Full House Resorts Q2 GJ 2026: Bereinigtes EBITDA steigt um 19,5 %

Full House Resorts (Nasdaq: FLL) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 78,1 Mio. US-Dollar, ein Plus von 5,6 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte Ergebnis je Aktie betrug -0,24 US-Dollar nach -0,29 US-Dollar im Vorjahresquartal. Das Wachstum bei American Place und Chamonix/Bronco Billy’s ließ das bereinigte EBITDA um 19,5 % steigen, obwohl die hohen Zinsaufwendungen das Unternehmen in einem GAAP-Nettoverlust hielten.

Zentrale Finanzergebnisse

Die Verbesserung im Quartal wurde von den beiden neuesten Casinos von Full House Resorts getragen. Der Umsatz von American Place stieg um 13,4 %, während der Umsatz von Chamonix/Bronco Billy’s um 11,7 % zulegte und damit dazu beitrug, dass das konsolidierte operative Ergebnis ins Plus drehte.

Auch das bereinigte EBITDA profitierte von einer verbesserten Ertragskraft der Standorte und niedrigeren unternehmensbezogenen Kosten. Die bereinigte EBITDA-Marge erhöhte sich um etwa zwei Prozentpunkte, dennoch meldete das Unternehmen weiterhin einen Nettoverlust von 8,7 Mio. US-Dollar.

Dollarbeträge sind in Millionen angegeben, sofern nicht anders als Daten je Aktie ausgewiesen.

Das bereinigte EBITDA ist eine Non-GAAP-Kennzahl, die Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen sowie bestimmte weitere Posten ausklammert. Es sollte daher zusammen mit dem operativen GAAP-Ergebnis und dem Nettoverlust des Unternehmens betrachtet werden.

Geschäftliche Entwicklung und Segmentperformance

Das Segment Midwest & South erzielte einen Umsatz von 61,0 Mio. US-Dollar, ein Plus von 5,6 %, während das bereinigte Segment-EBITDA um 4,7 % auf 13,4 Mio. US-Dollar stieg. American Place war der wichtigste Wachstumstreiber: Der Umsatz stieg um 13,4 %, und der Standort stellte neue interne Rekorde auf. Ein Teil dieser Verbesserung wurde durch ein schwächeres bereinigtes Standort-EBITDA bei Rising Star ausgeglichen, wo eine beschädigte Stromleitung einen 42-stündigen Ausfall verursachte.

Das Segment West verzeichnete einen Umsatz von 15,5 Mio. US-Dollar, ein Plus von 7,3 %. Das bereinigte Segment-EBITDA verbesserte sich von einem Verlust von 1,1 Mio. US-Dollar auf einen Verlust von 0,1 Mio. US-Dollar. Chamonix/Bronco Billy’s trieb die Veränderung: Der Umsatz stieg um 11,7 % auf 13,0 Mio. US-Dollar, und der bereinigte Standort-EBITDA-Verlust verringerte sich von 1,2 Mio. US-Dollar auf 0,1 Mio. US-Dollar. Nach Angaben des Managements wurde ein geringer Verlust im April durch positive Beiträge im Mai und Juni ausgeglichen.

Grand Lodge Casino belastete das Segment West weiterhin. Der Umsatz sank um 10,8 % auf 2,6 Mio. US-Dollar, da Renovierungsarbeiten im Hyatt Regency Lake Tahoe Resort den Betrieb beeinträchtigten. Die neuen Strand-Suiten sowie die Gastronomieangebote des Resorts werden voraussichtlich Ende 2027 fertiggestellt.

Das Segment Vertraglich gebundene Sportwetten erzielte sowohl beim Umsatz als auch beim bereinigten Segment-EBITDA jeweils 1,5 Mio. US-Dollar, nach 1,7 Mio. US-Dollar beziehungsweise 1,6 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal. Das Vorjahresquartal hatte von einem zusätzlichen aktiven Sportwetten-Skin profitiert.

Hochlauf der Casinos verbesserte das operative Geschäft, doch Zinskosten hielten den Verlust aufrecht

Full House Resorts erzielte etwa 4,1 Mio. US-Dollar zusätzlichen Umsatz, während die gesamten operativen Kosten und Aufwendungen um rund 1,8 Mio. US-Dollar stiegen. Die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten gingen leicht zurück, wodurch sich das operative Ergebnis von einem geringen Verlust auf 2,3 Mio. US-Dollar verbesserte.

Dieser operative Fortschritt schlug sich nicht im GAAP-Ergebnis nieder, weil der Nettozinsaufwand mit 10,8 Mio. US-Dollar deutlich über dem operativen Ergebnis lag. Daraus resultierte ein Verlust vor Steuern von 8,6 Mio. US-Dollar. Das bereinigte EBITDA klammert sowohl die Abschreibungen und Amortisationen des Quartals in Höhe von 10,4 Mio. US-Dollar als auch die Zinsaufwendungen aus. Die Kennzahl zeigt daher die verbesserte zugrunde liegende Geschäftsentwicklung der Casinos, nicht jedoch die Belastung durch die Kapitalstruktur des Unternehmens.

Liquidität, Schulden und Finanzierung von American Place

Full House Resorts verfügte zum 30. Juni 2026 über Liquidität von 48,4 Mio. US-Dollar. Diese setzte sich aus 33,4 Mio. US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie 15,0 Mio. US-Dollar ungenutzter Kapazität unter der revolvierenden Kreditlinie von 40,0 Mio. US-Dollar zusammen.

Die Schulden bestanden hauptsächlich aus vorrangig besicherten Anleihen über 450,0 Mio. US-Dollar mit Fälligkeit 2028 sowie 25,0 Mio. US-Dollar, die unter der revolvierenden Kreditlinie in Anspruch genommen wurden. Die vorrangig besicherten Anleihen können zum Nennwert vorzeitig zurückgezahlt werden. Das Management arbeitet an der Refinanzierung seiner wesentlichen Schulden und parallel an der Baufinanzierung für das permanente American Place Casino, obwohl die erforderlichen rechtlichen Dokumentationen länger dauern als erwartet.

Einschätzung des Managements

CEO Daniel R. Lee sagte, American Place stelle weiterhin Standortrekorde auf und werde voraussichtlich zusätzliche Beiträge leisten, während das temporäre Casino weiter hochfahre. Das Unternehmen erhielt die Genehmigung, diese temporäre Einrichtung bis Februar 2029 zu betreiben, was zusätzliche Zeit für den Bau des permanenten Standorts schafft.

Das Management erwartet, dass der Bau des permanenten American Place Casino etwa 18 bis 24 Monate in Anspruch nehmen und das Casino in der zweiten Hälfte des Jahres 2028 eröffnen wird. Der geplante Standort würde etwa die doppelte Gesamtfläche des temporären Casinos umfassen, mehr Spielpositionen bieten sowie sein Angebot an Speisen, Getränken und Unterhaltung erweitern.

Bei Chamonix führte das Management die jüngste Umsatzverbesserung auf neue Marketinginitiativen und eine wachsende Kundendatenbank zurück. Das Unternehmen stellte zudem einen neuen Casinodirektor ein, während es daran arbeitet, den Betrieb des Standorts zu verbessern und Kunden in Colorado Springs und im Süden von Denver zu erreichen.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Refinanzierung und Baufinanzierung: Das Unternehmen hat vorrangig besicherte Anleihen über 450,0 Mio. US-Dollar mit Fälligkeit 2028 und muss zudem den permanenten Standort American Place finanzieren. Verzögerungen oder ungünstige Finanzierungsbedingungen könnten den Druck auf Liquidität und Zinsaufwendungen erhöhen.
• Umsetzung bei American Place: Das permanente Casino erfordert schätzungsweise 18 bis 24 Monate Bauzeit. Finanzierung, regulatorische Verzögerungen, Baukosten oder Änderungen im Zeitplan könnten die erwartete Eröffnung in der zweiten Hälfte des Jahres 2028 beeinflussen.
• Chamonix bleibt nahe der Gewinnschwelle: Chamonix/Bronco Billy’s verbesserte sich deutlich, verzeichnete im Quartal jedoch weiterhin einen geringen bereinigten Standort-EBITDA-Verlust. Weitere Fortschritte hängen von der Wirksamkeit der Marketing- und Betriebsänderungen ab.
• Beeinträchtigungen durch die Renovierung bei Grand Lodge: Bauarbeiten auf dem umliegenden Hyatt-Regency-Gelände verringerten Umsatz und Profitabilität von Grand Lodge. Wichtige Resort-Angebote werden voraussichtlich erst Ende 2027 fertiggestellt.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Full House Resorts im Q2 GJ 2026 zeigten eine bessere operative Hebelwirkung, da American Place und Chamonix/Bronco Billy’s ihren Hochlauf fortsetzten. Das operative Ergebnis drehte ins Plus, und das bereinigte EBITDA wuchs schneller als der Umsatz. Aufgrund der erheblichen Zinsbelastung blieb das Unternehmen jedoch unprofitabel. Zu den nächsten wichtigen Beobachtungspunkten zählen weitere Verbesserungen bei den neueren Casinos, der Abschluss der Schuldenrefinanzierung sowie die Fortschritte bei Finanzierung und Bau des permanenten American Place.