RE/MAX Q2 GJ 2026: Umsatz -5,8 %, GAAP-Verlust durch Fusionskosten

RE/MAX Holdings (NYSE: RMAX) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 68,5 Mio. US-Dollar, nach 72,8 Mio. US-Dollar im Vorjahr, was einem Rückgang von 5,8 % entspricht. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie drehte von einem Gewinn von 0,23 US-Dollar auf einen Verlust von 0,20 US-Dollar. Das bereinigte EBITDA sank um 12,6 % auf 22,9 Mio. US-Dollar, während sich die Marge um 2,6 Prozentpunkte verringerte. Die Gesamtzahl der Makler stieg, doch das Wachstum außerhalb der USA und Kanadas überdeckte die anhaltende Schwäche in den USA.

Zentrale Ergebnisdaten

Der Umsatz ohne Marketingfonds sank um 5,1 % auf 51,7 Mio. US-Dollar. Auch der organische Umsatz ging ohne Währungseffekte um 5,1 % zurück, da Änderungen am Gebührenmodell, weniger Makler in den USA und niedrigere Umsätze im Hypothekensegment höhere Broker-Gebühren überwogen.

Die gesamten operativen Aufwendungen stiegen vor allem aufgrund von 11,5 Mio. US-Dollar an Kosten im Zusammenhang mit der anstehenden Fusion um 14,1 % auf 67,0 Mio. US-Dollar. Diese Kombination aus niedrigerem Umsatz und höheren Aufwendungen verringerte das operative Ergebnis auf 1,5 Mio. US-Dollar und führte zu einem RE/MAX Holdings zurechenbaren GAAP-Nettoverlust.

Der Umsatz ohne Marketingfonds, das bereinigte EBITDA, die bereinigte EBITDA-Marge und das bereinigte EPS sind Non-GAAP-Kennzahlen. Das bereinigte EPS verwendet eine Pro-forma-Aktienanzahl unter der Annahme, dass RE/MAX Holdings 100 % von RMCO besaß, verglichen mit einem gewichteten durchschnittlichen Anteil von 62,9 % im Quartal.

Geschäfts- und Maklerentwicklung

Wiederkehrende Umsätze aus fortlaufenden Franchisegebühren und Jahresbeiträgen verringerten sich um 3,6 Mio. US-Dollar oder 9,9 % und machten 63,9 % des Umsatzes ohne Marketingfonds aus, nach 67,3 %. Die fortlaufenden Franchisegebühren sanken von 29,0 Mio. US-Dollar auf 25,7 Mio. US-Dollar, während die Jahresbeiträge von 7,7 Mio. US-Dollar auf 7,4 Mio. US-Dollar zurückgingen.

Broker-Gebühren leisteten einen teilweisen Ausgleich und stiegen von 13,5 Mio. US-Dollar auf 14,1 Mio. US-Dollar. RE/MAX führte diesen Anstieg hauptsächlich auf eine höhere durchschnittliche Zahl von Transaktionen je Makler und höhere durchschnittliche Verkaufspreise für Wohnimmobilien in den USA zurück. Die Umsätze im Hypothekensegment gingen zurück, wobei das Unternehmen keinen separaten Quartalsbetrag veröffentlichte.

Die Maklerentwicklung blieb geografisch deutlich gespalten. Die Expansion außerhalb der USA und Kanadas glich den Rückgang in den beiden nordamerikanischen Märkten zusammengenommen mehr als aus.

Die USA blieben der zentrale Belastungsfaktor: Die Zahl der Makler sank gegenüber dem Vorjahr um 2.499. Dagegen erhöhte sich die internationale Maklerbasis um 3.861 Makler.

Fusionskosten belasteten GAAP-Ergebnis, doch auch bereinigter Gewinn schwächer

Die Fusionsbelastung von 11,5 Mio. US-Dollar machte den Großteil des Rückgangs des operativen GAAP-Ergebnisses gegenüber dem Vorjahr um rund 12,5 Mio. US-Dollar aus. Die Verschlechterung beschränkte sich jedoch nicht auf Transaktionskosten: Das bereinigte EBITDA sank weiterhin um 3,3 Mio. US-Dollar und seine Marge verringerte sich auf 33,5 %. RE/MAX führte den bereinigten Rückgang auf niedrigere Umsätze, Änderungen am Gebührenmodell, weniger Makler in den USA und höhere Technologieinvestitionen zurück, die teilweise durch höhere Broker-Gebühren ausgeglichen wurden.

RE/MAX schloss am 26. April 2026 eine Fusionsvereinbarung mit The Real Brokerage. RE/MAX-Aktionäre können wählen, ob sie 5,15 Aktien des zusammengeschlossenen Unternehmens erhalten möchten, vorbehaltlich einer Anpassung infolge der geplanten Aktienzusammenlegung von Real im Verhältnis 10:1, oder 13,80 US-Dollar in bar je RE/MAX-Aktie. Anteilsregelungen begrenzen die gesamte Barzahlung auf 60 Mio. bis 80 Mio. US-Dollar.

Der Abschluss der Transaktion wird in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 erwartet, vorbehaltlich üblicher Bedingungen und Aktionärsgenehmigungen. Außerordentliche Aktionärsversammlungen waren für den 14. August 2026 angesetzt. Solange die Transaktion aussteht, plant RE/MAX weder Quartals- oder Jahresprognosen vorzulegen noch quartalsweise Ergebnis-Telefonkonferenzen abzuhalten.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die Vertriebs-, operativen und Verwaltungskosten sanken um 3,0 % auf 32,9 Mio. US-Dollar, da niedrigere Personalkosten höhere Ausgaben für Technologie und Flagship-Websites ausglichen. Da der Umsatz ohne Marketingfonds schneller zurückging, stiegen diese Aufwendungen dennoch von 62,2 % auf 63,6 % dieser Umsatzkennzahl.

Der Zinsaufwand von 7,2 Mio. US-Dollar überstieg das operative Quartalsergebnis von 1,5 Mio. US-Dollar und trug zu einem Verlust vor Steuern von 5,2 Mio. US-Dollar bei. Auch die Cash-Generierung schwächte sich in den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 ab, während die ausstehenden Schulden nur geringfügig zurückgingen.

Die Cashflow-Zahlen beziehen sich auf die ersten sechs Monate und nicht allein auf Q2. Der bereinigte freie Cashflow ist eine Non-GAAP-Kennzahl, die Investitionsausgaben und Veränderungen bei den zweckgebundenen Zahlungsmitteln der Marketingfonds aus dem operativen Cashflow ausklammert.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellte Insiderübersicht für sechs Monate weist Käufe von 1.495.217 Aktien in zwölf Transaktionen und Verkäufe von 1.603.933 Aktien in drei Transaktionen aus, was zu Nettoverkäufen von 108.716 Aktien führte. Unter den zehn jüngsten Meldungen verzeichnete Adam K. Peterson zwei indirekte Verkäufe, während Direktoren und Führungskräfte Aktienzuteilungen zu einem Preis von null erhielten.

Die sechs Direktoren, die am 12. Mai Zuteilungen erhielten, waren Roger J. Dow, Teresa S. Van De Bogart, Norman K. Jenkins, C. Cathleen Raffaeli, Katherine Lee Scherping und Annita M. Menogan. Diese Angaben belegen weder die Gründe für Petersons Verkäufe noch die Einschätzung der Empfänger zum Unternehmen.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Abwanderung von Maklern in den USA: Der Rückgang der US-Maklerzahl um 5,0 % belastete die Franchise-bezogenen Umsätze und überwog das Wachstum der Maklerzahl in Kanada. Eine anhaltende Abwanderung könnte die wiederkehrenden Gebühren weiter verringern.
• Druck durch das Gebührenmodell: Änderungen an den Programmen Aspire und Ascend trugen zum Rückgang des organischen Umsatzes bei. Die Auswirkungen auf Umsatz und Maklerbindung bleiben eine wichtige operative Variable.
• Niedrigere Margen und schwächere Cash-Generierung: Die bereinigte EBITDA-Marge verringerte sich, während der operative und der bereinigte freie Cashflow im ersten Halbjahr sanken. Technologieausgaben und ein erheblicher Schuldenstand könnten die finanzielle Flexibilität weiterhin begrenzen.
• Umsetzung der Fusion: Der Abschluss unterliegt weiterhin Aktionärsgenehmigungen und weiteren Bedingungen. Zusätzliche Transaktionskosten, eine Ablenkung des Managements oder ein Scheitern des Abschlusses könnten die Ergebnisse beeinflussen, während das Ausbleiben von Prognosen und Ergebnis-Telefonkonferenzen die kurzfristige Visibilität verringert.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von RE/MAX im Q2 GJ 2026 kombinierten schwächere wiederkehrende Umsätze und Trends bei US-Maklern mit erheblichen Fusionskosten, was zu einem GAAP-Verlust führte. Das internationale Maklerwachstum und höhere Broker-Gebühren boten teilweise Ausgleiche, doch auch das bereinigte EBITDA und die Cash-Generierung gingen zurück. Die wichtigsten zu beobachtenden Faktoren sind die Bindung von Maklern in den USA, die anhaltenden Auswirkungen der überarbeiteten Gebührenmodelle, die Margen- und Cashflow-Entwicklung sowie der Abschluss der Transaktion mit The Real Brokerage.