Euro unter Druck - Frankreich-Krise reißt EUR/USD auf neues Tief

Elias Haddad von Brown Brothers Harriman (BBH) berichtet, dass der Euro (EUR) gegenüber den wichtigsten Währungen zurückbleibt. EUR/USD fiel zeitweise auf 1,1161 und damit auf den niedrigsten Stand seit Mai 2025. Haddad verweist darauf, dass Frankreichs Haushaltskrise inzwischen auf breitere Anleihemärkte der Eurozone übergreift und eine mögliche Aktivierung des Transmission Protection Instrument der Europäischen Zentralbank (EZB) erschwert. Damit steht der Euro unter Druck durch steigende Fiskalrisiken und Erwartungen an einen flacheren Zinserhöhungszyklus der EZB.

Frankreich-Risiko und Grenzen der EZB

„Der EUR entwickelt sich schwächer als alle wichtigen Währungen. EUR/USD fiel kurzzeitig auf ein Intraday-Tief von 1,1161 und damit auf den niedrigsten Stand seit Mai 2025. Frankreichs Haushaltskrise greift auf andere Staatsanleihemärkte der Eurozone über und weitet die Renditeabstände zu Deutschland aus.“

„Das Transmission Protection Instrument (TPI) der EZB bietet eine Absicherung gegen eine ungeordnete Ausweitung der Spreads. Eine Aktivierung setzt jedoch voraus, dass EU-Mitgliedstaaten eine ‚solide und nachhaltige Fiskal- und Makropolitik‘ verfolgen. Die Verschlechterung der französischen Finanzen erschwert die Argumentation für ein Eingreifen, auch wenn eine breitere Ansteckung den Druck auf die EZB erhöhen würde, zu handeln.“

„Unterdessen betonte EZB-Chefvolkswirt Philip Lane, dass der ‚Anstieg der langfristigen Zinsen eine erhebliche Straffung der Finanzierungsbedingungen für den Euroraum darstellt‘. Damit steht der EUR sowohl durch steigende Fiskalrisiken als auch durch einen möglicherweise flacheren Zinserhöhungszyklus der EZB unter Abwärtsdruck.“

„Unmittelbare Unterstützungen für EUR/USD liegen bei 1,1200 - dem Doppelhoch von August/September 2024 - und bei 1,1111, dem 50-Prozent-Retracement des Aufwärtstrends von 2025 bis 2026.“