Manchester United Q4 FY2026-Ergebnisse: Umsatz sinkt, Nettoverlust weitet sich aus

Manchester United (NYSE: MANU) meldete für das 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 157,5 Millionen Pfund, 4,0 % weniger als 164,1 Millionen Pfund im Vorjahreszeitraum, während sich der unverwässerte und verwässerte Verlust je Aktie von 2,26 Pence auf 16,66 Pence ausweitete. Das bereinigte EBITDA sank um 22,9 % auf 28,9 Millionen Pfund, da weniger Premier-League-Spiele sowie das Fehlen der im Vorjahr ausgetragenen Tournee nach Saisonende und des UEFA-Europa-League-Finales höhere Einnahmen aus Übertragungsrechten zunichtemachten. Für das am 30. Juni beendete Gesamtjahr erreichten Umsatz und bereinigtes EBITDA Rekordwerte, obwohl sich der Jahresfehlbetrag ausweitete.

Wichtigste Ertragsdaten

Sowohl der Umsatz als auch das bereinigte EBITDA des Quartals gingen zurück, jedoch sanken die Betriebsausgaben um 13,1 Millionen Pfund, sodass der Betriebsverlust nahezu unverändert blieb. Das Nettoergebnis verschlechterte sich deutlicher, da das Nettofinanzergebnis von einem Ertrag im Vorjahresquartal zu einem Aufwand im 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 drehte.

Das bereinigte EBITDA ist eine Nicht-IFRS-Kennzahl. Potenzielle Stammaktien wurden beim verwässerten Ergebnis je Aktie ausgeschlossen, da sie verwässerungshemmend wirkten.

Umsatzstruktur: Gewinne aus Übertragungsrechten konnten die kommerzielle Schwäche nicht ausgleichen

Die Einnahmen aus Übertragungsrechten waren im Quartal das einzige wachsende Segment und stiegen um 11,0 Millionen Pfund. Dieser Zuwachs reichte nicht aus, um den Rückgang von 16,0 Millionen Pfund im kommerziellen Bereich und den Rückgang der Spieltagseinnahmen um 1,6 Millionen Pfund auszugleichen.

Die Einnahmen aus kommerziellem Sponsoring sanken um 26,2 % auf 37,8 Millionen Pfund, hauptsächlich weil das Vorjahresquartal eine Tournee der ersten Herrenmannschaft nach Saisonende in Malaysia und Hongkong enthielt. Im vierten Quartal 2026 fand aufgrund der FIFA Fußball-Weltmeisterschaft der Herren keine vergleichbare Tournee statt. Die Einnahmen aus Einzelhandel, Merchandising, Bekleidung und Produktlizenzen verringerten sich um 7,0 % auf 34,4 Millionen Pfund.

Die Einnahmen aus Übertragungsrechten profitierten davon, dass die Herrenmannschaft den dritten Platz in der Premier League belegte, verglichen mit dem 15. Platz in der Vorsaison. Dieser Vorteil wurde teilweise durch das Fehlen des Vereins in den UEFA-Wettbewerben ausgeglichen. Die Quartalsvergleiche wurden zudem durch den Spielplan beeinflusst: Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 fanden sieben Premier-League-Spiele statt, verglichen mit neun ein Jahr zuvor.

Stabiler Betriebsverlust verschleierte eine deutliche Verschlechterung unterhalb des Betriebsergebnisses

Die betrieblichen Aufwendungen im Quartal gingen von 189,5 Millionen Pfund auf 176,4 Millionen Pfund zurück, was trotz des geringeren Umsatzes zu einer leichten Verringerung des Betriebsverlustes beitrug. Allerdings sank der Gewinn aus dem Abgang von immateriellen Vermögenswerten von 10,1 Millionen Pfund auf 3,9 Millionen Pfund, was den Nutzen der Ausgabenreduzierung schmälerte.

Die größere Veränderung ergab sich unterhalb des Betriebsergebnisses. Manchester United verzeichnete Nettofinanzkosten von 13,9 Millionen Pfund, verglichen mit Nettofinanzerträgen von 11,5 Millionen Pfund im Vorjahr. Die Finanzerträge fielen von 25,7 Millionen Pfund auf 0,6 Millionen Pfund, während die Finanzkosten nahe dem Vorjahresniveau blieben, was zu einer Ausweitung des Verlusts vor Steuern von 3,7 Millionen Pfund auf 28,9 Millionen Pfund führte.

Auch der bereinigte Nettoverlust stieg von 5,4 Millionen Pfund auf 28,2 Millionen Pfund, was zeigt, dass die quartalsweise Verschlechterung nicht auf Sonderposten oder sonstige Bereinigungen beschränkt war, die in der Nicht-IFRS-Kennzahl des Unternehmens ausgeschlossen sind.

Profitabilität, Cashflow und Verschuldung im Gesamtjahr

Der Jahresumsatz stieg trotz des Fehlens in UEFA-Wettbewerben um 1,7 % auf den Rekordwert von 677,6 Millionen Pfund. Die Einnahmen aus Übertragungsrechten stiegen um 19,6 % auf 206,8 Millionen Pfund, da die bessere Platzierung in der Premier League den Verlust von Einnahmen aus europäischen Wettbewerben kompensierte. Die kommerziellen Einnahmen sanken um 4,8 % auf 317,3 Millionen Pfund, während die Spieltagseinnahmen um 4,2 % auf 153,5 Millionen Pfund zurückgingen, da die Herrenmannschaft 10 Heimspiele weniger absolvierte.

Das bereinigte EBITDA erreichte mit 216,4 Millionen Pfund ein Plus von 18,4 % und einen Rekordwert, und das Unternehmen kehrte von einem Betriebsverlust von 18,4 Millionen Pfund zu einem Betriebsgewinn von 22,6 Millionen Pfund zurück. Die gesamten betrieblichen Aufwendungen verringerten sich um 4,3 % auf 701,9 Millionen Pfund, was auf geringere Personalaufwendungen, Stellenabbau und operative Effizienzmaßnahmen zurückzuführen ist.

Diese operativen Verbesserungen führten jedoch nicht zu einem geringeren Jahresfehlbetrag. Der Jahresverlust weitete sich von 33,0 Millionen Pfund auf 43,0 Millionen Pfund aus, da die Nettofinanzkosten von 21,2 Millionen Pfund auf 69,6 Millionen Pfund stiegen. Dieser Anstieg enthielt einen unrealisierten Währungsverlust von 10,0 Millionen Pfund auf ungesicherte US-Dollar-Verbindlichkeiten, verglichen mit einem unrealisierten Währungsgewinn von 22,9 Millionen Pfund im Vorjahr.

Der operative Mittelzufluss für das Gesamtjahr stieg von 72,7 Millionen Pfund auf 178,7 Millionen Pfund. Die Netto-Investitionen in Sachanlagen stiegen jedoch auf 85,9 Millionen Pfund, einschließlich 63,5 Millionen Pfund für den Erwerb von Grundstücken im Zusammenhang mit dem geplanten Stadion mit 100.000 Sitzplätzen. Die Netto-Investitionen in immaterielle Vermögenswerte beliefen sich auf insgesamt 143,7 Millionen Pfund, und die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sanken von 86,1 Millionen Pfund auf 67,2 Millionen Pfund.

Die auf US-Dollar lautenden langfristigen Verbindlichkeiten stiegen nach der Refinanzierung von vorrangig besicherten Anleihen von 650,0 Millionen US-Dollar auf 775,0 Millionen US-Dollar. Auf ausgewiesener Pfund-Basis beliefen sich die langfristigen Verbindlichkeiten auf 577,6 Millionen Pfund, während die kurzfristigen Verbindlichkeiten von 165,1 Millionen Pfund auf 111,4 Millionen Pfund sanken.

Prognose für das Geschäftsjahr 2027

Manchester United stellte eine quantifizierte Prognose für das Geschäftsjahr 2027 vor. Der Mittelwert der Umsatzprognose von 750 Millionen Pfund liegt etwa 10,7 % über dem Umsatz des Geschäftsjahres 2026, während der Mittelwert für das bereinigte EBITDA von 215 Millionen Pfund weitgehend auf dem im Geschäftsjahr 2026 erzielten Niveau von 216,4 Millionen Pfund liegt.

Der Ausblick deutet somit beim Mittelwert auf ein Umsatzwachstum ohne einen entsprechenden Anstieg des bereinigten EBITDA hin. Die Umwandlung der Champions-League-Teilnahme und neuer kommerzieller Partnerschaften in EBITDA wird eine wichtige operative Messgröße sein, die es zu beobachten gilt.

Kommentar des Managements

CEO Omar Berrada führte den Rekordumsatz und das Rekord-EBITDA des Gesamtjahres auf die grundlegende kommerzielle Stärke des Vereins und die in den vergangenen zwei Jahren umgesetzten Kostenmaßnahmen zurück. Er betonte auch die fortlaufende Finanzdisziplin bei den Investitionen von Manchester United in die Herren- und Damenmannschaften.

Das Management hob die Rückkehr der Herrenmannschaft in die UEFA Champions League, neue Partnerschaften mit Betway und SumUp sowie den Erwerb von Grundstücken für das geplante Stadion hervor. Das Unternehmen machte keine Angaben zu den finanziellen Bedingungen der neuen kommerziellen Vereinbarungen.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Abhängigkeit von sportlicher Leistung und Spielplänen: Eine verbesserte Leistung in der Premier League steigerte die Einnahmen aus Übertragungsrechten, während das Fehlen in UEFA-Wettbewerben und weniger Spiele andere Einnahmequellen verringerten. Die künftigen Ergebnisse bleiben anfällig für Qualifikation, Turnierverlauf und Spielansetzungen.
• Schwankungen bei den kommerziellen Einnahmen: Die quartalsweisen Sponsoringeinnahmen sanken, da die Tournee nach Saisonende aus dem Vorjahr nicht wiederholt wurde, während das Auslaufen des Trainingsbekleidungsvertrags mit Tezos die Sponsoringeinnahmen des Gesamtjahres belastete.
• Finanzkosten und Währungsrisiko: Höhere Nettofinanzkosten führten trotz eines Turnarounds beim Betriebsergebnis zu einer Ausweitung des Jahresfehlbetrags. Ungesicherte Verbindlichkeiten in US-Dollar verursachten zudem einen erheblichen Währungsverlust.
• Investitionsbedarf und Liquidität: Ausgaben für Grundstücke im Zusammenhang mit dem Stadion sowie immaterielle Investitionen in Spieler verbrauchten erhebliche liquide Mittel in einem Jahr, in dem die Liquiden Mittel sanken und die langfristigen Verbindlichkeiten stiegen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Manchester United für das 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigten, dass schwächere Einnahmen im kommerziellen Bereich und am Spieltag einen bedeutenden Anstieg der Übertragungsrechte ausglichen, während eine Umkehrung des Nettofinanzergebnisses zu einem deutlich höheren Quartalsverlust führte. Kostensenkungen im Gesamtjahr führten zu einem Rekordwert beim bereinigten EBITDA, einem Betriebsgewinn und einem stärkere operativen Cashflow, aber Finanzkosten, Investitionsausgaben und höhere langfristige Verbindlichkeiten bleiben wichtige Belastungsfaktoren. Für das Geschäftsjahr 2027 besteht die Hauptfrage darin, ob das erwartete Umsatzwachstum ein stetigeres EBITDA und eine stärkere Cash-Generierung bewirken kann, anstatt primär nur das Umsatzvolumen auszuweiten.