Arhaus Q2 GJ 2026: Tarifferstattungen verbessern Profitabilität

Arhaus (NASDAQ: ARHS) meldete im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 384,9 Mio. US-Dollar, ein Plus von 7,4 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg von 0,25 auf 0,28 US-Dollar. Bruttogewinn und bereinigtes EBITDA nahmen schneller zu als der Umsatz, enthielten jedoch jeweils einen Vorteil von 23,8 Mio. US-Dollar aus Rückerstattungen von IEEPA-Zöllen. Die vergleichbaren Auftragseingänge stiegen um 12,5 %, verglichen mit einem Wachstum der vergleichbaren ausgelieferten Verkäufe von 4,0 %.

Zentrale Ergebnisdaten

Die ausgewiesene Profitabilität verbesserte sich in der gesamten Gewinn- und Verlustrechnung. Der Bruttogewinn stieg um 16,1 %, das operative Ergebnis um 16,0 % und der Nettogewinn um 13,1 %.

Die Zollerstattung war der wichtigste Faktor für die Vergleichbarkeit. Gleichzeitig erhöhten sich die Vertriebs-, allgemeinen und Verwaltungskosten (SG&A) um 16,1 % und damit um mehr als das Doppelte des Umsatzwachstums.

Umsatz- und Showroom-Entwicklung

Die vergleichbaren Auftragseingänge, die gebuchte Bestellungen messen, stiegen im Quartal um 12,5 %. Die vergleichbaren ausgelieferten Verkäufe, die den realisierten Umsatz stärker abbilden, legten um 4,0 % zu. Die Differenz deutet darauf hin, dass sich die Bestelltätigkeit schneller verbesserte als die Auslieferungen, obwohl der Zeitpunkt der Umwandlung des Auftragsbestands weiterhin wichtig bleibt.

Seit Jahresbeginn erhöhten sich die vergleichbaren Auftragseingänge um 2,8 %, während die vergleichbaren ausgelieferten Verkäufe um 1,4 % stiegen. Diese Werte spiegeln die schwächeren Ergebnisse des ersten Quartals wider, als die Auftragseingänge und ausgelieferten Verkäufe um 5,7 % beziehungsweise 1,7 % zurückgingen.

Arhaus beendete das Quartal mit 109 Showrooms in 31 Bundesstaaten, nach 107 zum Ende des Jahres 2025. Im Q2 schloss das Unternehmen vier Showroom-Projekte ab: zwei neue Standorte, einen Umzug und eine Erweiterung. Arhaus rechnet 2026 weiterhin mit insgesamt 10 bis 14 Showroom-Projekten, darunter vier bis sechs Neueröffnungen, sowie einem Nettoanstieg der Standortzahl im mittleren einstelligen Prozentbereich.

Rund 36 % des Showroom-Portfolios waren zum Quartalsende seit weniger als drei Jahren eröffnet oder wiedereröffnet. Arhaus erklärte, dass dieser Mix Umsatzwachstumspotenzial bietet, wenn neuere Standorte an Reife gewinnen.

Tarifferstattungen erhöhten die Margen, während die Betriebskosten weiter stiegen

Arhaus verbuchte aufgrund der Rückerstattung zuvor gezahlter IEEPA-Zölle eine Verringerung der Umsatzkosten um 23,8 Mio. US-Dollar. Davon entfielen 15,5 Mio. US-Dollar auf vor April 2026 verkaufte Vorräte und 8,3 Mio. US-Dollar auf im Q2 verkaufte Vorräte.

Die Erstattung entsprach ungefähr dem gesamten Anstieg des ausgewiesenen Bruttogewinns gegenüber dem Vorjahr. Rechnerisch würde ein Abzug dieses Vorteils zu einem Bruttogewinn von etwa 148,3 Mio. US-Dollar führen, nahezu unverändert gegenüber 148,2 Mio. US-Dollar im Vorjahr, sowie zu einer impliziten Bruttomarge von rund 38,5 % gegenüber 41,4 %. Dabei handelt es sich nicht um eine vom Unternehmen bereitgestellte bereinigte Kennzahl, sie veranschaulicht jedoch, wie stark die Rückerstattung die ausgewiesene Profitabilität beeinflusste.

Die SG&A-Kosten stiegen gegenüber dem Vorjahr um rund 16,3 Mio. US-Dollar. Folglich erhöhte sich das operative Ergebnis trotz des Zollvorteils nur um etwa 7,5 Mio. US-Dollar. Das Verhältnis dieser Werte zeigt, dass die ausgewiesene Margenexpansion nicht vollständig als Verbesserung des zugrunde liegenden Geschäftsbetriebs betrachtet werden sollte.

Arhaus beantragte Zollererstattungen in Höhe von 37,8 Mio. US-Dollar und hatte zum 30. Juni eine Forderung von 32,7 Mio. US-Dollar erfasst. Bis zur Veröffentlichung der Ergebnisse am 6. August hatte das Unternehmen die gesamten 37,8 Mio. US-Dollar sowie 1,3 Mio. US-Dollar an Zinsen erhalten.

Cashflow und Bilanz

Die Cashflow-Angaben wurden für die sechs Monate bis zum 30. Juni und nicht nur für das Q2 vorgelegt. Der operative Cashflow der ersten sechs Monate sank von 81,4 Mio. US-Dollar auf 59,8 Mio. US-Dollar, während der freie Cashflow von 39,8 Mio. US-Dollar auf 22,9 Mio. US-Dollar zurückging.

Zu den Veränderungen beim Betriebskapital gehörte ein Mittelabfluss von 38,2 Mio. US-Dollar aus vorausbezahlten und sonstigen Vermögenswerten, einer Position, die zum Quartalsende die Forderung aus der Zollerstattung enthielt. Die Vorräte banden zudem 14,7 Mio. US-Dollar, während ein Anstieg der Kundenanzahlungen um 27,8 Mio. US-Dollar dies teilweise ausglich.

Arhaus beendete Juni mit Zahlungsmitteln von 226,4 Mio. US-Dollar und ohne langfristige Schulden. Die liquiden Mittel lagen 10,6 % unter dem Stand zum Jahresende, was hauptsächlich die im März gezahlte Sonderbardividende von rund 49 Mio. US-Dollar widerspiegelte. Die Nettowarenbestände stiegen um 4,3 % auf 353,5 Mio. US-Dollar, während die Kundenanzahlungen um 11,8 % auf 263,8 Mio. US-Dollar zunahmen.

Ergebnisprognose

Arhaus behielt seinen Ausblick für den Gesamtjahresumsatz und die vergleichbaren ausgelieferten Verkäufe bei. Das Unternehmen aktualisierte seine Spannen für Nettogewinn und bereinigtes EBITDA, um den Vorteil aus der Zollerstattung einzubeziehen, und wies darauf hin, dass ein Teil der Erstattung in strategische Initiativen reinvestiert oder zum Ausgleich erhöhter Betriebskosten verwendet wird.

Die Umsatzspanne für das Gesamtjahr entspricht einem erwarteten Wachstum von 3,7 % bis 6,6 %. Für Q3 erwartet das Unternehmen ein Umsatzwachstum zwischen 3,0 % und 8,8 %.

Das Unternehmen erwartet für 2026 zudem aus eigenen Mitteln finanzierte Investitionsausgaben von 70 Mio. bis 90 Mio. US-Dollar sowie Abschreibungen und Amortisationen von rund 50 Mio. bis 55 Mio. US-Dollar.

Einschätzung des Managements

CEO John Reed führte die Umsatzdynamik auf neue Produktkollektionen, Individualisierung und Engagement über verschiedene Produktkategorien hinweg zurück. CFO Michael Lee betonte fortgesetzte Investitionen in die digitale Transformation, operative Effizienz und Fähigkeiten, die das längerfristige Wachstum unterstützen sollen.

Das Management blieb in seinem Ausblick dennoch vorsichtig, da Unsicherheiten hinsichtlich des Verbraucherumfelds, geopolitischer Entwicklungen und des Zeitpunkts der Umwandlung gebuchter Bestellungen in ausgelieferte Verkäufe bestehen.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Tarifferstattungen verzerren die zugrunde liegende Profitabilität: Der Vorteil von 23,8 Mio. US-Dollar machte nahezu den gesamten Anstieg des Bruttogewinns gegenüber dem Vorjahr aus und schränkt die Aussagekraft der ausgewiesenen Margen als Maßstab für die laufende Ertragskraft ein.
• Betriebskosten wachsen schneller als der Umsatz: Die SG&A-Kosten stiegen um 16,1 % gegenüber einem Umsatzwachstum von 7,4 %. Anhaltende Investitionen und erhöhte Betriebskosten könnten begrenzen, in welchem Umfang sich künftiges Umsatzwachstum im operativen Ergebnis niederschlägt.
• Gebuchte Bestellungen müssen noch in Auslieferungen umgewandelt werden: Die vergleichbaren Auftragseingänge lagen deutlich über den ausgelieferten Verkäufen, die Umsatzrealisierung hängt jedoch vom Zeitpunkt der Bestellungen, dem Auftragsbestand und erfolgreichen Auslieferungen ab.
• Die Cash-Konversion hat sich abgeschwächt: Der freie Cashflow der ersten sechs Monate ging trotz des höheren Nettogewinns zurück. Geplante Investitionsausgaben und der Betriebskapitalbedarf bleiben wichtige Faktoren zur Beobachtung.

Zusammenfassung

Arhaus erzielte im Q2 höhere Umsätze und eine verbesserte Bestelltätigkeit, wobei die Auftragseingänge schneller wuchsen als die ausgelieferten Verkäufe. Die ausgewiesenen Gewinne und Margen stiegen, doch die Tarifferstattung von 23,8 Mio. US-Dollar war der wichtigste Treiber des Bruttogewinnwachstums, während die SG&A-Kosten weiter schnell zunahmen. Die nächsten wichtigen Indikatoren sind die Umwandlung gebuchter Bestellungen in realisierten Umsatz, Kostenkontrolle, Cash-Generierung und die Umsetzung des beibehaltenen Gesamtjahresausblicks für den Umsatz.