Die Bank of Canada zeigt ihre Arbeit, während der kanadische Dollar Washington liest

• USD/CAD hält eine Spanne von kaum 30 Pips knapp unter 1,4100 und bleibt Stunden vor der Entscheidung der Federal Reserve über dem steigenden 50-Tage-Durchschnitt verankert.
• Die Beratungen vom 15. Juli werden heute veröffentlicht, wobei eine sich ausweitende Renditedifferenz für die Schwäche des Kanadischen Dollar verantwortlich gemacht und zugesagt wird, über höhere Rohölpreise hinwegzusehen.
• Beide vom Gouverneursrat als wesentlich eingestuften Risiken sind seit dieser Sitzung bereits eingetreten, eines davon fünf Tage später.

Eine Prognose, die zerbrach, während sie geschrieben wurde

Die Bank of Canada veröffentlichte heute Morgen die Beratungen hinter ihrer Beibehaltung vom 15. Juli, etwa eine halbe Stunde bevor die Federal Reserve bekannt gibt, ob sie dasselbe tut. USD/CAD hat darauf reagiert, indem er überhaupt nichts getan hat, hält eine Spanne von kaum 30 Pips knapp unter 1,4100 und notiert im Tagesverlauf leicht tiefer. Das Dokument ist eine sorgfältige Darstellung einer Sitzung, die der Devisenmarkt vor zwei Wochen hinter sich gelassen hat.

Der Gouverneursrat eröffnete seine geldpolitischen Sitzungen am 7. Juli und entschied am 15. Juli. Irgendwo dazwischen, so heißt es im Protokoll selbst, eskalierten die Feindseligkeiten im Nahen Osten erneut und trieben die globalen Rohölpreise wieder nach oben. Die Mitglieder hielten dies fest, skizzierten einen Pfad, auf dem die Inflation in der zweiten Jahreshälfte auf etwa 2,5% zurückgeht, unter der Annahme, dass Rohölpreise sinken, und beließen den Leitzins dennoch bei 2,25%.

Das an diesen Pfad geknüpfte Versprechen ist der tragende Teil. Die Entscheidungsträger einigten sich darauf, die direkten Auswirkungen höherer Energiepreise auszublenden, versprachen jedoch eine Reaktion, falls sich diese Auswirkungen auf andere Waren und Dienstleistungen ausweiten sollten. Das ist eine Verpflichtung in beide Richtungen, die an einen Markt geknüpft ist, der Brent seither einen dreitägigen Einbruch von 16% beschert hat, die stärkste solche Serie seit 2020, und heute eine Erholung von mehr als 4% verzeichnet.

Beide großen Risiken sind bereits eingetreten

Die Beratungen nennen zwei Risiken über allen anderen: einen Inflationsanstieg durch den Krieg und ein schwächeres Wachstum durch die US-Handelspolitik. Das zweite wird als allgegenwärtige Möglichkeit neuer US-Zölle beschrieben. Fünf Tage nach der Entscheidung unterzeichnete das Weiße Haus eine Anordnung, die Zölle von 50% auf eine Reihe kanadischer Waren verhängt, von Wein und Milchprodukten bis hin zu Zement und Möbeln.

Ottawa hat darauf mit einer Intensivierung der Verhandlungen statt mit Vergeltungsmaßnahmen reagiert, wobei Premierminister Mark Carney den Provinzpremiers vergangene Woche sagte, dass je nach Verlauf der Gespräche nichts ausgeschlossen werde. Auch das Kriegsrisiko trat ein, als die viertägige Waffenruhe im Golf über Nacht endete, nachdem US-Streitkräfte einen iranischen Raketenangriff abgefangen und gemeinsam mit saudischen Kräften iranisch verbündete Milizen im Irak angegriffen hatten.

Was das Protokoll nicht liefert, ist ein Zinssatz, der auf eines der beiden Risiken reagieren kann. Der Gouverneursrat beschreibt eine Wirtschaft, die zwischen dem ersten Quartal 2025 und dem ersten Quartal 2026 kein Wachstum verzeichnete, eine Arbeitslosenquote von 6,5%, die innerhalb derselben Spanne liegt, die sie seit einem Jahr hält, und einen Arbeitsmarkt, den die Mitglieder weiterhin als schwach einstufen. Der Leitzins liegt bereits am unteren Ende der neutralen Spanne, die die Bank of Canada für sich selbst annimmt.

Die Renditedifferenz ist keine Variable Ottawas

Die nützlichste Passage im gesamten Dokument ist diejenige, in der die Mitglieder die Abwertung des Kanadischen Dollar auf eine sich ausweitende Renditedifferenz zurückführen, da die US-Renditen aufgrund starker Daten gestiegen sind, während sich die kanadischen Renditen kaum bewegten. Das ist eine Zentralbank, die den Treiber ihrer eigenen Währung identifiziert und ihn in einem anderen Land verortet. Die Juli-Projektion geht davon aus, dass der Kanadische Dollar im Prognosezeitraum im Durchschnitt bei rund 71 US-Cent liegt, und der Kassakurs befindet sich bereits dort und nicht darüber.

Die kanadischen Daten seit der Sitzung fielen schwächer aus als in den Beratungen angenommen. Die Inflation im Juni ließ auf 2,8 % nach, und die bevorzugten Kernmaße sanken auf den niedrigsten Stand seit mehr als fünf Jahren, wodurch die Markterwartungen für weitere kanadische Zinserhöhungen in diesem Jahr geschrumpft sind. Die Zinsgeschichte, die diesen Wechselkurs bewegt, ist nun einseitig, und die Seite, die weiterhin einen lebenden Zinserhöhungstail mit sich trägt, ist die amerikanische.

Die einzige Entscheidung, die diesen Wechselkurs heute einpreist

Die Federal Reserve gibt ihre Entscheidung um 18:00 GMT bekannt, mit einer Pressekonferenz um 18:30 GMT und ohne beigefügte Summary of Economic Projections. Ein unveränderter Leitzins ist der klare Konsens, sodass sich der Trade auf die Zahl der Abweichler und darauf konzentriert, ob der Vorsitzende den September noch mit Munition versieht. Die Futures-Preise enthielten am 27. Juli bei der Erfassung einen Zinserhöhungstail für Juli von rund 36 %, genug Spielraum, dass ein hawkisher Hold nicht vollständig eingepreist ist.

Statistics Canada veröffentlicht am Freitag das Bruttoinlandsprodukt für Mai, ergänzt um eine Vorabschätzung für Juni und eine Schnellschätzung, die auf ein Plus von 0,1 % hindeutete. Das ist der nächste echte inländische Impuls für den Kanadischen Dollar, und er kommt zwei Tage nach der einzigen Sitzung auf diesem Kontinent, die den Spread heute ausweiten kann.

Technische Niveaus

Widerstand: Die 1,4150er-Marke ist die Rückeroberungslinie, das Ausbruchsniveau vom Juni, das seit dem Ausverkauf zur Monatsmitte jeden Anlauf gedeckelt hat. Darüber bleibt nur noch die Struktur um das Jahreshoch nahe 1,4250 auf dem Chart.

Unterstützung: Der 50-Tage-Exponential Moving Average (EMA) knapp unter 1,4050 steigt in den Kurs hinein und hat bei jedem Test in diesem Monat gehalten. Darunter liegt die 1,4000er-Marke, während der 200-Tage-EMA knapp unter 1,3900 die Trendmarke ist, die seit Mai nicht mehr getestet wurde.

Tendenz: Bullisch oberhalb des 50-Tage-EMA. Der tägliche Stochastic Relative Strength Index nahe 21 dreht aus dem überverkauften Bereich nach oben, während der Kurs in einer Spanne von 30 Pips zusammengedrückt ist, und das Zinsdifferenzial spricht eine klare Sprache, solange die Federal Reserve einen lebenden Zinserhöhungstail mit sich trägt und die kanadischen Preiserwartungen ausdünnen. Ein Tagesschluss unter 1,4000 würde das Bild ungültig machen.

USD/CAD Tageschart