BitGo Q2 2026 Ergebnisse: Umsatz stieg um 80 %, aber Transaktionsmargen verengten sich

BitGo (NYSE: BTGO) wies für das 2. Quartal 2026 einen Umsatz von 4,329 Milliarden US-Dollar aus, was einem Anstieg von 79,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das unverwässerte und das verwässerte Ergebnis je Aktie lagen bei -0,16 US-Dollar, verglichen mit einem unverwässerten Ergebnis von 0,33 US-Dollar und einem verwässerten Ergebnis von 0,28 US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Digital Asset Sales trieb den Großteil des Umsatzanstiegs an, aber eine geringere Transaktionsmarge sowie ein nicht realisierter Verlust bei digitalen Vermögenswerten in Höhe von 18,8 Millionen US-Dollar trugen zu einem Nettoverlust von 19,0 Millionen US-Dollar bei. Unterdessen stieg das normalisierte Vermögen auf der Plattform um 31,4 %, was auf ein zugrunde liegendes Vermögenswachstum nach Bereinigung um Preisbewegungen digitaler Vermögenswerte hindeutet.

Zentrale Finanzergebnisse

Der Umsatz stieg um etwa 1,9 Milliarden US-Dollar, aber die direkten Kosten stiegen etwas schneller und zehrten den zusätzlichen Umsatz nahezu vollständig auf. Der Umsatz abzüglich direkter Kosten – eine berechnete Kennzahl und keine vom Unternehmen ausgewiesene GAAP-Zwischensumme – stieg um nur etwa 7,6 % auf 42,5 Millionen US-Dollar.

Das Nettoergebnis drehte von einem Gewinn in einen Verlust, vor allem weil BitGo einen nicht realisierten Verlust auf digitale Vermögenswerte in Höhe von 18,8 Millionen US-Dollar verbuchte, nachdem im 2. Quartal 2025 noch ein nicht realisierter Gewinn von 55,8 Millionen US-Dollar verbucht worden war. Auch der Betriebsverlust weitete sich aus, was zeigt, dass der Ergebnisdruck nicht nur auf Bewertungsänderungen bei digitalen Vermögenswerten zurückzuführen war.

Die direkten Kosten umfassen transaktionsbezogene Verkaufskosten für digitale Vermögenswerte, Staking-Gebühren und Stablecoin-Sponsorengebühren.

Bruttoumsatzwachstum übertraf die Transaktionsmarge

Die Geschäftsbereiche von BitGo entwickelten sich im Quartal unterschiedlich. Digital Asset Sales machte den Großteil des ausgewiesenen Wachstums aus, während Stablecoin-as-a-Service von einer kleineren Basis aus rasch expandierte. Die Staking-Einnahmen gingen im Jahresvergleich zurück, obwohl das normalisierte Staking-Vermögen stieg.

Digital Asset Sales erwirtschaftete nach direkten Kosten etwa 7,1 Millionen US-Dollar. Die Marge ging von 19 Basispunkten im Vorjahr und 32 Basispunkten im 1. Quartal 2026 zurück, was auf geringere Spreads bei einigen Spot-Transaktionen und einen geringeren Anteil an Derivate-Aktivitäten zurückzuführen ist. Da Spot-Einnahmen brutto und Derivate-Einnahmen netto ausgewiesen werden, können Veränderungen im Produktmix den ausgewiesenen Umsatz erheblich beeinflussen, ohne eine vergleichbare Veränderung des wirtschaftlichen Beitrags zu bewirken.

Die Staking-Einnahmen stiegen im Vergleich zum Vorquartal um 30,9 %, blieben jedoch unter dem Vorjahresquartal. Die Take-Rate fiel von 10,0 % im Vorjahr und 16,1 % im 1. Quartal auf 6,0 %, wobei BitGo den Druck auf den Kundenmix und niedrigere Gebührensätze zurückführte. Abonnements profitierten von der Kundenaktivität und projektbezogenen Implementierungsarbeiten, während das Wachstum von Stablecoin-as-a-Service durch höhere Reserveguthaben und feste monatliche Gebühren aus neu unterstützten Programmen getragen wurde.

Die betrieblichen Kennzahlen zeigten ein anderes Bild als die unbereinigten Vermögenswerte. Die Zahl der Kunden stieg um 26,2 % auf 5.833, während die Zahl der Nutzer um 6,1 % auf 1,2 Millionen stieg. Das ausgewiesene Vermögen auf der Plattform sank um 27,8 % auf 65,2 Milliarden US-Dollar, das normalisierte Vermögen stieg jedoch um 31,4 %. Das ausgewiesene Staking-Vermögen fiel um 53,6 % auf 11,9 Milliarden US-Dollar, während das normalisierte Staking-Vermögen um 36,1 % stieg. BitGo berechnet die normalisierten Zahlen, indem die Medianpreise für digitale Vermögenswerte des aktuellen Quartals auf die Salden der Vorperiode angewendet werden, wodurch ein Großteil der Auswirkungen von Preisbewegungen eliminiert wird.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Der Nettoverlust verbesserte sich im Vergleich zum Vorquartal von 60,7 Millionen US-Dollar im 1. Quartal auf 19,0 Millionen US-Dollar, was hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass der nicht realisierte Verlust auf digitale Vermögenswerte geringer ausfiel und der Vergütungsaufwand sank, da sich die aktienbasierte Vergütung im Zusammenhang mit dem Börsengang normalisierte. Das bereinigte EBITDA entwickelte sich jedoch in die entgegengesetzte Richtung: Der Verlust weitete sich von 1,7 Millionen US-Dollar im 1. Quartal auf 4,2 Millionen US-Dollar aus, da Digital Asset Sales und Staking einen geringeren wirtschaftlichen Beitrag leisteten, was teilweise durch geringere Barvergütungen und Beratungshonorare ausgeglichen wurde.

Cashflow-Daten wurden nur für die ersten sechs Monate des Jahres 2026 vorgelegt. Der Mittelabfluss aus der laufenden Geschäftstätigkeit betrug 36,2 Millionen US-Dollar, verglichen mit 8,1 Millionen US-Dollar im ersten Halbjahr 2025. Diese Verschlechterung bedeutet, dass sich die geplante Kostenreduzierung in einer besseren operativen Marge niederschlagen muss, um die Cash-Conversion zu verbessern.

Zum 30. Juni verfügte BitGo über frei verfügbare liquide Mittel von 159,0 Millionen US-Dollar, verglichen mit 106,3 Millionen US-Dollar Ende 2025. Die konsolidierten liquiden Mittel beliefen sich auf insgesamt rund 4,794 Milliarden US-Dollar, wovon jedoch 4,635 Milliarden US-Dollar zugunsten von Stablecoin-Inhabern zweckgebunden waren und durch entsprechende Einlagen der Inhaber gedeckt wurden. Die Unternehmenskasse besaß zudem 2.523 Bitcoin im Wert von rund 147,7 Millionen US-Dollar, und das Unternehmen wies keine Schulden auf Unternehmensebene aus.

BitGo hat ein Aktienrückkaufprogramm von bis zu 50 Millionen US-Dollar genehmigt. Die Ermächtigung bietet Flexibilität bei der Kapitalallokation, lässt jedoch keine Rückschlüsse darauf zu, wie viele Aktien das Unternehmen letztendlich zurückkaufen wird.

Perspektive des Managements

Das Management erklärte, es habe die Investitionsprioritäten geschärft und das Betriebsmodell durch Maßnahmen gestärkt, von denen jährlich wiederkehrende Bareinsparungen von rund 15 Millionen US-Dollar erwartet werden. Das Quartal enthielt Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 1,3 Millionen US-Dollar, und CFO Ed Reginelli sagte, der Schwerpunkt in der zweiten Jahreshälfte liege darauf, das Geschäftswachstum in ein stärkeres Ergebnis und eine nachhaltigere Finanzleistung umzumünzen.

CEO Mike Belshe hob die zunehmende institutionelle Akzeptanz und die Rolle von BitGo in der regulierten Infrastruktur für digitale Vermögenswerte hervor. Nach Quartalsende unterstützte das Unternehmen die Demonstration tokenisierter Wertpapiere der DTCC durch Bereitstellung von Verwahrinfrastruktur, was das Management als Beleg dafür anführte, dass Institutionen tokenisierte Vermögenswerte in Richtung des Serieneinsatzes bewegen.

BitGo gab außerdem bekannt, dass Reginelli im kommenden Quartal von seiner Funktion als CFO zurücktreten wird, dem Unternehmen jedoch erhalten bleibt, um den Übergang zu unterstützen.

Aktuelle Insider-Transaktionen

Der vorliegende Insider-Datensatz weist für die letzten sechs Monate 99.573 erworbene Aktien aus sieben Transaktionen und 48.042 verkaufte Aktien aus vier Transaktionen aus, was zu Nettoerwerben von 51.531 Aktien führt. Die jüngsten offengelegten Aufzeichnungen umfassen Verkäufe durch den CEO, den CFO und die COO sowie die Ausübung von Derivaten; diese Transaktionen lassen für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider bezüglich der Aussichten des Unternehmens zu.

Risiken, die Anleger beachten sollten

• Druck auf die Transaktionsmarge: Der Umsatz im Bereich Digital Asset Sales wuchs rasch, aber die Marge fiel auf 17 Basispunkte. Eine weitere Verengung der Spreads oder eine unvorteilhafte Verschiebung zwischen brutto ausgewiesenen Spot-Aktivitäten und netto ausgewiesenen Derivaten könnte den Ertragsnutzen aus höheren Volumina begrenzen.
• Schwache Staking-Monetarisierung: Das normalisierte Staking-Vermögen stieg um 36,1 %, dennoch gingen die Staking-Einnahmen um 28,8 % zurück und die Take-Rate fiel auf 6,0 %. Anhaltender Druck beim Kundenmix oder bei der Preisgestaltung könnte die Ertragslage beim Staking weiterhin belasten.
• Volatilität bei der Bewertung digitaler Vermögenswerte: Der Umschwung von einem nicht realisierten Gewinn von 55,8 Millionen US-Dollar zu einem nicht realisierten Verlust von 18,8 Millionen US-Dollar war der Hauptgrund für den Umschlag beim Nettoergebnis im Jahresvergleich. Zukünftige Bewertungsänderungen könnten weiterhin zu einer erheblichen Volatilität der Ergebnisse führen.
• Cash-Conversion und Kostendisziplin: Der operative Mittelabfluss im ersten Halbjahr weitete sich auf 36,2 Millionen US-Dollar aus. Das Unternehmen muss seine geplanten jährlichen Einsparungen umsetzen und gleichzeitig die für das Wachstum seiner Plattform erforderlichen Investitionen aufrechterhalten.
• Führungswechsel: Der geplante Abgang des CFO stellt ein Umsetzungsrisiko dar, während BitGo daran arbeitet, die Rentabilität zu verbessern, Kapital zuzuweisen und als erst seit Kurzem börsennotiertes Unternehmen zu agieren.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von BitGo für das 2. Quartal 2026 zeigten ein rasches Wachstum bei Kundenaktivität, normalisiertem Plattformvermögen und Bruttotransaktionsumsatz, jedoch schlug sich diese Expansion noch nicht in einer höheren Rentabilität nieder. Geringere Margen bei Digital Asset Sales, eine niedrigere Staking-Take-Rate und Verluste aus der Bewertung digitaler Vermögenswerte überwogen die Vorteile der höheren Aktivität. Die wichtigsten zu beobachtenden Punkte sind, ob die geplanten Kosteneinsparungen die Cash-Generierung verbessern, ob sich die Transaktionsmarge stabilisiert und ob die institutionelle Akzeptanz zu mehr wiederkehrenden, margenstärkeren Einnahmen führt.