Marcus & Millichap Q2 GJ 2026: Umsatz +17,8 %, wieder profitabel

Marcus & Millichap (NYSE: MMI) meldete für das Q2 GJ 2026 einen vorläufigen Umsatz von 202,9 Mio. US-Dollar, nach 172,3 Mio. US-Dollar im Vorjahr, was einem Anstieg von 17,8 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie verbesserte sich von einem Verlust von 0,28 US-Dollar auf 0,10 US-Dollar. Der Nettogewinn belief sich auf 3,9 Mio. US-Dollar, nach einem Verlust von 11,0 Mio. US-Dollar, da eine stärkere Makler- und Finanzierungstätigkeit das bereinigte EBITDA erhöhte. Höhere an leitende Fachkräfte gezahlte Provisionen ließen jedoch die Kosten der Dienstleistungen im Verhältnis zum Umsatz steigen.

Zentrale Ergebnisdaten

Im Quartal zum 30. Juni stieg der Umsatz um 30,6 Mio. US-Dollar, während die operativen Aufwendungen um 19,4 Mio. US-Dollar zunahmen. Dieser Unterschied ermöglichte MMI die Rückkehr in die operative Profitabilität, während die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten gegenüber dem Vorjahr nahezu unverändert blieben.

Die am 6. August veröffentlichten Ergebnisse sind vorläufig, da das Unternehmen seinen Quartalsbericht auf Form 10-Q noch nicht eingereicht hatte.

Das bereinigte EBITDA ist eine Non-GAAP-Kennzahl. Der Anstieg spiegelte vor allem das verbesserte Betriebsergebnis wider.

Entwicklung im Makler- und Finanzierungsgeschäft

Das Immobilienmaklergeschäft blieb der größte Wachstumstreiber. Das Makler-Verkaufsvolumen stieg um 18,4 %, gestützt durch mehr Transaktionen und eine höhere durchschnittliche Transaktionsgröße. Größere Transaktionen wuchsen dabei deutlich schneller als das Private-Client-Geschäft.

Die Erträge aus Finanzierungsgebühren stiegen stärker als das Finanzierungsvolumen. Das Unternehmen führte dies teilweise auf einen Anstieg des durchschnittlichen Finanzierungssatzes um 10 Basispunkte zurück, der eine niedrigere durchschnittliche Größe von Finanzierungstransaktionen ausglich.

Innerhalb des Maklergeschäfts entfiel weiterhin der Großteil des Umsatzes auf den Private Client Market, während der Markt für größere Transaktionen das schnellste Wachstum verzeichnete. Der Umsatz mit größeren Transaktionen stieg, da die Zahl der Transaktionen von 60 auf 82 zunahm und das Verkaufsvolumen 4,43 Mrd. US-Dollar erreichte, gegenüber 3,62 Mrd. US-Dollar im Vorjahr.

Die Zahl der Finanzierungstransaktionen erhöhte sich von 409 auf 480, obwohl die durchschnittliche Transaktionsgröße von 8,29 Mio. US-Dollar auf 7,45 Mio. US-Dollar sank. Die Kombination aus höherer Aktivität und einem besseren durchschnittlichen Gebührensatz trieb das Wachstum der Finanzierungsgebühren.

Erholung des Transaktionsgeschäfts brachte Gewinn zurück, doch Provisionskosten begrenzten Margen

Die Kosten der Dienstleistungen stiegen um 18,8 % auf 126,7 Mio. US-Dollar und entwickelten sich damit weitgehend im Einklang mit dem Umsatzwachstum. Sie erreichten 62,4 % des Umsatzes, ein Anstieg um 50 Basispunkte, weil leitende Fachkräfte im Investment-Sales- und Finanzierungsgeschäft im Quartal höhere Provisionen erhielten.

Dagegen blieben die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten mit 71,7 Mio. US-Dollar gegenüber 71,6 Mio. US-Dollar nahezu unverändert. Das Umsatzwachstum sorgte daher für einen operativen Hebel gegenüber den fixen Gemeinkosten, was den Übergang zu einem positiven Betriebsergebnis unterstützte und das bereinigte EBITDA auf 12,1 Mio. US-Dollar erhöhte. Die operative Marge von etwa 1,1 % zeigt jedoch, dass die Profitabilität trotz der Erholung gegenüber dem Vorjahr relativ gering blieb.

Bilanz und Kapitalallokation

MMI verfügte Ende Juni über 153,5 Mio. US-Dollar an Zahlungsmitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und beschränkt verfügbaren Zahlungsmitteln, nach 161,9 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025. Kurz- und langfristige marktfähige Schuldverschreibungen beliefen sich auf insgesamt etwa 191,7 Mio. US-Dollar, nach 236,3 Mio. US-Dollar zum Jahresende.

In den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 kaufte das Unternehmen 912.957 Aktien für 23,9 Mio. US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 26,22 US-Dollar zurück. Nach den Rückkäufen bis zum 3. August standen im Rahmen der Ermächtigung noch etwa 90,1 Mio. US-Dollar zur Verfügung. Der Vorstand beschloss zudem eine halbjährliche Dividende von 0,25 US-Dollar je Aktie, die am 6. Oktober an die am 15. September eingetragenen Aktionäre ausgezahlt werden soll.

Einschätzung des Managements

CEO Hessam Nadji erklärte, dass die Erholung im Private-Client-Geschäft an Dynamik gewonnen habe, da Banken und Kreditgenossenschaften aktiver geworden seien. Auch größere institutionelle Verkäufe und Finanzierungsvolumina hätten zugelegt. Das Management führte den breiteren Anstieg der Transaktionsaktivität auf die Neubewertung gewerblicher Immobilienanlagen nach höheren Zinsen sowie auf die seit dem Markttief verstrichene Zeit zurück.

Der Ausblick blieb vorsichtig. Das Management erwartet, dass ungewöhnlich breite Spannen zwischen Kauf- und Verkaufspreisen sowie weitere kurzfristige Herausforderungen bis 2026 anhalten werden. Als Gründe nannte es den erneut aufgeflammten Konflikt im Nahen Osten, Inflationsdruck und höhere Zinsen. Gleichzeitig beabsichtigt das Unternehmen, weiterhin in seine Plattform, Talente und Kundenansprache zu investieren.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Zinsen und Inflation: Höhere oder volatilere Finanzierungskosten können die Spannen zwischen Kauf- und Verkaufspreisen vergrößern, die Preisfindung verzögern und Verkäufe sowie Finanzierungsaktivitäten bei Gewerbeimmobilien verringern.
• Geringe operative Profitabilität: Die Kosten der Dienstleistungen stiegen bereits auf 62,4 % des Umsatzes. Eine fortgesetzte Verlagerung hin zu höher vergüteten leitenden Fachkräften könnte die Margenausweitung begrenzen, selbst wenn die Transaktionserlöse wachsen.
• Wirtschaftliche Schwäche: Eine Rezession könnte die Nachfrage nach gewerblichen Immobilienflächen senken und die Bereitschaft von Investoren zum Abschluss von Transaktionen beeinträchtigen.
• Geopolitische und politische Unsicherheit: Zölle, Einwanderungspolitik, geopolitische Entwicklungen und andere staatliche Maßnahmen können die Marktstimmung, die Zinsen und die Transaktionsgeschwindigkeit beeinflussen.
• Vorläufiger Berichtsstatus: Die gemeldeten Zahlen können vor Einreichung des Form 10-Q durch MMI noch angepasst werden.

Zusammenfassung

Marcus & Millichap kehrte zur Quartalsprofitabilität zurück, da die höhere Makler- und Finanzierungstätigkeit zu einem Umsatzwachstum im zweistelligen Prozentbereich führte. Größere Transaktionen expandierten dabei schneller als das zentrale Private-Client-Geschäft. Nahezu unveränderte Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten sorgten für einen operativen Hebel, doch höhere Provisionskosten hielten die operative Marge niedrig. Entscheidend bleibt, ob sich die Transaktionserholung trotz anhaltenden Zinsdrucks und breiter Spannen zwischen Kauf- und Verkaufspreisen fortsetzt und ob weiteres Umsatzwachstum zu höheren Margen führt.