CoreWeave Q2 2026 Ergebnisse: Umsatz verdoppelt sich, während operative Marge ins Minus rutscht

CoreWeave (Nasdaq: CRWV) wies für das zweite Quartal 2026 einen Umsatz von 2,575 Milliarden US-Dollar aus, ein Plus von etwa 112 % gegenüber 1,212 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum, während sich der verwässerte Nettoverlust je Aktie von 0,60 US-Dollar auf 1,14 US-Dollar ausweitete. Das bereinigte EBITDA verdoppelte sich auf 1,510 Milliarden US-Dollar, jedoch ging die Marge zurück und die GAAP-Operativmarge wurde negativ. Der Auftragsbestand stieg auf rund 104 Milliarden US-Dollar, da Nachfrage und Infrastrukturkapazität weiter expandierten.

Wichtige Ergebniszahlen

Der Umsatz hat sich mehr als verdoppelt, die Gesamtbetriebsausgaben stiegen jedoch um etwa 120 % auf 2,624 Milliarden US-Dollar und damit etwas schneller als die Erlöse. Die Umsatzkosten kletterten um rund 181 % auf 879 Millionen US-Dollar, während die Ausgaben für Technologie und Infrastruktur um etwa 125 % auf 1,507 Milliarden US-Dollar zulegten. Dies führte dazu, dass sich das Betriebsergebnis von einem Gewinn von 19 Millionen US-Dollar in einen Verlust von 49 Millionen US-Dollar verwandelte.

Das bereinigte EBITDA stieg um etwa 101 %, obwohl die Marge um drei Prozentpunkte sank. Die große Differenz zwischen dem bereinigten EBITDA und dem GAAP-Betriebsergebnis spiegelt teilweise Abschreibungen in Höhe von 1,393 Milliarden US-Dollar sowie weitere Bereinigungen wie aktienbasierte Vergütungen wider.

Die Nettozinsaufwendungen stiegen von 267 Millionen US-Dollar auf 640 Millionen US-Dollar und bildeten den größten Posten zwischen dem Betriebsergebnis und dem Nettoergebnis. Sonstige Erträge von 125 Millionen US-Dollar sorgten für einen teilweisen Ausgleich, dennoch wies CoreWeave einen Nettoverlust von 626 Millionen US-Dollar aus.

Nachfrage, Auftragsbestand und Infrastrukturausbau

Der Umsatzauftragsbestand belief sich zum 30. Juni 2026 auf rund 104 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl umfasst verbleibende Leistungsverpflichtungen und weitere Beträge, die nach Schätzungen von CoreWeave im Rahmen vertraglicher Verpflichtungen vorbehaltlich von Liefer- und Dienstleistungsanforderungen zu Umsatz werden. Nicht enthalten sind mehr als 25 Milliarden US-Dollar an Nettoneuzusagen von Kunden aus dem frühen dritten Quartal.

CoreWeave steigerte die aktive Leistung im Quartal um fast 500 Megawatt auf 1,5 Gigawatt, während die vertraglich vereinbarte Gesamtleistung auf etwa 3,7 Gigawatt stieg. Zudem meldete das Unternehmen neue Unternehmens- und KI-Kundengewinne, darunter Bentley Systems, Caterpillar und Grammarly, sowie den Ausbau der Beziehungen zu Kunden wie Databricks und Runway ML.

Diese Zahlen zeigen, dass Nachfrage und Kapazität parallel wachsen. Allerdings muss der Auftragsbestand durch eine fristgerechte Bereitstellung der Infrastruktur unterstützt werden, bevor er als Umsatz verbucht werden kann.

Rascher Kapazitätsausbau steigerte Umsatz, erhöhte jedoch Margen- und Finanzierungsdruck

Das Wachstum von CoreWeave erforderte weiterhin erhebliche Investitionen in die Infrastruktur. Die Käufe von Sachanlagen beliefen sich im zweiten Quartal auf insgesamt 6,422 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 2,453 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Obwohl sich der operative Cashflow auf 679 Millionen US-Dollar verbesserte, deckte er nur einen Bruchteil dieser Ausgaben ab; der operative Cashflow abzüglich der Käufe von Sachanlagen belief sich auf rund minus 5,743 Milliarden US-Dollar.

Das Unternehmen finanzierte seine Expansion über Fremdkapital und Eigenkapitalmaßnahmen. Der Mittelzufluss aus der Finanzierungstätigkeit lag im zweiten Quartal bei 10,071 Milliarden US-Dollar, worin Nettoerlöse aus der Ausgabe von Anleihen in Höhe von 13,457 Milliarden US-Dollar enthalten waren, was teilweise durch Tilgungen von 3,884 Milliarden US-Dollar ausgeglichen wurde. Zudem erhielt CoreWeave 997 Millionen US-Dollar aus der Ausgabe von Stammaktien im Rahmen von Privatplatzierungen.

Die gesamten rückgriffsberechtigten und nicht rückgriffsberechtigten Verbindlichkeiten beliefen sich zum 30. Juni auf rund 35,1 Milliarden US-Dollar, verglichen mit etwa 21,4 Milliarden US-Dollar zum 31. Dezember 2025. Die flüssigen Mittel stiegen im selben Zeitraum von 3,127 Milliarden US-Dollar auf 5,524 Milliarden US-Dollar. Der höhere Schuldenstand stützte Kapazitätsinvestitionen und Liquidität, jedoch verdeutlicht der Anstieg der vierteljährlichen Zinsaufwendungen dessen Auswirkungen auf die Profitabilität.

Auch der operative Cashflow und der Jahresüberschuss bzw. -fehlbetrag entwickelten sich in unterschiedliche Richtungen. Das positive Cashflow-Ergebnis wurde durch Abschreibungen in Höhe von 1,393 Milliarden US-Dollar und einen Anstieg der abgegrenzten Umsatzerlöse um 790 Millionen US-Dollar gestützt, während Veränderungen bei den Forderungen und Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen im Laufe des Quartals Liquidität zehrten.

Einschätzung des Managements

CEO Michael Intrator erklärte, das Unternehmen habe einen Wendepunkt erreicht, da sich die Skalierung allmählich in operativer Hebelwirkung niederschlage. Das Management beschrieb die Kundennachfrage zudem als beschleunigt, da sich die Einführung in Unternehmen verbreitere und CoreWeave seine Technologieplattform ausbaue.

Die Ergebnisse stützen den Skalierungsaspekt dieser Einschätzung durch ein höheres Umsatzwachstum und ein gestiegenes bereinigtes EBITDA. Dennoch gingen die GAAP-Operativmarge, die bereinigte Operativmarge und die bereinigte EBITDA-Marge gegenüber dem Vorjahr jeweils zurück, sodass die Margenkonvertierung ein wichtiger Gradmesser für künftige operative Hebelwirkung bleibt.

Jüngste Insider-Transaktionen

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Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Entwicklung der Operativmarge: Umsatzkosten sowie Technologie- und Infrastrukturausgaben wuchsen schneller als der Umsatz, was die GAAP-Operativmarge unter Null drückte und die bereinigten Margen schmälerte.
• Schulden- und Zinslast: Die Gesamtverschuldung stieg gegenüber dem Jahresende erheblich an, während die vierteljährlichen Nettozinsaufwendungen 640 Millionen US-Dollar erreichten und stark zum Nettoverlust beitrugen.
• Kapitalbedarf: Die Käufe von Sachanlagen überstiegen im zweiten Quartal den operativen Cashflow bei Weitem, wodurch die Expansion weiterhin vom anhaltenden Zugang zu Finanzierungen abhängt.
• Umwandlung des Auftragsbestands: Der Auftragsbestand von 104 Milliarden US-Dollar hängt von der Infrastrukturbereitstellung und der Serviceverfügbarkeit ab. Verzögerungen bei der Bereitstellung der vertraglich vereinbarten Leistung könnten den Zeitpunkt der künftigen Umsatzrealisierung beeinflussen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von CoreWeave für das zweite Quartal 2026 vereinten ein rasches Wachstum bei Umsatz, Auftragsbestand und Kapazitäten mit schwächeren Operativmargen und einem ausgeweiteten Nettoverlust. Ein positiver operativer Cashflow sorgte für eine gewisse Stütze, die Infrastrukturausgaben blieben jedoch weitaus höher und machten erhebliche neue Finanzierungen erforderlich. Die wichtigsten zu überwachenden Punkte sind, ob die neuen Kapazitäten den Auftragsbestand effizient in Umsatz umwandeln, ob die Betriebskosten langsamer als der Umsatz zu wachsen beginnen und wie sich die steigende Schuldenlast auf die Zinsaufwendungen und das Gesamtergebnis auswirkt.