Oculis Q2 2026: Liquidität soll bis in H2 2029 reichen

Oculis (Nasdaq: OCS; XICE: OCS) meldete für Q2 2026 betriebliche Erträge von 0,31 Mio. CHF, die vollständig aus Zuschüssen stammten, nach 0,26 Mio. CHF im Vorjahr. Der unverwässerte und verwässerte Verlust je Aktie verringerte sich von 0,49 CHF auf 0,16 CHF. Die operativen Verluste weiteten sich aufgrund höherer Aufwendungen aus, doch Gewinne aus der Bewertung von Optionsscheinen zum beizulegenden Zeitwert und günstige Währungsbewegungen verringerten den Quartalsnettoverlust. Zahlungsmittel und kurzfristige Anlagen in Höhe von 228,3 Mio. CHF sollen die klinischen Programme des Unternehmens bis in die zweite Jahreshälfte 2029 finanzieren.

Zentrale Finanzergebnisse

Die betrieblichen Erträge von Oculis bleiben im Verhältnis zu den Ausgaben für die klinische Entwicklung gering. Die operativen Aufwendungen stiegen in Q2 gegenüber dem Vorjahr um 2,85 Mio. CHF, wobei der Großteil des Anstiegs auf allgemeine Verwaltungsaufwendungen und nicht auf Forschung und Entwicklung entfiel.

Trotz des höheren operativen Verlusts verringerte sich der Nettoverlust deutlich, weil sich das Finanzergebnis von einem Verlust in einen Gewinn drehte. Diese Unterscheidung ist wichtig, da die Verbesserung des ausgewiesenen Nettoergebnisses nicht aus niedrigeren operativen Kosten resultierte.

Oculis führte den breiteren Anstieg der operativen Kosten hauptsächlich auf personalbezogene Aufwendungen zurück, einschließlich aktienbasierter Vergütungen zur Unterstützung seiner Entwicklungsprogramme.

Klinische Pipeline und Portfolio-Prioritäten

Privosegtor wird zum führenden Entwicklungsprogramm

Oculis verlagert seinen Schwerpunkt auf die Neuroophthalmologie, wobei Privosegtor als führender Kandidat in der späten Entwicklungsphase positioniert ist. Das Zulassungsprogramm PIONEER-1 untersucht das Medikament als neuroprotektive Behandlung von Optikusneuritis bei Patienten mit und ohne Multiple Sklerose.

Die Aktivierung von Studienzentren schreitet in den USA, Europa, Australien und Kanada voran. Gemäß der Special Protocol Assessment mit der FDA ist der primäre Endpunkt der Anteil der Patienten, die nach drei Monaten eine Verbesserung der Sehschärfe bei niedrigem Kontrast um mindestens 15 Buchstaben erreichen. Die Patienten werden bis zu 12 Monate lang hinsichtlich Sicherheit und Verträglichkeit nachbeobachtet.

Die Neurologieabteilung der FDA teilte zudem mit, dass Oculis vor der Einreichung eines IND-Antrags für Privosegtor bei akuten Schüben von Multipler Sklerose keine zusätzlichen präklinischen Studien benötigen werde. Das Unternehmen plant, diesen IND-Antrag in Q4 2026 einzureichen und dabei dieselbe tägliche Dosis von 3 mg/kg über fünf Tage wie in PIONEER-1 zu verwenden. Weitere Details werden bei einer F&E-Veranstaltung des Unternehmens im vierten Quartal erwartet.

Rekrutierung für Licaminlimab schreitet auf Ergebnisse zum Jahresende zu

Alle geplanten Studienzentren für die Zulassungsstudie PREDICT-1 bei trockenem Auge wurden aktiviert, und mehr als 45 % der Patienten wurden randomisiert. In die Studie sollen voraussichtlich etwa 160 Patienten aufgenommen werden, von denen rund zwei Drittel den festgelegten TNFR1-Genotyp aufweisen werden.

Der primäre Endpunkt misst die Veränderung des Gesamtausmaßes schwerer okulärer Beschwerden bis Tag 29 bei Patienten mit diesem Genotyp. Oculis erwartet Topline-Ergebnisse gegen Jahresende. Das genotypbasierte Studiendesign soll Patienten identifizieren, die mit höherer Wahrscheinlichkeit ansprechen, obwohl das Unternehmen einräumt, dass die Messung von Symptomen des trockenen Auges naturgemäß subjektiv ist.

OCS-01 wird nicht länger für einen Antrag bei DME weiterentwickelt

Nach der Bekanntgabe der Topline-Ergebnisse aus den DIAMOND-Studien im Mai plant Oculis derzeit nicht, für OCS-01 bei diabetischem Makulaödem eine FDA-Zulassung zu beantragen. Diese Entscheidung unterstreicht die gestiegene Abhängigkeit des Unternehmens von Privosegtor und Licaminlimab als seinen wichtigsten klinischen Programmen.

Finanzgewinne verringerten den Nettoverlust trotz schwächerer operativer Entwicklung

Das Finanzergebnis in Q2 verbesserte sich von einem Verlust von 4,63 Mio. CHF im Vorjahresquartal auf einen Gewinn von 13,60 Mio. CHF. Die wichtigsten Komponenten waren ein Gewinn von 12,10 Mio. CHF aus der Bewertung von Optionsscheinverbindlichkeiten zum beizulegenden Zeitwert sowie ein Währungsgewinn von 1,22 Mio. CHF. Ein Jahr zuvor hatte Oculis einen Verlust von 0,23 Mio. CHF im Zusammenhang mit Optionsscheinen und einen Währungsverlust von 4,73 Mio. CHF ausgewiesen.

Diese Bilanzierungs- und Währungsbewegungen glichen den höheren operativen Verlust mehr als aus und verringerten den Quartalsnettoverlust auf 9,97 Mio. CHF. In den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 belief sich der Nettoverlust auf 38,82 Mio. CHF, verglichen mit 58,59 Mio. CHF ein Jahr zuvor. Das Unternehmen führte die Verbesserung seit Jahresbeginn ebenfalls hauptsächlich auf die Neubewertung von Optionsscheinen und günstige Bewegungen des US-Dollar gegenüber dem Schweizer Franken zurück.

Liquidität und Bilanz

Zum 30. Juni 2026 beliefen sich die Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und kurzfristigen Anlagen auf 228,3 Mio. CHF beziehungsweise 282,3 Mio. USD. Dies entsprach einem Anstieg von rund 7,2 % gegenüber 213,0 Mio. CHF beziehungsweise 268,7 Mio. USD zum Ende des Jahres 2025.

Der Anstieg spiegelte Erlöse aus dem Verkauf von Stammaktien im Rahmen des At-the-Market-Angebotsprogramms des Unternehmens nach Abzug der Betriebsausgaben wider. Innerhalb der Gesamtsumme gingen die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente von 81,3 Mio. CHF auf 61,6 Mio. CHF zurück, während die kurzfristigen Finanzvermögenswerte von 131,7 Mio. CHF auf 166,7 Mio. CHF stiegen.

Das Management erwartet, dass diese Mittel den Betrieb bis in die zweite Jahreshälfte 2029 finanzieren werden. Der Finanzierungszeitraum gibt Oculis Zeit, PIONEER-1 voranzutreiben, PREDICT-1 abzuschließen und das geplante regulatorische Verfahren für Privosegtor bei akuten MS-Schüben einzuleiten. Er basiert jedoch teilweise auf durch Aktienemissionen eingeworbenem Kapital und nicht auf operativ generierten Barmitteln.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Klinische und regulatorische Umsetzung: Für das PIONEER-1-Programm von Privosegtor werden weiterhin Studienzentren aktiviert, während der geplante IND-Antrag für akute MS-Schübe noch nicht eingereicht wurde. Verzögerungen bei der Rekrutierung, der regulatorischen Prüfung oder der Studiendurchführung könnten den Entwicklungszeitplan beeinflussen.
• Unsicherheit beim PREDICT-1-Endpunkt: Die Licaminlimab-Studie beruht auf einer genotypselektierten Population und einem symptombasierten primären Endpunkt, den Oculis als naturgemäß subjektiv beschreibt. Die Ergebnisse zum Jahresende werden für die Validierung dieses Präzisionsmedizin-Ansatzes wichtig sein.
• Stärkere Konzentration der Pipeline: Die Entscheidung, für OCS-01 bei diabetischem Makulaödem keinen Zulassungsantrag zu verfolgen, führt dazu, dass Privosegtor und Licaminlimab einen größeren Teil des klinischen und regulatorischen Werts des Unternehmens tragen.
• Anhaltende operative Verluste und Finanzierungsbedarf: Die operativen Aufwendungen stiegen in Q2, und der Anstieg der liquiden Mittel spiegelte Aktienverkäufe im Rahmen des At-the-Market-Programms wider. Künftige Entwicklungsausgaben könnten trotz des prognostizierten Finanzierungszeitraums zusätzliches Kapital erfordern.
• Volatile ausgewiesene Ergebnisse: Neubewertungen von Optionsscheinen und Währungsbewegungen trugen wesentlich zur Verbesserung des Nettoverlusts in Q2 bei. Diese Posten können sich umkehren und Veränderungen der zugrunde liegenden operativen Entwicklung verdecken.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Oculis für Q2 2026 zeigten einen höheren operativen Verlust, aber aufgrund von Gewinnen im Zusammenhang mit Optionsscheinen und Währungseffekten einen deutlich niedrigeren Nettoverlust. Das Unternehmen verfügt über ausreichend ausgewiesene Liquidität, um den Betrieb bis in die zweite Jahreshälfte 2029 zu finanzieren, und konzentriert sein Portfolio auf Privosegtor und Licaminlimab. Die nächsten wichtigen Punkte sind die geplante Einreichung des IND-Antrags für Privosegtor in Q4 2026, die weitere Durchführung von PIONEER-1 und die gegen Jahresende erwarteten Topline-Ergebnisse von PREDICT-1.