Star Group Q3 GJ 2026: Umsatz +17,2 %, Nettoverlust höher

Star Group, L.P. (NYSE: SGU) meldete für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 358,1 Mio. US-Dollar, ein Plus von 17,2 % gegenüber dem Vorjahr. Der verwässerte Verlust je Kommanditanteil weitete sich jedoch von 0,48 auf 0,84 US-Dollar aus. Höhere durchschnittliche Verkaufspreise steigerten den Umsatz, doch geringere Brennstoffmengen, höhere Betriebskosten und eine nachteilige Veränderung der Derivatebewertung erhöhten den Quartalsnettoverlust auf 28,0 Mio. US-Dollar. Der operative Cashflow stieg dennoch auf 118,3 Mio. US-Dollar.

Zentrale Ergebnisdaten

Das Umsatzwachstum spiegelte vor allem höhere Verkaufspreise als Reaktion auf gestiegene Großhandelskosten für Produkte wider und nicht eine höhere Nachfrage. Das Absatzvolumen von Heizöl und Propan sank trotz gegenüber dem Vorjahr kälterer Temperaturen um 9,4 % auf 32,8 Millionen Gallonen.

Der Nettoverlust weitete sich um 11,4 Mio. US-Dollar aus, hauptsächlich aufgrund einer nachteiligen Veränderung des beizulegenden Zeitwerts von Derivaten um 8,6 Mio. US-Dollar und eines um 7,1 Mio. US-Dollar höheren bereinigten EBITDA-Verlusts. Ein höherer Ertragsteuerertrag sowie niedrigere Abschreibungen boten einen teilweisen Ausgleich.

Bruttogewinn und Bruttomarge werden als Gesamtumsatz abzüglich Produktkosten sowie Installations- und Servicekosten berechnet. Das bereinigte EBITDA ist eine Non-GAAP-Kennzahl.

Geschäftsentwicklung und Segmente

Die Produktverkäufe stiegen um rund 23,5 % auf 267,0 Mio. US-Dollar, während die Produktkosten um etwa 35,1 % auf 195,2 Mio. US-Dollar zunahmen. Dadurch blieb der berechnete Produktbruttogewinn mit 71,8 Mio. US-Dollar nahezu unverändert. Dies verdeutlicht, weshalb sich höhere Verkaufspreise nicht in einem vergleichbaren Gewinnwachstum niederschlugen.

Die Umsätze aus Installation und Service erhöhten sich um rund 1,8 % auf 91,1 Mio. US-Dollar, während die zugehörigen Kosten mit 75,5 Mio. US-Dollar nahezu unverändert blieben. Der berechnete Bruttogewinn dieses Geschäfts stieg von 14,2 Mio. US-Dollar auf etwa 15,6 Mio. US-Dollar und steht im Einklang mit der Aussage des Managements, dass sich die Rentabilität im Service- und Installationsgeschäft verbessert habe.

Das Absatzvolumen von Heizöl und Propan sank von 36,2 Millionen auf 32,8 Millionen Gallonen, während das Volumen sonstiger Mineralölprodukte von 32,0 Millionen auf 29,1 Millionen Gallonen zurückging. Die Temperaturen waren 15,9 % kälter als ein Jahr zuvor, lagen aber weiterhin 5,9 % über dem Normalwert. Akquisitionsbedingte Mengen und kälteres Wetter reichten nicht aus, um Nettokundenabwanderung und andere Faktoren auszugleichen. Das Management erklärte zudem, zusätzliche Heizgradtage hätten in den Übergangsmonaten April und Mai nur begrenzte Auswirkungen gehabt.

Das dritte Geschäftsquartal ist für Star eine Periode ohne Heizsaison. Separat betrachtet stieg der Umsatz in den neun Monaten bis zum 30. Juni um 8,3 % auf 1,7 Mrd. US-Dollar. Der Nettogewinn erhöhte sich von 102,2 Mio. US-Dollar auf 116,1 Mio. US-Dollar, während das bereinigte EBITDA 189,3 Mio. US-Dollar nach 169,5 Mio. US-Dollar erreichte. Das Heizöl- und Propanvolumen legte in den neun Monaten um 3,3 % zu, im Gegensatz zum Rückgang im Quartal.

Rentabilität, Cashflow und Bilanz

Die Ausgaben für Auslieferung und Niederlassungen stiegen von 90,6 Mio. US-Dollar auf 98,9 Mio. US-Dollar, darunter zusätzliche versicherungsbezogene Aufwendungen von 6,2 Mio. US-Dollar. Auch die allgemeinen Verwaltungsaufwendungen erhöhten sich von 7,6 Mio. US-Dollar auf 8,0 Mio. US-Dollar. Diese Kosten übertrafen zusammen mit den geringeren Brennstoffmengen auf Ebene des bereinigten EBITDA den Effekt höherer Margen je Gallone und der verbesserten Service-Rentabilität.

Die Fair-Value-Anpassung bei Derivaten wandelte sich von einem Ertrag von 0,6 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal zu einem Aufwand von 8,0 Mio. US-Dollar. Daraus ergab sich die nachteilige Veränderung um 8,6 Mio. US-Dollar, die zur Ausweitung der operativen Verluste und Nettoverluste nach GAAP beitrug.

Der operative Cashflow des Quartals stieg um 45,8 Mio. US-Dollar auf 118,3 Mio. US-Dollar. Die Verbesserung wurde durch einen Rückgang der Forderungen um 98,5 Mio. US-Dollar sowie einen deutlich geringeren Mittelabfluss aus Veränderungen anderer operativer Vermögenswerte und Verbindlichkeiten unterstützt. Die Investitionstätigkeit führte zu einem Mittelabfluss von 3,1 Mio. US-Dollar, während die Finanzierungstätigkeit im Quartal 100,3 Mio. US-Dollar an Mitteln beanspruchte.

Zum 30. Juni 2026 beliefen sich die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente auf 27,0 Mio. US-Dollar, verglichen mit 24,7 Mio. US-Dollar zum Ende des Geschäftsjahres im September 2025. Die kurz- und langfristigen Schulden beliefen sich insgesamt auf rund 172,6 Mio. US-Dollar und lagen damit etwa 15,5 Mio. US-Dollar unter dem Wert vom 30. September 2025.

Kommentar des Managements

CEO Jeff Woosnam bezeichnete das Quartal als saisonal geprägt und erklärte, die Nettokundenabwanderung habe dem Niveau der Vorjahresperioden entsprochen. Star schloss im Quartal keine Akquisition ab, obwohl das Management nach eigenen Angaben potenzielle Möglichkeiten prüfte.

Das Unternehmen nutzt den Sommer, um Abläufe, wo angemessen, zu straffen und sich auf die Heizsaison im Winter vorzubereiten. Das Management investiert zudem weiterhin in das Installations- und Servicegeschäft, in dem es weiteres Wachstumspotenzial sieht.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Insiderdaten weisen für den jüngsten Sechsmonatszeitraum keine Käufe oder Verkäufe aus und beziffern den gesamten Insiderbestand auf rund 4,99 Millionen Aktien. Für den separaten Zweijahreszeitraum führt der Datensatz vier direkte Käufe und einen indirekten Verkauf auf; diese Transaktionen sollten für sich genommen nicht als Einschätzung des Ausblicks von Star interpretiert werden.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Kundenabwanderung und geringere Mengen: Die Heizöl- und Propanmengen gingen zurück, obwohl die Temperaturen gegenüber dem Vorjahr kälter waren. Eine anhaltende Kundenabwanderung könnte den Nutzen günstiger Witterung oder akquisitionsbedingter Mengen begrenzen.
• Druck durch operative Kosten: Der Anstieg der versicherungsbezogenen Aufwendungen um 6,2 Mio. US-Dollar trug wesentlich zum schwächeren bereinigten EBITDA-Ergebnis bei. Anhaltend höhere Kosten könnten Verbesserungen bei der Marge je Gallone und im Servicegeschäft weiterhin ausgleichen.
• Dynamik bei Großhandelskosten und Margen: Höhere Großhandelskosten stützten Verkaufspreise und ausgewiesenen Umsatz, doch die berechnete Bruttomarge fiel, weil der Bruttogewinn deutlich langsamer als der Umsatz wuchs.
• Volatilität bei Derivaten: Die nachteilige Bewertungsveränderung von 8,6 Mio. US-Dollar gegenüber dem Vorjahr weitete den GAAP-Verlust erheblich aus. Dies zeigt, dass Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Derivaten zu einer Abweichung der ausgewiesenen Ergebnisse von den zugrunde liegenden operativen Kennzahlen führen können.
• Wetter und Saisonalität: Die Brennstoffnachfrage und Rentabilität von Star hängen stark von den Wintertemperaturen ab, während kältere Bedingungen in den Übergangsmonaten möglicherweise einen begrenzteren Mengeneffekt haben.

Zusammenfassung

Der Umsatzanstieg von Star Group im 3. Quartal des Geschäftsjahres war auf höhere Verkaufspreise und nicht auf Mengenwachstum zurückzuführen und führte nicht zu stärkeren Quartalsergebnissen. Geringere Brennstoffverkäufe, höhere versicherungsbezogene Aufwendungen und eine nachteilige Derivateanpassung weiteten den Verlust aus, obwohl sich die Service-Rentabilität und der operative Cashflow verbesserten. Kundenbindung, Kostenkontrolle, die Brennstoffnachfrage im Winter sowie weitere Fortschritte im Installations- und Servicegeschäft sind die maßgeblichen operativen Faktoren, die zu beobachten sind.