Wynn Resorts Q3 2026-Ergebnisse: Geringere Casino-Umsätze belasten Profitabilität

Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN) wies für das dritte Quartal 2026 einen operativen Umsatz von 1,69 Milliarden US-Dollar aus – ein Rückgang um rund 7,9 % gegenüber 1,83 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Gleichzeitig sank das verwässerte Ergebnis je Aktie von 0,85 US-Dollar auf 0,17 US-Dollar. Das bereinigte Property-EBITDAR ging um 18,6 % auf 464,2 Millionen US-Dollar zurück, wobei alle vier Hauptliegenschaften des Unternehmens rückläufige Umsätze und ein niedrigeres EBITDAR verzeichneten. In Las Vegas belastete eine unterhalb der erwarteten Spanne liegende Hold-Quote bei Tischspielen, während Macau schwächere VIP-Volumina verzeichnete und der Betrieb in Boston durch einen Anfang September begonnenen Streik beeinträchtigt wurde.

Wesentliche Finanzergebnisse

Die Casinoumsätze machten den Großteil des konzernweiten Rückgangs aus und sanken um 10,6 % auf 1,05 Milliarden US-Dollar. Rückläufig entwickelten sich die Erlöse zudem in den Bereichen Zimmer, Gastronomie sowie Unterhaltung, Einzelhandel und sonstige Aktivitäten.

Die Ertragskennzahlen gaben deutlicher nach als der Umsatz. Das operative Ergebnis sank um rund 42,6 %, während der auf Wynn Resorts entfallende Nettogewinn um rund 80,4 % zurückging; auch die bereinigten Werte zeigten im Vorjahresvergleich einen erheblichen Druck.

Der bereinigte Nettogewinn und das bereinigte Property-EBITDAR sind Non-GAAP-Kennzahlen. Das bereinigte Property-EBITDAR klammert Posten wie Zinsen, Steuern, Abschreibungen, Voreröffnungskosten, Liegenschaftsaufwendungen (Property Charges), Konzernkosten sowie aktienbasierte Vergütungen aus.

Performance der Liegenschaften

An jeder der Hauptliegenschaften sank der Umsatz um rund 7 % bis 8 %, während das bereinigte Property-EBITDAR um 14 % bis 22 % nachgab. Las Vegas verzeichnete den stärksten absoluten EBITDAR-Rückgang, doch sämtliche Liegenschaften standen unter Margendruck.

Las Vegas: Die Casinoumsätze gingen um 23,6 % zurück und der Tischspielgewinn sank um 25,3 %. Der Table Drop verringerte sich um 9,1 %, während die Gewinnquote bei Tischspielen bei 18,9 % lag – und damit sowohl unter der erwarteten Spanne des Standorts von 22 % bis 26 % als auch unter dem Vorjahreswert von 23,0 %. Höhere Zimmerpreise sorgten für einen teilweisen Ausgleich (die durchschnittliche Tagesrate ADR stieg um 3,4 %, der REVPAR um 3,2 %), reichten jedoch nicht aus, um einen Rückgang des Property-EBITDAR um 44,6 Millionen US-Dollar zu verhindern.

Macau: Im Wynn Palace fiel der VIP-Turnover um 14,3 % und der VIP-Tischspielgewinn ging um 29,9 % zurück. Die Gewinnquote im Massenmarkt stieg von 22,6 % auf 25,8 %, was dazu beitrug, den Tischspielgewinn im Massenmarkt trotz eines Rückgangs des Table Drop um 12,9 % nahezu stabil zu halten. Im Wynn Macau brach der VIP-Turnover um 53,9 % ein, wenngleich eine VIP-Gewinnquote von 4,88 % – oberhalb der erwarteten Spanne von 3,1 % bis 3,4 % – den Effekt teilweise dämpfte. Die Gewinnquote des Standorts im Massenmarkt sank von 18,7 % auf 17,1 %.

Boston: Das Encore Boston Harbor war von einem Streik betroffen, der Anfang September begann. Die Umsätze gingen in allen ausgewiesenen Sparten zurück, darunter ein Rückgang der Gastronomieerlöse um 17,3 % sowie ein Minus von 7,1 % bei den Casinoumsätzen. Die Zimmerauslastung sank von 95,5 % auf 91,9 %, während die Gewinnquote bei Tischspielen mit 18,9 % innerhalb der erwarteten Spanne des Hauses blieb.

Casinoumsätze sanken schneller, als sich die Betriebskosten anpassen ließen

Das zentrale Rentabilitätsproblem lag in der Diskrepanz zwischen der Umsatz- und der Kostenentwicklung. Die konzernweiten Casinoumsätze sanken um 124,2 Millionen US-Dollar und machten den Großteil des gesamten Umsatzrückgangs des Unternehmens von 144,7 Millionen US-Dollar aus, während die gesamten Betriebskosten lediglich um 12,4 Millionen US-Dollar bzw. rund 0,8 % sanken.

Die allgemeinen Verwaltungs- und Gemeinkosten blieben mit 276,4 Millionen US-Dollar nahezu unverändert. Unterdessen stiegen die Abschreibungen von 152,8 Millionen auf 166,8 Millionen US-Dollar, und die Liegenschaftsaufwendungen sowie sonstigen Ausgaben kletterten von 6,2 Millionen auf 22,0 Millionen US-Dollar. Diese Entwicklungen trugen dazu bei, dass die operative Marge von rund 16,9 % auf 10,6 % fiel.

Der Druck zeigte sich auch bereits vor Abschreibungen und Liegenschaftsaufwendungen: Die bereinigte Property-EBITDAR-Marge sank von 31,1 % auf rund 27,5 %. Dies verdeutlicht, dass die Verschlechterung nicht auf rein bilanzielle Belastungen beschränkt war, da sich die geringeren Erlöse auf Liegenschaftsebene auch in einer schwächeren operativen Rentabilität niederschlugen.

Liquidität, Verschuldung und Kapitalallokation

Wynn Resorts beendete den September mit liquiden Mitteln von 1,64 Milliarden US-Dollar, ausgenommen kurzfristige Finanzanlagen von 150,2 Millionen US-Dollar, die von Wynn Macau Limited gehalten werden. Die Gesamtverschuldung belief sich auf 10,73 Milliarden US-Dollar. Die verfügbare Kreditfazilität lag bei 1,03 Milliarden US-Dollar unter der revolvierenden Kreditlinie von Wynn Resorts Finance und bei 1,35 Milliarden US-Dollar unter der revolvierenden Kreditlinie von WM Cayman II.

Im Quartalsverlauf begab Wynn Resorts Finance vorrangige Anleihen (Senior Notes) im Volumen von 900,0 Millionen US-Dollar mit einem Kupon von 6,875 % und Fälligkeit im Jahr 2035. Die Erlöse wurden zusammen mit vorhandenen Barmitteln zur Rückzahlung vorrangiger Anleihen mit 5,250 % Kupon und Fälligkeit 2027 im Volumen von 900,0 Millionen US-Dollar genutzt; dadurch wurde die Laufzeit verlängert, die Schulden wurden jedoch durch einen höheren Nominalzins ersetzt.

Das Unternehmen steuerte im Laufe des Quartals 62,2 Millionen US-Dollar zu dem zu 40 % im Besitz befindlichen Joint Venture zur Entwicklung von Wynn Al Marjan Island bei, wodurch sich die bisherigen Barmittelzuführungen auf insgesamt 1,12 Milliarden US-Dollar belaufen. Die Eröffnung des Resorts ist für September 2027 geplant.

Zudem kaufte Wynn Resorts 627.475 eigene Aktien für 58,1 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 92,61 US-Dollar zurück, sodass eine verbleibende Autorisierung von 268,0 Millionen US-Dollar verbleibt. Unabhängig davon beschloss der Vorstand eine vierteljährliche Bardividende von 0,25 US-Dollar je Aktie.

Wichtige Risiken für Anleger

• Volatilität der Hold-Quoten: In Las Vegas lag die Gewinnquote bei Tischspielen unter der erwarteten Spanne, während die VIP-Gewinnquoten an beiden Standorten in Macau über ihren Prognosekorridoren lagen. Diese Schwankungen können die vierteljährlichen Casinoumsätze sowie die Rentabilität der Liegenschaften erheblich beeinflussen.
• Schwächere Spielvolumina: Im Wynn Palace sank der VIP-Turnover um 14,3 %, bei Wynn Macau gab der VIP-Turnover um 53,9 % nach und der Table Drop in Las Vegas verringerte sich um 9,1 %. Ein anhaltender Volumendruck würde eine Erholung der Umsätze noch stärker von vorteilhaften Hold-Quoten abhängig machen.
• Kosten- und Arbeitsmarktdruck: Die Betriebskosten gingen deutlich weniger stark zurück als die Erlöse, während die Abschreibungen und Liegenschaftsaufwendungen zunahmen. Jede Fortsetzung oder jedes Wiederaufleben der Arbeitskämpfe in Boston könnte den operativen Druck weiter verstärken.
• Verschuldung und Projektfinanzierung: Wynn Resorts wies Schulden in Höhe von 10,73 Milliarden US-Dollar aus und finanzierte gleichzeitig Wynn Al Marjan Island weiter. Der Bauzeitplan des Projekts, künftige Zahlungsverpflichtungen und die für September 2027 geplante Eröffnung bleiben wesentliche Faktoren für die Bilanz.

Fazit

Die Ergebnisse von Wynn Resorts für das dritte Quartal 2026 verbanden einen breit angelegten Umsatzrückgang mit einem noch deutlicheren Rentabilitätseinbruch. Geringere Casino-Volumina, eine ungünstige Hold-Quote in Las Vegas, eine schwächere VIP-Aktivität in Macau und der Streik in Boston prägten das Quartal, während die Kosten nicht ausreichend sanken, um die Margen zu schützen. Künftig stehen vor allem die Entwicklung der Spielvolumina und Hold-Quoten, die Kostenkontrolle auf Liegenschaftsebene sowie das Gleichgewicht zwischen Schuldenverpflichtungen, Ausschüttungen an die Aktionäre und der weiteren Finanzierung von Wynn Al Marjan Island im Fokus.