Montauk Renewables Q2 GJ 2026: Umsatz +19,7 %, wieder profitabel

Montauk Renewables (NASDAQ: MNTK) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 54,0 Mio. US-Dollar, nach 45,1 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal, was einem Anstieg von 19,7 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie verbesserte sich von einem Verlust von 0,04 US-Dollar auf 0,00 US-Dollar. Der Nettogewinn wurde mit 0,2 Mio. US-Dollar positiv, während das bereinigte EBITDA um 144,5 % auf 12,3 Mio. US-Dollar stieg. RIN-bezogene Erlöse und Erträge aus dem GreenWave-Joint-Venture glichen schwächere Rohstofferlöse und das moderate Produktionswachstum aus.

Zentrale Finanzkennzahlen

Der Umsatz stieg um 8,9 Mio. US-Dollar, vor allem weil Montauk RINs veräußerte, die von seinem GreenWave-Joint-Venture ausgeschüttet wurden; im 2. Quartal 2025 hatte es keine vergleichbare Ausschüttung gegeben. Auch die gesamten operativen Aufwendungen stiegen, teilweise aufgrund von Kosten in Höhe von 8,3 Mio. US-Dollar im Zusammenhang mit GreenWave-RIN-Ausschüttungen und der Abgabe von RNG über proprietäre Wege.

Niedrigere allgemeine und Verwaltungskosten sowie ein günstiger Zeitpunkt für Instandhaltungsmaßnahmen trugen dazu bei, den operativen Verlust zu verringern. Unterhalb des operativen Ergebnisses trugen 3,8 Mio. US-Dollar an Erträgen aus dem GreenWave-Joint-Venture maßgeblich dazu bei, dass Montauk vom Nettoverlust zu einem kleinen Gewinn wechselte.

Geschäfts- und operative Entwicklung

Die RNG-Produktion erreichte 1,5 Mio. MMBtu und lag damit um 43.000 MMBtu bzw. 3 % über dem Vorjahresquartal. Die Produktion bei McCarty stieg nach Verbesserungen am Bohrfeld und am Sammelsystem um 53.000 MMBtu, während Apex aufgrund eines höheren Einsatzgasvolumens 39.000 MMBtu hinzufügte.

Diese Zuwächse wurden teilweise durch einen Rückgang von 26.000 MMBtu bei Galveston ausgeglichen, nachdem der Deponiepartner die Verantwortung für Betrieb und Instandhaltung des Bohrfelds übernommen hatte. Die Produktion bei Atascocita sank aufgrund des Projektzeitplans und planmäßiger Wartungsarbeiten um 37.000 MMBtu.

Die Erzeugung erneuerbaren Stroms stieg von 42.000 MWh auf rund 44.000 MWh. Bowerman erzeugte etwa 3.000 MWh zusätzlich, da Verbesserungen am Deponie-Bohrfeld den Gasfluss erhöhten.

Montauk begann im Juli 2026 an seinem Standort in Turkey, North Carolina, mit der Erzeugung von Strom zum Verkauf. Das Unternehmen identifizierte notwendige Programmanpassungen an der installierten elektrischen Schaltanlage und erwartet, diese bis Mitte August abzuschließen, um eine höhere Produktion zu unterstützen und die Verarbeitungsanlagen zu schützen. Montauk hatte bis Ende Juli zudem langfristige Vereinbarungen für mindestens 350.000 Schweineplätze abgeschlossen und konnte Einsatzstoffe von mehr als 250.000 Plätzen erfassen, gegenüber einem Ziel von 400.000 bis 450.000.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die bereinigte EBITDA-Marge lag bei rund 22,8 %, nach etwa 11,2 % im Vorjahr. Der GAAP-Nettogewinn blieb jedoch nach Abschreibungen, Depletion und Amortisation in Höhe von 7,9 Mio. US-Dollar, Zinsaufwendungen von 1,5 Mio. US-Dollar und Ertragsteueraufwendungen von 2,0 Mio. US-Dollar nahezu ausgeglichen.

Die Betriebs- und Instandhaltungsaufwendungen für RNG-Anlagen sanken vor allem wegen des Zeitpunkts von Wartungsmaßnahmen bei McCarty und Apex um 8,2 % auf 15,6 Mio. US-Dollar. Die allgemeinen und Verwaltungskosten gingen um 15,2 % auf 7,7 Mio. US-Dollar zurück, da das 2. Quartal 2025 Aufwendungen von 1,6 Mio. US-Dollar für die beschleunigte Unverfallbarkeit von Restricted-Share-Awards enthalten hatte. Die Betriebs- und Instandhaltungsaufwendungen der Renewable Electricity Generation stiegen um 5,3 % auf 5,1 Mio. US-Dollar, einschließlich 1,2 Mio. US-Dollar an nicht aktivierungsfähigen Projektkosten von Montauk Ag.

Die Cashflow-Zahlen beziehen sich auf die ersten sechs Monate des Jahres 2026 und nicht allein auf das Quartal. Der operative Cashflow stieg von 17,3 Mio. US-Dollar auf 30,4 Mio. US-Dollar, die Investitionsausgaben erhöhten sich jedoch von 45,3 Mio. US-Dollar auf 55,6 Mio. US-Dollar. Die Investitionsausgaben überstiegen den operativen Cashflow im Zeitraum damit um rund 25,1 Mio. US-Dollar.

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sanken zum 30. Juni auf 15,8 Mio. US-Dollar, nach 23,8 Mio. US-Dollar zum 31. Dezember 2025. Die Gesamtverschuldung stieg im selben Zeitraum von 128,7 Mio. US-Dollar auf rund 149,6 Mio. US-Dollar, da das Unternehmen weiterhin Projektinvestitionen finanzierte.

RIN-Monetarisierung, nicht Produktionswachstum, trieb die Ergebnisverbesserung

Der Umsatzanstieg von 19,7 % übertraf den Zuwachs der RNG-Produktion von 3 % deutlich. Die im operativen Geschäft verkauften RINs stiegen um 29,1 % auf 14,3 Millionen, und GreenWave-Ausschüttungen lieferten Umweltattribute, die im 2. Quartal 2025 keinen vergleichbaren Beitrag geleistet hatten.

Gleichzeitig sanken die unter Festpreis- oder Mindestpreisverträgen verkauften RNG-Volumina nach Vertragsabläufen um rund 80 %, während die RNG-Rohstofferlöse um etwa 63,7 % zurückgingen. Der resultierende Umsatzmix war stärker von Umweltattributen abhängig als von Rohstoffverkäufen oder Produktionswachstum.

Mit diesem RIN-Beitrag waren auch entsprechende Kosten verbunden. Montauk erfasste rund 8,3 Mio. US-Dollar an Aufwendungen für GreenWave-RIN-Ausschüttungen und die Abgabe über eigene Wege, was den operativen Hebel begrenzte und das Unternehmen nahe dem operativen Breakeven ließ. Der separate GreenWave-Equity-Ertrag von 3,8 Mio. US-Dollar trug anschließend zu positiven Ergebnissen vor Steuern und einem positiven Nettogewinn bei.

Ausblick für das Gesamtjahr

Montauk hielt an seinem Umsatz- und Produktionsausblick für RNG für das Gesamtjahr fest, senkte jedoch den Ausblick für Renewable Electricity Generation (REG). Die REG-Anpassung spiegelt die aktuellen Erwartungen des Unternehmens hinsichtlich des Zeitpunkts wider, zu dem am Standort Montauk Ag Renewables Umsatz und Erzeugung beginnen werden.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Abhängigkeit von Umweltattributen: Das Umsatzwachstum wurde durch die RIN-Monetarisierung getragen, obwohl die Rohstofferlöse stark zurückgingen. Veränderungen bei RIN-Preisen, der Wirtschaftlichkeit der Wege oder der Regulierung von Umweltattributen könnten daher Umsatz und Profitabilität wesentlich beeinflussen.
• Umsetzung bei Montauk Ag: Die Senkung der REG-Prognose spiegelt den Zeitplan für den Anlauf des Projekts in North Carolina wider. Anpassungen an der Schaltanlage, Installationen zur Erfassung von Einsatzstoffen und der Übergang zu einer stabilen Produktion bleiben wichtige operative Meilensteine.
• Leistung der Deponie-Bohrfelder: Verbesserungen bei McCarty, Apex und Bowerman steigerten den Ausstoß, während operative Änderungen und Wartungsarbeiten die Produktion bei Galveston und Atascocita verringerten. Die Ergebnisse bleiben empfindlich gegenüber Sammelsystemen der Deponiepartner und dem Projektzeitplan.
• Investitionsausgaben und Verschuldung: Die Investitionsausgaben der ersten sechs Monate lagen weiterhin über dem operativen Cashflow, während die Zahlungsmittel sanken und die Verschuldung stieg. Anhaltende Projektinvestitionen könnten die Liquidität weiter belasten, falls die operative Cashflow-Generierung nicht entsprechend zunimmt.

Zusammenfassung

Die Ergebnisverbesserung von Montauk im Q2 GJ 2026 resultierte primär aus RIN-bezogenen Erlösen, Erträgen aus dem GreenWave-Joint-Venture und niedrigeren Verwaltungskosten, nicht aus einem raschen Produktionswachstum. Das bereinigte EBITDA und die Cashflow-Generierung verbesserten sich, doch die GAAP-Profitabilität blieb nahe dem Breakeven und die Investitionsausgaben überstiegen den operativen Cashflow. Die nächsten wichtigen Indikatoren sind der Anlauf von Montauk Ag, Fortschritte bei einer stabilen Strom- und REC-Erzeugung sowie die Frage, ob RNG-Produktion und die Monetarisierung von Umweltattributen weiterhin ausreichen, um den unveränderten RNG-Ausblick für das Gesamtjahr zu stützen.