Euro im Zangengriff - Frankreich-Risiko trifft auf Fed-Neubewertung

Die OCBC-Strategen Sim Moh Siong und Christopher Wong sehen EUR/USD zwischen politischen und fiskalischen Risiken in Frankreich sowie einem möglicherweise gedeckelten US-Dollar gefangen. Die Turbulenzen an den europäischen Anleihemärkten nähren Erwartungen an eine vorsichtigere EZB, während US-Renditen wegen der widerstandsfähigen Konjunktur steigen. Obwohl die Märkte trotz schwächerer Arbeitsmarktdaten weiter mehr als drei Fed-Zinserhöhungen einpreisen, erwartet OCBC bis zum Jahresende nur eine moderate USD-Rally.

Euro durch Anleihen und Fed-Neubewertung belastet

„Der EUR bleibt unter Druck, da Turbulenzen an den europäischen Anleihemärkten Erwartungen an einen taubenhafteren Kurs der EZB schüren. Die starke Safe-Haven-Nachfrage, die den CHF Ende vergangener Woche stützte, scheint jedoch nachzulassen.“

„Die Märkte preisen für die kommenden zwölf Monate weiterhin etwas mehr als drei Fed-Zinserhöhungen ein - ein Pfad, der zu aggressiv wirkt. Die jüngsten Arbeitsmarktdaten deuten auf schwächere Einstellungen und moderateres Lohnwachstum hin. Das spricht dafür, dass der vom Arbeitsmarkt ausgehende Inflationsdruck nachlässt. Sollten die kommenden Inflationsdaten bestätigen, dass der zugrunde liegende Preisdruck begrenzt bleibt, könnten die Märkte ihre Erwartungen an zusätzliche Straffung schrittweise zurücknehmen.“

„EUR/USD bleibt der zentrale Fokus. Solange die Volatilität an den europäischen Anleihemärkten nicht deutlich eskaliert, bleibt unser Basisszenario eine moderate und keine aggressive USD-Rally bis zum Jahresende.“

„Die Erwartungen an eine Fed-Zinserhöhung im Oktober sind stark gefallen, nachdem mehrere Fed-Vertreter signalisiert hatten, dass es wenig Eile gebe, die Geldpolitik weiter zu straffen, und betonten, dass vor einem weiteren Schritt die eingehenden Daten bewertet werden müssten. Jüngste Aussagen hochrangiger Fed-Vertreter haben die Märkte dazu veranlasst, eine Zinspause im Oktober zu favorisieren. Eine weitere Straffung wäre demnach eher auf später im Jahr verschoben.“