Hagerty Q3 2026 Ergebnisse: Bereinigtes EBITDA steigt trotz niedrigerem Umsatz

Hagerty (NYSE: HGTY) berichtete für das am 30. September 2026 beendete dritte Quartal 2026 einen Gesamtumsatz von 354,2 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von 9,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, sowie ein verwässertes EPS von 0,08 US-Dollar verglichen mit 0,11 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Die gebuchten Prämien stiegen um 15,5 % auf 386,0 Millionen US-Dollar und das bereinigte EBITDA kletterte um 63,5 % auf 97,1 Millionen US-Dollar, während die Markel-Fronting-Vereinbarung die ausgewiesenen Provisionseinnahmen weiterhin dämpfte und Übergangskosten verursachte.

Wesentliche Finanzkennzahlen

Der Rückgang des konsolidierten Umsatzes spiegelte in erster Linie die bilanziellen Auswirkungen der Markel-Fronting-Vereinbarung wider. Die verdienten Prämien stiegen um 41,7 %, da die US-Quotabeteiligung von Hagerty Re von 80 % auf 100 % anstieg und das zugrundeliegende Versicherungsgeschäft wuchs. Der konsolidierte Provisions- und Gebührenumsatz sank jedoch um 84,3 %, da Provisionen zwischen den Berichtseinheiten von Hagerty nun konsolidierungsbedingt eliminiert werden.

Die Ergebnisindikatoren entwickelten sich unterschiedlich. Das Ergebnis vor Steuern stieg auf 41,4 Millionen US-Dollar und das bereinigte EBITDA legte um 63,5 % zu, aber der Nettogewinn nach GAAP ging zurück, da das dritte Quartal 2025 einen Steuerertrag von 32,8 Millionen US-Dollar enthielt, verglichen mit einem Steueraufwand von 5,1 Millionen US-Dollar in diesem Quartal. Die Ergebnisse des dritten Quartals 2026 enthielten außerdem Markel-Übergangskosten vor Steuern in Höhe von 35,8 Millionen US-Dollar, die im bereinigten EBITDA nicht enthalten sind.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Wachstum im Versicherungsgeschäft und Zeichnungsergebnisse

Die Zahl der aktiven Policen stieg um 18,1 % auf 1,91 Millionen und stützte damit den Zuwachs der gebuchten Prämien um 15,5 %. Die Kundenbindungsrate blieb mit 88,2 % auf hohem Niveau, lag jedoch leicht unter dem Vorjahreswert von 88,6 %. Die Zahl der zahlenden Mitglieder des Hagerty Drivers Club erreichte 977.456, was einem Plus von 6,2 % entspricht.

Die Schadenquote von Hagerty Re verbesserte sich von 42,0 % auf 32,6 %, während sich die Schaden-Kosten-Quote (Combined Ratio) von 89,6 % auf 79,7 % verringerte. Das Quartal profitierte von einer Reduzierung der geschätzten Aufwendungen für Schäden und Schadenregulierung für das laufende Schadenjahr um 26 Millionen US-Dollar. Dies bedeutet, dass ein Teil der Verbesserung des Zeichnungsergebnisses auf eine günstige Anpassung der Schadenschätzungen und nicht allein auf das Prämienwachstum zurückzuführen war.

Marktplatz und Mitgliedschaften

Der Umsatz im Marktplatzsegment sank um 6,4 % auf 32,2 Millionen US-Dollar, obwohl das Gesamtvolumen der Auktionsverkäufe um 65,3 % auf 111,6 Millionen US-Dollar und die Privatverkäufe um 88,1 % auf 99,9 Millionen US-Dollar zulegten. Für die ersten neun Monate des Jahres 2026 erklärte das Management, dass höhere Auktionsverkäufe auf Umsatzebene durch geringere Lagerverkäufe ausgeglichen wurden.

Die Umsätze aus Mitgliedschaften und sonstigen Erträgen stiegen um 1,9 % auf 21,9 Millionen US-Dollar. Das Nettokapitalanlageergebnis legte um 25,3 % auf 12,7 Millionen US-Dollar zu.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Die Gesamtausgaben gingen um 17,3 % auf 312,8 Millionen US-Dollar zurück. Im Versicherungssegment sanken die Aufwendungen für das Versicherungsgeschäft und sonstige Versicherungsaufwendungen sowie die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten um 13 % auf 121 Millionen US-Dollar. Hagerty führte diesen Rückgang im Wesentlichen auf die Abgrenzung von Abschluss- und Verlängerungskosten im Rahmen der Markel-Vereinbarung zurück; im Jahr 2025 wurden vergleichbare Kosten noch bei Anfall sofort als Aufwand verbucht. Zudem schränken Änderungen bei der Kostenklassifizierung den direkten Vorjahresvergleich einzelner Aufwandspositionen ein.

Der den Inhabern von Stammaktien der Klasse A zuzurechnende Nettogewinn fiel nach Berücksichtigung von Nicht-Beherrschungsanteilen und dem Wertzuwachs von Vorzugsaktien um 55,7 % auf 8,4 Millionen US-Dollar. Auf bereinigter Basis stieg der Nettogewinn um 6,2 % auf 35,6 Millionen US-Dollar, und das bereinigte verwässerte EPS stieg auf 0,10 US-Dollar.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 stieg der operative Cashflow um 48 % auf 280,1 Millionen US-Dollar. Hagerty beendete den September mit frei verfügbaren flüssigen Mitteln von 460,8 Millionen US-Dollar und Gesamtschulden von 246,4 Millionen US-Dollar. Etwa 103 Millionen US-Dollar dieser Verbindlichkeiten entfielen auf Refinanzierungen (Back-Leverage) für das Kreditportfolio von Broad Arrow Capital im Bereich Sammlerfahrzeuge.

Die Markel-Vereinbarung dämpfte den ausgewiesenen Umsatz, erweiterte jedoch die einbehaltene Ertragskraft

Die Markel-Fronting-Vereinbarung ist der zentrale Grund für die Abweichung zwischen dem ausgewiesenen Umsatz von Hagerty und den zugrunde liegenden Versicherungskennzahlen. Hagerty behält nun 100 % der Prämien und des Risikos für das betreffende Geschäft ein, verglichen mit einer vorherigen Quote von 80 %. Diese Änderung trug dazu bei, dass die verdienten Prämien um 41,7 % stiegen, und erhöhte die von Hagerty Re einbehaltene Ertragskraft.

Gleichzeitig erwirtschaftete die Berichtseinheit MGA+ Provisions- und Gebühreneinnahmen von 159,5 Millionen US-Dollar – ein Plus von 16 % auf Standalone-Basis –, jedoch wurden 137,9 Millionen US-Dollar im Zuge der Konsolidierung eliminiert. Die konsolidierten Provisions- und Gebühreneinnahmen sanken daher von 137,1 Millionen US-Dollar auf 21,6 Millionen US-Dollar. Der Umsatzrückgang deutet für sich genommen nicht auf einen vergleichbaren Rückgang der Geschäftstätigkeit hin.

Die Vereinbarung führte im dritten Quartal zudem zu Übergangskosten in Höhe von 35,8 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit abgegrenzten Rückversicherungsprovisionen für Policen, die vor dem 1. Januar 2026 gezeichnet wurden. Es wird erwartet, dass diese Kosten bis zum Jahresende auslaufen; für das vierte Quartal werden etwa 10 Millionen US-Dollar erwartet, nach 89 Millionen US-Dollar in Q1, 64 Millionen US-Dollar in Q2 und 36 Millionen US-Dollar in Q3.

Prognose 2026

Hagerty hob seine Spannen für Gesamtjahresumsatz, Nettogewinn und bereinigtes EBITDA an, behielt aber den Ausblick für die gebuchten Prämien bei. Die Nettogewinnprognose enthält weiterhin Markel-Übergangskosten vor Steuern in Höhe von rund 199 Millionen US-Dollar.

Die Spanne für die gebuchten Prämien impliziert ein Wachstum von 16 % bis 17 %, während der Umsatzausblick aufgrund der Eliminierung von provisionsbezogenen Markel-Einnahmen weiterhin einen Rückgang von 7 % bis 8 % bedeutet.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die jüngsten Transaktionsmeldungen umfassen einen gemeldeten Kauf durch ein Board-Mitglied, mehrere Verkäufe sowie Aktienzuteilungen. Aktienzuteilungen stellen Vergütungsbestandteile und keine Käufe am offenen Markt dar; die Transaktionen lassen für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider bezüglich des Ausblicks von Hagerty zu.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Höheres versicherungstechnisches Risiko: Die Umstellung auf eine 100-prozentige Quotabeteiligung ermöglicht es Hagerty zwar, mehr Prämienerträge einzubehalten, erhöht aber auch das Risiko in Bezug auf Schadenshöhe, Katastrophenschäden und Volatilität im Zeichnungsgeschäft.
• Positiver Effekt durch korrigierte Schadenschätzungen: Die Reduzierung der geschätzten Schäden für das laufende Jahr um 26 Millionen US-Dollar hat die Schaden- und die Combined-Ratio im dritten Quartal erheblich verbessert. Künftige Quartale profitieren möglicherweise nicht in vergleichbarem Maße.
• Übergangskosten und eingeschränkte Vergleichbarkeit: Die Markel-Vereinbarung veränderte Umsatzeliminierungen, Kostenklassifizierungen und den zeitlichen Anfall von Abschlusskosten, was den Vergleich einzelner Posten mit dem Jahr 2025 erschwert.
• Gemischte Entwicklung außerhalb des Versicherungsgeschäfts: Der Umsatz im Marktplatzsegment ging trotz deutlich höherer Auktions- und Privatverkaufsvolumina zurück, während die Kundenbindungsrate leicht um 0,4 Prozentpunkte nachgab.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Hagerty für das dritte Quartal 2026 zeigten ein wachsendes Versicherungsvolumen, verbesserte Versicherungskennzahlen und ein höheres bereinigtes EBITDA trotz eines Rückgangs des ausgewiesenen Umsatzes. Die Markel-Vereinbarung erklärt einen Großteil dieser Abweichung, da sie den einbehaltenen Ertragsanteil aus dem Versicherungsgeschäft erhöhte, während Provisionserlöse eliminiert wurden und vorübergehende Kosten entstand. Die wichtigsten Punkte, die beobachtet werden sollten, sind das Zeichnungsergebnis ohne begünstigende Schadenanpassungen, der Abschluss der Amortisation der Übergangskosten und die Frage, ob sich die höhere Marktplatzaktivität in Umsatzwachstum niederschlägt.