US-Inflation vor Schlüsseltest - TD Securities sieht nur kurze Entspannung

Das US-Volkswirtschaftsteam von TD Securities um Oscar Munoz sowie Eli Nir, Gennadiy Goldberg und Molly Brooks erwartet, dass sich die Kerninflation im September auf 0,20 Prozent gegenüber dem Vormonat abschwächt. Treiber dürften niedrigere Werte bei Kerndienstleistungen und der sogenannten Supercore-Inflation sein. Kernwaren und Wohnkosten werden dagegen leicht erholt erwartet. Im Jahresvergleich dürfte die Kerninflation damit weitgehend seitwärts bei 2,4 Prozent liegen. Aufwärtsrisiken sehen die Ökonomen bei diskretionären Dienstleistungen und KI-bezogenen Gütern.

Profil der Kerninflation und Risiken

„Wir erwarten, dass sich der Kern-VPI im September auf 0,20 Prozent gegenüber dem Vormonat abschwächt. Die Moderation dürfte von der Supercore-Komponente ausgehen, die nach dem Inflationsanstieg im August bei 0,24 Prozent liegen sollte. Kernwaren dürften wegen der Fahrzeugpreise leicht anziehen, und die Wohnkosteninflation sollte nach einem schwachen August etwas höher zurückkommen.“

„Unsere Prognose würde dazu führen, dass der Kern-VPI im Jahresvergleich bei 2,4 Prozent seitwärts läuft. Wir sehen Aufwärtsrisiken, mit der Möglichkeit stärkerer Impulse durch diskretionäre Dienstleistungen oder KI-bezogene Güter.“

„Wir erwarten, dass die Inflation bei Kerndienstleistungen wegen einer schwächeren Supercore-Komponente leicht auf 0,22 Prozent gegenüber dem Vormonat zurückgeht. Die Schwäche wird durch eine leichte Erholung bei den Wohnkosten etwas ausgeglichen. Diskretionäre Dienstleistungen dürften ebenfalls einen Stärkebereich liefern, mit einem Anstieg von 1,4 Prozent bei Übernachtungen und 2,1 Prozent bei Flugpreisen.“

„Insgesamt würde sich unsere Prognose in einen Kern-PCE von 0,23 Prozent gegenüber dem Vormonat übersetzen, nur leicht unter dem Anstieg von 0,25 Prozent im August. Da die Fed bereits einen graduelleren Zinserhöhungszyklus etabliert hat, erwarten wir nicht, dass der September-Wert den Ausblick wesentlich beeinflusst. Die Kerndienstleistungen wären trotz der Abschwächung gegenüber August weiterhin erhöht, was die Sorge des Ausschusses über Inflationsrisiken am Rand aufrechterhalten würde.“

„Wir erwarten, dass die Kernkomponente 2026 bei 2,7 Prozent im Jahresvergleich endet, nachdem sie bei 2,4 Prozent ihren Tiefpunkt erreicht hat. Die Gesamtinflation dürfte ebenfalls allmählich steigen und 2026 bei 3,9 Prozent beenden, nachdem sie im Mai bei 4,2 Prozent ihren Höhepunkt erreicht hatte. Ihre Entwicklung wird jedoch vollständig von der Lösung des Nahost-Konflikts abhängen. Wir erwarten, dass die Fortschritte bei der Inflation bis Mitte 2027 wieder einsetzen.“