Resmed Q4 GJ 2026: Umsatz +9 %, GAAP-Bruttomarge gesunken

Zentrale Finanzergebnisse

Resmed (NYSE: RMD) meldete im 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 1,464 Mrd. US-Dollar nach 1,348 Mrd. US-Dollar im Vorjahreszeitraum, ein Plus von 9 %. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP stieg um 2 % von 2,58 auf 2,64 US-Dollar. Wachstum bei Geräten, Masken, Zubehör und Software stützte den Umsatz, doch ein Aufwand von 41,9 Mio. US-Dollar für eine Astral-Sicherheitsmitteilung im Feld belastete die GAAP-Bruttomarge; auch der operative Cashflow und der freie Cashflow gingen gegenüber dem Vorjahr zurück.

Der Umsatz erhöhte sich zu konstanten Wechselkursen um 8 %, was darauf hindeutet, dass Wechselkurse etwa einen Prozentpunkt zum ausgewiesenen Wachstum beitrugen. Die bereinigte Profitabilität verbesserte sich stärker, als es die GAAP-Ergebnisse nahelegen: Das Non-GAAP-EPS stieg um 16 %, verglichen mit dem Anstieg des GAAP-EPS um 2 %.

Der Unterschied spiegelte weitgehend Aufwendungen wider, die aus den Non-GAAP-Kennzahlen von Resmed herausgerechnet werden, insbesondere die Belastung durch die Astral-Sicherheitsmitteilung im Feld.

Geschäftliche Entwicklung und Segmentperformance

Sleep and Breathing Health blieb der wichtigste Wachstumstreiber, wobei Masken und andere Produkte schneller wuchsen als Geräte. Residential Care Software legte langsamer zu als die Kernbereiche Geräte und Masken.

Regional stieg der Umsatz von Sleep and Breathing Health in Nord- und Südamerika um 8 % auf 853 Mio. US-Dollar. Der Umsatz in der übrigen Welt erhöhte sich ausgewiesen um 13 % und zu konstanten Wechselkursen um 10 % auf 439 Mio. US-Dollar, was auf einen größeren Währungseffekt außerhalb Nord- und Südamerikas hindeutet.

Resmed vereinbarte zudem den Verkauf seines Geschäftsbereichs MatrixCare, dessen Abschluss im 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027 erwartet wird, und schloss die Übernahme von Noctrix Health ab. Die Mitteilung legte die finanziellen Auswirkungen beider Transaktionen nicht offen.

Astral-Sicherheitskosten verursachten die Differenz zwischen GAAP- und bereinigter Marge

Der Aufwand von 41,9 Mio. US-Dollar für die Astral-Sicherheitsmitteilung im Feld wurde in den Umsatzkosten erfasst und war der Hauptgrund für den Rückgang der GAAP-Bruttomarge auf 58,8 %. Die Non-GAAP-Bruttomarge von Resmed, die diesen Aufwand sowie Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte ausschließt, stieg überwiegend aufgrund von Produktivitätsinitiativen um 90 Basispunkte auf 62,3 %.

Die operativen Aufwendungen zehrten einen Großteil dieser zugrunde liegenden Verbesserung der Bruttomarge auf. Die Forschungs- und Entwicklungskosten stiegen um 22 % auf 105,7 Mio. US-Dollar, während die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten nach GAAP um 11 % auf 296,3 Mio. US-Dollar zunahmen. Infolgedessen erhöhte sich das operative Ergebnis nach Non-GAAP um 8 %, die operative Marge nach Non-GAAP blieb jedoch mit 35,2 % gegenüber 35,3 % im Vorjahr nahezu unverändert.

Auf GAAP-Basis verringerte sich die operative Marge um 300 Basispunkte und das operative Ergebnis sank um 1 %. Höhere sonstige Erträge, die von 3,5 Mio. US-Dollar auf 25,5 Mio. US-Dollar stiegen, trugen dazu bei, dass der Nettogewinn trotz des niedrigeren operativen Ergebnisses leicht über dem Vorjahresniveau blieb.

Cashflow und Bilanz

Der operative Cashflow im Quartal sank auf 454,6 Mio. US-Dollar. Die Investitionsausgaben erhöhten sich von 30,6 Mio. US-Dollar auf 51,1 Mio. US-Dollar und trugen zum stärkeren Rückgang des freien Cashflows um 21 % bei. Die Kapitalflussrechnung zeigte zudem einen höheren Mittelabfluss aus Forderungen als im Vorjahresquartal.

Resmed führte den Aktionären im Quartal dennoch 287 Mio. US-Dollar über Dividenden und Aktienrückkäufe zu. Zum 30. Juni 2026 beliefen sich die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente auf 1,469 Mrd. US-Dollar, nach 1,209 Mrd. US-Dollar ein Jahr zuvor. Die gesamten kurz- und langfristigen Schulden lagen bei rund 659 Mio. US-Dollar, verglichen mit rund 668 Mio. US-Dollar zum 30. Juni 2025.

Im gesamten Geschäftsjahr stieg der operative Cashflow um 3 % auf 1,806 Mrd. US-Dollar, während der freie Cashflow um 1 % auf 1,650 Mrd. US-Dollar zurückging. Diese Jahreswerte sind von den Rückgängen des Cashflows im Quartal zu unterscheiden.

Plan zur Kapitalrückführung für das GJ 2027

Die quantitativen zukunftsgerichteten Angaben von Resmed konzentrierten sich auf Ausschüttungen an Aktionäre. Das Unternehmen plant, im Geschäftsjahr 2027 über Aktienrückkäufe und Dividenden mehr als 1,85 Mrd. US-Dollar auszuschütten, und erhöhte seine Quartalsdividende um 10 %.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Sicherheitsbezogene Aufwendungen: Die Astral-Mitteilung führte zu einer Belastung von 41,9 Mio. US-Dollar und verringerte die GAAP-Bruttomarge wesentlich. Zusätzliche Kosten würden weiterhin eine Differenz zwischen GAAP- und bereinigter Profitabilität verursachen.
• Wachstum der operativen Aufwendungen: Die Forschungs- und Entwicklungskosten sowie die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten wuchsen schneller als der Umsatz, wodurch die Verbesserung der bereinigten Bruttomarge nicht zu einer Ausweitung der operativen Marge führte.
• Schwächere Cash-Conversion im Quartal: Operativer Cashflow und freier Cashflow gingen trotz höherer Umsätze und eines höheren Nettogewinns zurück. Höhere Investitionsausgaben und ein gestiegener Mittelabfluss aus Forderungen trugen zum Druck bei.
• Langsameres Softwarewachstum und Portfoliowandel: Residential Care Software wuchs zu konstanten Wechselkursen nur um 2 % und damit langsamer als das Kerngeschäft Sleep and Breathing Health. Anleger sollten zudem den erwarteten Abschluss des MatrixCare-Verkaufs im 1. Quartal des Geschäftsjahres 2027 beobachten.

Zusammenfassung

Das Umsatzwachstum von Resmed im 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 war breit abgestützt und wurde von Masken sowie Märkten in der übrigen Welt angeführt, während Produktivitätsinitiativen die zugrunde liegende Bruttomarge und das bereinigte EPS stützten. Die Astral-Sicherheitskosten, das schnellere Wachstum der operativen Aufwendungen und die schwächere Cash-Generierung im Quartal begrenzten jedoch die GAAP-Ergebnisse. Zu den nächsten zentralen Fragen zählen, ob sicherheitsbezogene Kosten begrenzt werden können, ob Bruttomargengewinne zu operativem Leverage führen können und wie Resmed seine Portfolioveränderungen sowie den Plan zur Kapitalrückführung für das GJ 2027 umsetzt.