Krispy Kreme Q2 GJ 2026: EBITDA-Marge steigt trotz Umsatzrückgang

Krispy Kreme (NASDAQ: DNUT) meldete im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 331,0 Mio. US-Dollar nach 379,8 Mio. US-Dollar, ein Rückgang um 12,8 %. Der verwässerte GAAP-Verlust je Aktie verringerte sich von 2,55 US-Dollar auf 0,12 US-Dollar. Das bereinigte EBITDA stieg um 43,2 %, und die Marge weitete sich um 340 Basispunkte aus, da Produktivitätsinitiativen, Einsparungen bei den Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten (SG&A) sowie der Wegfall von Kosten im Zusammenhang mit McDonald’s USA den Effekt der geringeren ausgewiesenen Umsatzbasis ausglichen.

Zentrale Finanzkennzahlen

Der ausgewiesene Umsatz sank deutlich stärker als der organische Umsatz, weil Refranchising und strategische Schließungen von Verkaufsstellen die Eigentümerstruktur und den operativen Fußabdruck von Krispy Kreme veränderten. Der organische Umsatz ging lediglich um 0,3 % zurück, verglichen mit einem Rückgang des ausgewiesenen Nettoumsatzes um 12,8 %.

Das Ausmaß der Verbesserung beim GAAP-Verlust wurde erheblich von ungewöhnlichen Aufwendungen im Vorjahr beeinflusst. Im Q2 2025 fielen Wertminderungen auf Geschäfts- und Firmenwerte sowie andere Vermögenswerte von 406,9 Mio. US-Dollar und ein Verlust von 11,5 Mio. US-Dollar im Zusammenhang mit der Veräußerung von Insomnia Cookies an. Dem standen Wertminderungen von 4,2 Mio. US-Dollar im aktuellen Quartal gegenüber.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Das US-Segment verzeichnete die größte Margenverbesserung, während die Ergebnisse im internationalen Geschäft durch das Refranchising in Japan sowie eine schwächere Entwicklung in Großbritannien und Australien belastet wurden. Market Development wuchs rasch, da sich mehr Umsätze auf franchisierte Geschäftstätigkeiten verlagerten, obwohl der regionale und kanalbezogene Mix die Marge des Segments verringerte.

Der Umsatz in den USA wurde durch Refranchising und strategische Schließungen von Verkaufsstellen verringert. Einzelhandel und digitale Kanäle sowie ein höherer durchschnittlicher Umsatz je Fresh-Delivery-Verkaufsstelle stützten jedoch das zugrunde liegende Wachstum. Der internationale organische Umsatz ging zurück, da die Schwäche in Großbritannien und Australien das Wachstum in Kanada überwog. Market Development profitierte von höheren Lizenzeinnahmen im Nahen Osten, in Japan und Brasilien.

Kleinere eigene Präsenz senkte den Umsatz, während Kostenmaßnahmen die Margen erhöhten

Die Q2-Ergebnisse von Krispy Kreme zeigen die unterschiedlichen Auswirkungen des Turnarounds auf den ausgewiesenen Umsatz und die zugrunde liegenden Markenumsätze. Die weltweiten Zugangspunkte sanken um 2.448 beziehungsweise 13,5 %, darunter etwa 2.400 Verkaufsstellen im Zusammenhang mit der beendeten Partnerschaft mit McDonald’s USA. Das Refranchising in Japan und beim Joint Venture im Westen der USA nahm ebenfalls Umsätze aus den konsolidierten Ergebnissen heraus.

Der systemweite Umsatz erreichte dennoch 497,3 Mio. US-Dollar und stieg bei konstanten Wechselkursen um 1,1 %. Ohne die Umsätze des Vorjahres aus McDonald’s-USA-Verkaufsstellen erhöhte sich der systemweite Umsatz um 2,6 %. In den USA stieg der durchschnittliche Umsatz je Verkaufsstelle und Woche um 33,2 % auf rund 697 US-Dollar. Gleichzeitig wurden im ersten Halbjahr gemeinsam mit strategischen Partnern 448 Fresh-Delivery-Verkaufsstellen hinzugefügt.

Zugleich erhöhten Produktivitätsmaßnahmen, Einsparungen bei den SG&A-Kosten, die ausgelagerte US-Logistik und der Wegfall McDonald’s-bezogener Kosten die konsolidierte bereinigte EBITDA-Marge auf 8,7 %. Der Anteil des systemweiten Umsatzes aus von Franchisenehmern betriebenen Standorten ist von rund 25 % im Geschäftsjahr 2025 auf etwa 42 % gestiegen. Das Unternehmen strebt ab dem Geschäftsjahr 2027 einen Anteil von rund 50 % an.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die Cash-Generierung verbesserte sich im ersten Halbjahr deutlich, obwohl der Free Cashflow negativ blieb. Der operative Cashflow seit Jahresbeginn betrug 10,0 Mio. US-Dollar, eine Verbesserung um 63,3 Mio. US-Dollar gegenüber rund minus 53,3 Mio. US-Dollar im ersten Halbjahr 2025. Der Free Cashflow verbesserte sich um 101,3 Mio. US-Dollar von rund minus 107,4 Mio. US-Dollar auf minus 6,1 Mio. US-Dollar.

Die geringere Kapitalintensität leistete einen wichtigen Beitrag. Die Investitionsausgaben im ersten Halbjahr sanken um 70,2 % von 54,1 Mio. US-Dollar auf 16,1 Mio. US-Dollar, da Krispy Kreme sich vor allem auf die Instandhaltung der bestehenden Infrastruktur, die Nutzung verfügbarer Kapazitäten und die Eröffnung von Shops durch Franchisenehmer konzentrierte.

Die Netto-Verschuldungsquote lag zum Ende des Q2 bei 5,4x und damit 1,3x unter dem Wert des vierten Quartals 2025. Die verfügbare Liquidität betrug zum 27. Juni 263,9 Mio. US-Dollar, bestehend aus 21,8 Mio. US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie 242,1 Mio. US-Dollar an nicht in Anspruch genommenen Kreditlinien. Das Unternehmen meldete zum 28. Juni die Einhaltung seiner Finanzkennzahlenvereinbarungen.

Prognose für 2026

Krispy Kreme bestätigte seine zuvor veröffentlichte Jahresprognose. Der Ausblick berücksichtigt die abgeschlossenen Refranchising-Transaktionen, schließt jedoch zusätzliche Transaktionen im Jahr 2026 aus.

Die Verschuldungsquote lag zum Quartalsende bereits unter dem Zielwert der Jahresprognose. Der Cashflow bleibt ein anspruchsvolleres Ziel für die zweite Jahreshälfte: Um von minus 6,1 Mio. US-Dollar Free Cashflow im ersten Halbjahr auf mehr als 15 Mio. US-Dollar im Gesamtjahr zu kommen, wären in der zweiten Jahreshälfte mehr als rund 21,1 Mio. US-Dollar erforderlich.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Internationale Schwäche: Der internationale organische Umsatz ging um 5,1 % zurück, während das bereinigte EBITDA um 22,2 % sank und die Marge um 160 Basispunkte zurückging. Anhaltender Druck in Großbritannien und Australien könnte das Wachstum in anderen Märkten ausgleichen.
• Umsetzung des Turnarounds: Das Unternehmen stützt sich stärker auf Franchisenehmer und strategische Partner, während es die Kapitalintensität verringert. Der Margenrückgang von 560 Basispunkten bei Market Development verdeutlicht, dass schnelles franchisebezogenes Wachstum weiterhin mit einem ungünstigen regionalen oder kanalbezogenen Mix einhergehen kann.
• Cashflow und Verschuldung: Der Free Cashflow blieb im ersten Halbjahr negativ, und die Netto-Verschuldungsquote lag trotz ihrer Verbesserung noch bei 5,4x. Das Erreichen des Cashflow-Ziels für das Gesamtjahr ist für weitere Fortschritte bei der Bilanz wichtig.
• Übergang beim Standortnetz: Die weltweiten Zugangspunkte gingen um 13,5 % zurück. Eine höhere Produktivität je verbleibender Verkaufsstelle und neue franchisierte Eröffnungen müssen weiterhin geschlossene und nicht mehr konsolidierte Standorte ausgleichen.

Zusammenfassung

Der ausgewiesene Umsatz von Krispy Kreme ging im Q2 GJ 2026 zurück, da Refranchising und strategische Schließungen den konsolidierten Fußabdruck verringerten. Die bereinigte Profitabilität verbesserte sich jedoch, weil das Unternehmen Kosten eliminierte und effizienter arbeitete. Der nächste Test besteht darin, ob eine stärkere Produktivität je Einheit, franchisegestützte Expansion und niedrigere Investitionsausgaben nachhaltig positiven Free Cashflow erzeugen können, während sich das organische Wachstum insbesondere auf internationalen Märkten stabilisiert.