Oculis Q2 GJ 2026: Nettoverlust 60,7 % niedriger trotz höherer Kosten

Oculis Holding AG (Nasdaq: OCS; XICE: OCS) meldete im Q2 GJ 2026 Zuschusserträge von 0,310 Mio. CHF nach 0,261 Mio. CHF im Vorjahresquartal. Der unverwässerte und verwässerte Verlust je Aktie verringerte sich von 0,49 CHF auf 0,16 CHF. Der Nettoverlust ging deutlich zurück, obwohl sich der operative Verlust ausweitete, da die Neubewertung von Optionsscheinen und Währungsgewinne zu einem positiven Finanzergebnis führten. Gleichzeitig brachte das Unternehmen seine beiden zulassungsrelevanten Programme voran und verfügte Ende Juni über Zahlungsmittel und kurzfristige Anlagen von 228,3 Mio. CHF.

Zentrale Finanzergebnisse

Oculis erzielte im Quartal keine Produkterlöse; die Zuschusserträge stellten damit die operativen Erträge des Unternehmens dar. Die operativen Aufwendungen stiegen um rund 13,5 % auf 23,878 Mio. CHF, vor allem aufgrund personalbezogener Kosten einschließlich aktienbasierter Vergütung, die zur Unterstützung der Entwicklungsprogramme erforderlich waren.

Der operative Verlust weitete sich um rund 13,5 % aus, während sich der Nettoverlust um etwa 60,7 % verringerte. Diese Abweichung resultierte aus einem Gewinn von 12,100 Mio. CHF aus der Neubewertung von Optionsscheinverbindlichkeiten zum beizulegenden Zeitwert sowie einem Währungsgewinn von 1,221 Mio. CHF, verglichen mit Verlusten aus beiden Positionen im Vorjahresquartal.

Der niedrigere Nettoverlust des Quartals spiegelte daher keine verbesserte operative Profitabilität wider. Die zugrunde liegende Kostenbasis stieg, wobei auf G&A der Großteil des Anstiegs der operativen Aufwendungen gegenüber dem Vorjahr entfiel.

Fortschritte in der Pipeline und strategische Neuausrichtung

Privosegtor wird zum führenden Programm in der späten Entwicklungsphase

Oculis setzte seine Neuausrichtung auf die Neuroophthalmologie fort und positionierte Privosegtor als führenden Wirkstoffkandidaten in der späten Entwicklungsphase. Die Aktivierung von Studienzentren für die zulassungsrelevante Optikusneuritis-Studie PIONEER-1 schreitet in den USA, Europa, Australien und Kanada voran.

Im Rahmen der mit der FDA vereinbarten Special Protocol Assessment ist der primäre Endpunkt von PIONEER-1 der Anteil der Patienten, die nach drei Monaten eine Verbesserung der Sehschärfe bei niedrigem Kontrast um mindestens 15 Buchstaben erreichen. Die Patienten werden bis Monat 12 weiter beobachtet, um die langfristige Sicherheit und Verträglichkeit zu bewerten.

Privosegtor könnte auch auf akute Schübe bei multipler Sklerose ausgeweitet werden. Die Division of Neurology der FDA teilte mit, dass Oculis vor der Einreichung eines Antrags für ein Prüfpräparat (IND), der auf die bestehende Einreichung zur Optikusneuritis Bezug nimmt, keine zusätzlichen präklinischen Studien benötigen werde. Oculis rechnet mit der Einreichung dieses IND im Q4 GJ 2026 und plant im Laufe des Quartals einen R&D Day, um weitere Entwicklungsupdates zu geben.

Rekrutierung für Licaminlimab überschreitet 45 %

In der zulassungsrelevanten PREDICT-1-Studie zu Licaminlimab bei trockenem Auge sind alle geplanten Studienzentren aktiv, und mehr als 45 % der Patienten wurden randomisiert. Die Studie soll etwa 160 Patienten aufnehmen; bei rund zwei Dritteln von ihnen wird erwartet, dass sie den festgelegten TNFR1-Genotyp aufweisen.

Der primäre Endpunkt misst bei Patienten mit dem festgelegten Genotyp die Veränderung des Schweregrads globaler Augenbeschwerden bis Tag 29. Oculis erwartet Topline-Ergebnisse gegen Ende des Jahres 2026. Das genotypbasierte Studiendesign soll Patienten identifizieren, die mit höherer Wahrscheinlichkeit ansprechen, räumte jedoch ein, dass Messungen der Symptome trockener Augen naturgemäß subjektiv sind.

Entwicklung von OCS-01 wird eingegrenzt

Nach den im Mai bekannt gegebenen Topline-Ergebnissen der DIAMOND-Studie erklärte Oculis, derzeit keine FDA-Einreichung für OCS-01 bei diabetischem Makulaödem (DME) anzustreben. Diese Entscheidung konzentriert die Pipeline in der späten Entwicklungsphase weiter auf Privosegtor und Licaminlimab.

Liquidität und Bilanz

Die Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und kurzfristigen Anlagen beliefen sich zum 30. Juni 2026 auf 228,3 Mio. CHF beziehungsweise 282,3 Mio. US-Dollar. Zum 31. Dezember 2025 hatten sie 213,0 Mio. CHF beziehungsweise 268,7 Mio. US-Dollar betragen, was einem Anstieg von rund 7,2 % in Schweizer Franken entspricht.

Der Anstieg resultierte aus seit Jahresbeginn erfolgten Verkäufen von Stammaktien im Rahmen des bestehenden At-the-Market-Angebotsprogramms von Oculis und wurde teilweise durch operative Aufwendungen ausgeglichen. Das Management erwartet, dass die verfügbare Liquidität den operativen Betrieb bis in die zweite Hälfte des Jahres 2029 finanzieren wird und die derzeit identifizierten klinischen und regulatorischen Meilensteine abdeckt.

Die Optionsscheinverbindlichkeiten gingen von 14,478 Mio. CHF zum Jahresende auf 7,819 Mio. CHF zurück. Der niedrigere Marktwert dieser Verbindlichkeiten trug zu dem Gewinn aus der Neubewertung zum beizulegenden Zeitwert bei, der den ausgewiesenen Nettoverlust verringerte, kehrte den Anstieg der operativen Kosten in der klinischen Entwicklungsphase jedoch nicht um.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Umsetzungsrisiko bei Privosegtor: PIONEER-1 bleibt von der Aktivierung globaler Studienzentren und der Koordination zwischen Notfallmedizinern, Augenärzten und Neurologen abhängig. Oculis versucht zudem, Zeiträume mit maximaler Patientenrekrutierung zu nutzen, die mit der Saisonalität der Optikusneuritis zusammenhängen.
• Klinische und regulatorische Unsicherheit: Das positive Feedback der FDA unterstützt den vorgeschlagenen Entwicklungspfad für Privosegtor bei akuten MS-Schüben, belegt jedoch weder die klinische Wirksamkeit noch garantiert es eine regulatorische Zulassung.
• Endpunktrisiko bei PREDICT-1: Die primäre Analyse von Licaminlimab konzentriert sich auf eine durch den Genotyp definierte Untergruppe und verwendet ein subjektives Symptommaß. Damit sind die Topline-Ergebnisse zum Jahresende ein wichtiger Test der Präzisionsmedizinstrategie.
• Höhere Konzentration der Pipeline: Die Entscheidung, keine DME-Einreichung für OCS-01 anzustreben, macht Oculis stärker von einer erfolgreichen Entwicklung von Privosegtor und Licaminlimab abhängig.
• Steigende operative Kosten und Finanzierungsabhängigkeit: Der operative Verlust weitete sich aus, und die G&A-Aufwendungen stiegen um rund 40,4 %. Die Liquidität verbesserte sich primär aufgrund von Verkäufen von Stammaktien und nicht durch operative Erträge.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Oculis im Q2 GJ 2026 zeigten höhere operative Kosten in der Entwicklungsphase, aber aufgrund günstiger Bewegungen bei Optionsscheinen und Währungen einen deutlich niedrigeren Nettoverlust. Die Investmentthese richtet sich nun stärker auf die Umsetzung der zulassungsrelevanten Programme für Privosegtor und Licaminlimab, einschließlich des geplanten IND für akute MS-Schübe und der Topline-Ergebnisse von PREDICT-1. Die Liquiditätsposition von 228,3 Mio. CHF bietet nach Einschätzung des Managements eine Finanzierungsperspektive bis in die zweite Hälfte des Jahres 2029.