende bei einem attraktiven Spot-Einstiegsniveau auszudrücken.“