Vistance Networks Q2 GJ 2026: Bereinigtes EBITDA sinkt um 32,1 %

Vistance Networks (NASDAQ: VISN) meldete für Q2 2026 einen Nettoumsatz von 319,6 Mio. US-Dollar nach 324,1 Mio. US-Dollar, ein Rückgang um 1,4 %. Das verwässerte Ergebnis je Aktie aus fortgeführten Geschäftsbereichen lag bei 0,06 US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 0,05 US-Dollar im Vorjahr. Die zugrunde liegende Profitabilität entwickelte sich dagegen in die entgegengesetzte Richtung: Das non-GAAP-bereinigte EBITDA sank um 32,1 % auf 35,8 Mio. US-Dollar, während der freie Cashflow bei minus 74,7 Mio. US-Dollar lag. Das Management führte den Druck auf starke Lizenzverkäufe in Q2 2025, höhere Preise für Speicherchips und nicht mehr zuordenbare Kosten infolge von Veräußerungen zurück.

Zentrale Ergebnisdaten

Das Quartal endete am 30. Juni 2026. Nach der Veräußerung von RUCKUS wurden die Vorperioden neu dargestellt, sodass die fortgeführten Geschäftsbereiche im Wesentlichen das verbleibende Segment Aurora abbilden. Der ausgewiesene Cashflow umfasst jedoch weiterhin sowohl fortgeführte als auch aufgegebene Geschäftsbereiche.

Der leichte Umsatzrückgang ging mit einer deutlich stärkeren Einengung des Bruttogewinns und des bereinigten EBITDA einher. Der GAAP-Gewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen stieg, doch diese Verbesserung war auf einen Steuerertrag und nicht auf eine stärkere operative Entwicklung zurückzuführen.

Die „Core“-Kennzahlen beziehen sich auf Aurora und schließen bestimmte Unternehmenskosten aus, die zuvor den veräußerten Geschäftsbereichen RUCKUS und CCS zugeordnet waren.

Entwicklung nach Geschäft und Region

Aurora erzielte einen Umsatz von 319,2 Mio. US-Dollar, ein Rückgang um 1,0 %. Der Rückgang im Altgeschäft überwog das Wachstum bei Access Technologies. Regional reichten leichte Zuwächse in den USA, im asiatisch-pazifischen Raum und in CALA nicht aus, um die ausgeprägte Schwäche in EMEA und Kanada auszugleichen.

Der operative Gewinn von Aurora fiel von 49,6 Mio. US-Dollar auf 7,0 Mio. US-Dollar, während das bereinigte EBITDA von 80,2 Mio. US-Dollar auf 45,5 Mio. US-Dollar sank. Unternehmenskosten und sonstige Kosten führten zu einem operativen Verlust von 15,9 Mio. US-Dollar, der jedoch geringer ausfiel als der Verlust von 41,8 Mio. US-Dollar im Vorjahr.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die Umsatzkosten stiegen von 175,9 Mio. US-Dollar auf 206,7 Mio. US-Dollar, obwohl der Umsatz leicht zurückging, was die starke Einengung der Bruttomarge auslöste. Die gesamten operativen Aufwendungen sanken um 28,4 Mio. US-Dollar auf 122,3 Mio. US-Dollar. Diese Reduzierung konnte jedoch den Rückgang des Bruttogewinns um 35,3 Mio. US-Dollar und niedrigere Erträge aus der Vereinbarung über Übergangsdienstleistungen nicht ausgleichen. Die Restrukturierungskosten stiegen zudem von 1,6 Mio. US-Dollar auf 8,4 Mio. US-Dollar.

Der Cash-Abfluss aus operativer Tätigkeit betrug 72,7 Mio. US-Dollar. Investitionsausgaben von 2,0 Mio. US-Dollar führten zu einem negativen freien Cashflow von 74,7 Mio. US-Dollar. Diese Werte umfassen aufgegebene Geschäftsbereiche, da die zugehörigen Cashflows nicht getrennt ausgewiesen wurden. Die Vorräte erreichten 313,8 Mio. US-Dollar und lagen damit um 75,1 Mio. US-Dollar über dem Stand vom 31. Dezember 2025.

Vistance beendete das Quartal mit Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten von 151,6 Mio. US-Dollar, darunter 38,0 Mio. US-Dollar, die innerhalb der zur Veräußerung gehaltenen Vermögenswerte klassifiziert waren. Unter der revolvierenden, vermögensbasierten Kreditlinie bestanden keine ausstehenden Inanspruchnahmen. Die verfügbare Kapazität lag bei 137,0 Mio. US-Dollar, die Gesamtliquidität bei rund 288,6 Mio. US-Dollar.

GAAP-Gewinn stieg wegen Steuern, nicht wegen des operativen Geschäfts

Der Anstieg des Gewinns aus fortgeführten Geschäftsbereichen deutet nicht auf eine operative Erholung hin. Vistance verzeichnete aus fortgeführten Geschäftsbereichen einen Verlust vor Steuern von 2,6 Mio. US-Dollar, nach einem Gewinn vor Steuern von 8,4 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Ein Steuerertrag von 28,7 Mio. US-Dollar erhöhte den Gewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen anschließend auf 26,1 Mio. US-Dollar; im Vorjahresquartal war ein Steueraufwand von 2,5 Mio. US-Dollar enthalten.

Der Nettogewinn insgesamt von 295,2 Mio. US-Dollar enthielt zudem 269,1 Mio. US-Dollar aus aufgegebenen Geschäftsbereichen. Anleger, die das verbleibende Aurora-Geschäft bewerten, müssen daher zwischen dem gesamten GAAP-Gewinn sowie den Ergebnissen der fortgeführten Geschäftsbereiche und den operativen Core-Ergebnissen unterscheiden.

Ergebnisprognose

Das Management senkte seine Zielwerte für das bereinigte EBITDA im Gesamtjahr aufgrund anhaltender Herausforderungen bei Preisen und Verfügbarkeit von Speicherchips um 25 Mio. US-Dollar. Das Unternehmen erklärte jedoch, weiterhin von der zugrunde liegenden Produktnachfrage überzeugt zu sein.

Kommentar des Managements

Der Verkauf von RUCKUS an Belden wurde am 1. Juli 2026 für rund 1,846 Mrd. US-Dollar in bar abgeschlossen, vorbehaltlich Anpassungen. Vistance plant, bis Ende August 2026 eine Sonderausschüttung von 5,00 US-Dollar je Aktie zu zahlen. Nach deren Auszahlung erwartet das Unternehmen, im Laufe des Jahres insgesamt 15,00 US-Dollar je Aktie beziehungsweise 3,4 Mrd. US-Dollar an die Aktionäre zurückgeführt zu haben, während es Schulden zurückzahlt und Vorzugsaktienkapital einlöst.

Nach der Ausschüttung erwartet das Management zum Ende des Jahres 2026 Zahlungsmittel von 700 Mio. bis 750 Mio. US-Dollar sowie keine ausstehenden Schulden. Zudem wird 2027 eine Steuerrückerstattung von 160 Mio. US-Dollar im Zusammenhang mit seiner Steuerstrategie für die Veräußerung erwartet. Das Management plant, organische Investitionen, neue Technologien, potenzielle Übernahmen und Aktienrückkäufe im Rahmen der bestehenden Ermächtigung des Board of Directors über 100 Mio. US-Dollar zu prüfen. Die Ermächtigung stellt keine Verpflichtung zur Durchführung von Aktienrückkäufen dar.

Jüngste Insidertransaktionen

Die Insiderübersicht für sechs Monate wies keine gemeldeten Kauf- oder Verkaufstransaktionen aus; die gesamten Insiderbestände beliefen sich auf rund 7,32 Millionen Aktien. Bei den zehn zuletzt gemeldeten Einträgen handelte es sich um direkte Aktienzuteilungen mit einem gemeldeten Transaktionswert von 0 US-Dollar; die Anzahl der zugeteilten Aktien war in den bereitgestellten Daten nicht enthalten.

Bei diesen Zuteilungen handelte es sich um vergütungsbezogene Zuwendungen und nicht um Käufe oder Verkäufe am offenen Markt.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Preise und Verfügbarkeit von Speicherchips: Das Management nannte beide Faktoren bei der Senkung der Zielwerte für das bereinigte EBITDA im Gesamtjahr. Dadurch werden Komponentenkosten und die Versorgung zu einem unmittelbaren Risiko für Margen und Produktauslieferungen.
• Nicht mehr zuordenbare Unternehmenskosten: Kosten, die zuvor veräußerten Geschäftsbereichen zugeordnet waren, verringern die ausgewiesene Profitabilität. Mit RUCKUS verbundene Unternehmenskosten werden ab Q3 dem verbleibenden Segment zugeordnet, teilweise kompensiert durch Erträge aus der Vereinbarung über Übergangsdienstleistungen mit Belden.
• Schwäche im Altgeschäft und auf internationalen Märkten: Das Altgeschäft ging zurück, während die Umsätze in EMEA und Kanada um 26,3 % beziehungsweise 15,3 % sanken. Eine anhaltende Schwäche könnte das Wachstum bei Access Technologies und in anderen Regionen ausgleichen.
• Cash-Konversion und Vorräte: Der negative freie Cashflow fiel mit einem Anstieg der Vorräte um 75,1 Mio. US-Dollar gegenüber dem Jahresende zusammen. Da der Cashflow aufgegebene Geschäftsbereiche umfasst, kann die eigenständige Cash-Generierung des fortbestehenden Aurora-Geschäfts noch nicht aus dem ausgewiesenen Wert isoliert werden.

Zusammenfassung

Der Umsatz von Vistance blieb in Q2 2026 relativ stabil, doch Kosten für Speicherchips, ein schwieriger Vergleich bei den Lizenzverkäufen und nicht mehr zuordenbare Aufwendungen im Zusammenhang mit Veräußerungen verringerten Margen und bereinigtes EBITDA erheblich. Der GAAP-Gewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen profitierte von Steuern statt von einer operativen Verbesserung, während der Cashflow negativ blieb. Die nächsten wichtigen operativen Indikatoren sind die Bedingungen bei Speicherkomponenten, die Behandlung der nicht mehr zuordenbaren Kosten nach dem Verkauf von RUCKUS, die Cash-Konversion und die Entwicklung im Verhältnis zu den gesenkten EBITDA-Zielwerten für das Gesamtjahr.