Instacart Q2 GJ 2026: Umsatz +14 %, freier Cashflow +156 %

Instacart (NASDAQ: CART) meldete für das Q2 GJ 2026 einen Umsatz von 1,043 Mrd. US-Dollar, nach 914 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Das entspricht einem Anstieg von 14 %. Das verwässerte Ergebnis je Aktie erhöhte sich von 0,41 auf 0,45 US-Dollar. GTV und bereinigtes EBITDA verzeichneten zweistellige Zuwächse, und der freie Cashflow stieg auf mehr als das Doppelte. Der GAAP-Nettogewinn ging jedoch zurück, da die Bruttomarge sank und Posten unterhalb des operativen Ergebnisses den höheren operativen Gewinn aufzehrten.

Zentrale Finanzergebnisse

Das Umsatzwachstum wurde sowohl von den Transaktionsumsätzen als auch von Werbe- und sonstigen Umsätzen getragen. Der Bruttogewinn stieg langsamer als der Umsatz, doch die operativen Aufwendungen nahmen langsamer zu als der Umsatz. Dadurch konnten das operative Ergebnis und das bereinigte EBITDA zulegen.

Die deutlichste Verbesserung im Quartal zeigte sich bei der Cash-Generierung: Der operative Cashflow erreichte 493 Mio. US-Dollar, während der freie Cashflow auf 480 Mio. US-Dollar stieg. Der GAAP-Nettogewinn sank dagegen trotz des höheren operativen Ergebnisses um 4 %.

Bereinigtes EBITDA und freier Cashflow sind Non-GAAP-Kennzahlen. Instacart definiert den freien Cashflow als operativen Cashflow abzüglich der Ausgaben für Sachanlagen und Ausrüstung, einschließlich aktivierter intern genutzter Software.

Geschäfts- und Umsatzentwicklung

Das GTV stieg schneller als das Bestellvolumen. Auf Basis der ausgewiesenen Werte erhöhte sich das GTV je Bestellung um rund 4 %, was darauf hindeutet, dass sowohl die Transaktionsaktivität als auch ein höherer Wert je Bestellung zum Wachstum des Marktplatzes beitrugen. Die Werbe- und sonstigen Umsätze legten um 16 % zu und wuchsen damit schneller als sowohl GTV als auch Transaktionsumsätze.

Instacart erklärte, dass die Gewinnung von Neukunden in den vergangenen drei Quartalen im Jahresvergleich so schnell gewachsen sei wie seit 2022 nicht mehr, nannte jedoch keine Kundenzahlen. Das Unternehmen baute zudem Storefront Pro, AI Solutions, Caper und FoodStorm gemeinsam mit weiteren Einzelhändlern aus, während mehr Marktplatzpartner zu einer Preisgestaltung ohne Aufschlag wechselten.

Das Unternehmen investierte weiterhin in KI und Handelstechnologie. Es übernahm das auf Warenbestandsanalysen für Lebensmittelhändler spezialisierte Unternehmen Arpalus, baute die Integrationen mit Google Gemini und Google Search aus und setzte die Pilotphase seines eigenen Einkaufsassistenten fort. Über den KI-Assistenten aufgegebene Bestellungen lagen im Durchschnitt über dem von Instacart ausgewiesenen durchschnittlichen Bestellwert von 115 US-Dollar. Den Beitrag des Pilotprojekts zu den Quartalsergebnissen bezifferte das Unternehmen jedoch nicht.

Operative Hebel steigerten das EBITDA, nicht jedoch den GAAP-Nettogewinn

Die Umsatzkosten stiegen um 24 % auf 292 Mio. US-Dollar und damit schneller als der Umsatz, wodurch die GAAP-Bruttomarge von 74 % auf 72 % sank. Die gesamten operativen Aufwendungen erhöhten sich um 10 % auf 608 Mio. US-Dollar und damit langsamer als der Umsatz. Dies trug dazu bei, dass das operative Ergebnis trotz des Drucks auf die Bruttomarge um rund 15 % auf 143 Mio. US-Dollar stieg.

Bei den Non-GAAP-Aufwendungen zeigte sich eine stärkere operative Hebelwirkung. Die bereinigten gesamten operativen Aufwendungen stiegen um 8 % auf 468 Mio. US-Dollar und gingen, gemessen am GTV, von 4,8 % auf 4,5 % zurück. Dies trug dazu bei, dass das bereinigte EBITDA um 19 % und damit fünf Prozentpunkte schneller als das GTV wuchs sowie die bereinigte EBITDA-Marge auf 30 % stieg.

Der GAAP-Nettogewinn entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung. Die Zinserträge sanken von 15 Mio. auf 5 Mio. US-Dollar, während der Ertragsteueraufwand von 26 Mio. auf 36 Mio. US-Dollar stieg. Infolgedessen erhöhte sich das Ergebnis vor Steuern nur von 142 Mio. auf 147 Mio. US-Dollar, und die Nettogewinnmarge sank von 13 % auf 11 % des Umsatzes.

Die aktienbasierte Vergütung stieg ebenfalls von 105 Mio. auf 142 Mio. US-Dollar. Da das bereinigte EBITDA die aktienbasierte Vergütung und mehrere weitere Positionen ausschließt, sollten Anleger die Verbesserung der bereinigten Profitabilität vom geringeren Anstieg des GAAP-operativen Ergebnisses und vom Rückgang des GAAP-Nettogewinns unterscheiden.

Cashflow und Kapitalallokation

Der Anstieg des freien Cashflows spiegelte vor allem einen stärkeren operativen Cashflow wider und nicht niedrigere Investitionsausgaben. Die Ausgaben für Sachanlagen und Ausrüstung, einschließlich aktivierter Software, betrugen 13 Mio. US-Dollar nach 16 Mio. US-Dollar im Vorjahr.

Das Working Capital trug wesentlich zum Anstieg des Cashflows bei. Veränderungen der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen führten im Q2 GJ 2026 zu einem Mittelzufluss von 113 Mio. US-Dollar, verglichen mit einem Mittelabfluss von 67 Mio. US-Dollar im Q2 GJ 2025 – eine Veränderung um 180 Mio. US-Dollar gegenüber dem Vorjahr. Höhere nicht zahlungswirksame aktienbasierte Vergütungen sowie Abschreibungen und Amortisationen unterstützten ebenfalls die Überleitung vom Nettogewinn zum operativen Cashflow.

Instacart kaufte im Quartal Aktien im Wert von 325 Mio. US-Dollar zurück und verfügte zum Quartalsende über rund 1 Mrd. US-Dollar an Barmitteln und ähnlichen Vermögenswerten. Das Management erklärte, das Unternehmen bleibe auf Kurs, den Großteil des freien Cashflows 2026 über Aktienrückkäufe zurückzuführen, ohne die Aktien als unterbewertet zu bezeichnen.

Prognose für Q3 GJ 2026

Instacart weitete die Prognosespannen für GTV und bereinigtes EBITDA aus, um der größeren operativen Größenordnung Rechnung zu tragen. Auf Basis der Mittelpunkte sieht der Ausblick weiterhin ein schnelleres Wachstum des bereinigten EBITDA als des GTV vor.

Das Management rechnet weiterhin damit, dass das GTV schneller wächst als die Bestellungen. Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet Instacart zudem, dass das jährliche Wachstum des bereinigten EBITDA über dem GTV-Wachstum liegen wird. Die Wachstumsrate dürfte jedoch nachlassen, da das Unternehmen wieder in Wachstum investiert und im Vergleich auf die Effizienzsteigerungen bei den operativen Aufwendungen aus den Jahren 2024 und 2025 trifft.

Das Unternehmen nannte keine GAAP-Entsprechung für seine Prognose zum bereinigten EBITDA, da aktienbasierte Vergütung, Rechts- und regulatorische Posten, Rückstellungen für indirekte Steuern und weitere Überleitungspositionen weiterhin unsicher bleiben.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Druck auf die Bruttomarge: Der Bruttogewinn wuchs langsamer als der Umsatz, während die Umsatzkosten um 24 % stiegen. Eine weitere Einengung könnte die Abhängigkeit von operativer Hebelwirkung bei den Aufwendungen erhöhen, um das Gewinnwachstum aufrechtzuerhalten.
• GAAP- und bereinigte Ergebnisse laufen auseinander: Das bereinigte EBITDA stieg um 19 %, der GAAP-Nettogewinn sank jedoch um 4 %. Die aktienbasierte Vergütung erhöhte sich auf 142 Mio. US-Dollar und bleibt ein bedeutender ausgeschlossener Aufwand.
• Das Cashflow-Wachstum enthielt einen großen Working-Capital-Effekt: Die Veränderung der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen um 180 Mio. US-Dollar gegenüber dem Vorjahr unterstützte den operativen Cashflow wesentlich und muss sich nicht in jedem Quartal im selben Umfang wiederholen.
• Steuern und niedrigere Zinserträge glichen operative Gewinne aus: Das höhere operative Ergebnis führte nicht zu einem höheren Nettogewinn, da der Ertragsteueraufwand stieg und die Zinserträge zurückgingen.
• Die Gewinnausweitung wird voraussichtlich nachlassen: Das Management plant, in mehrere Wachstumsinitiativen zu reinvestieren, während die Vergleichsbasis erhebliche Effizienzsteigerungen bei den Aufwendungen aus den vorherigen zwei Jahren enthält.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Instacart für das Q2 GJ 2026 zeigten ein ausgewogenes Wachstum bei GTV und Umsatz, eine schnellere Expansion der Werbeumsätze und des bereinigten EBITDA sowie einen deutlichen Anstieg des freien Cashflows. Die wesentlichen Gegenfaktoren waren der Rückgang der Bruttomarge um zwei Prozentpunkte und ein moderater Rückgang des GAAP-Nettogewinns trotz des höheren operativen Ergebnisses. Zu beobachten bleibt, ob das GTV weiterhin schneller wächst als die Bestellungen, die Werbeumsätze ihr höheres Wachstumstempo halten und das bereinigte EBITDA bei zunehmenden Reinvestitionen schneller wachsen kann als das GTV.